Tether（USDT）とは？

「ステーブルコイン」という言葉を、まるでひとつの製品のように使う人がいますが、実際はそうではありません。USDT は Tether Limited が発行する借用証書（IOU）です。あなたはオンチェーン上のトークンを保有し、同社は自らが負っている負債と一致する資産を保有していると説明しています。「デジタルドル」という宣伝文句よりも、この単純な構図の方がずっと重要です。

Tether は 2014 年に（当時は「Realcoin」として）ローンチし、USDT にリブランドしました。Bitfinex を運営する同じグループである iFinex が、企業構造の頂点に立っています。今日、USDT はステーブルコインの市場規模でも、報告されているスポット取引量でも、常にトップに立っています。2026 年初頭時点で、USDT の循環供給量はおおよそ1,400〜1,500 億ドル規模で、最も近いフィアット担保型の競合の何倍にもなります。

トレーダーがこれを使う理由は、取引相手がそれを受け入れるからです。流動性は流動性を呼びます。欲しいペアはたいてい USDT に対して気配値が付いており、必要な送金レール（多くの場合 Tron TRC-20）は大口取引でも十分安いコストで済みます。

Tether は四半期ごとのアテステーション（保証業務）で準備金の内訳を公表しています（起用されている事務所には BDO なども含まれます）。構成は、かつて批判を招いた商業手形中心の年々から、短期の米国国債への比重を高める方向にシフトしてきました。懐疑派はアテステーションが示していない部分に注目し、トレーダーはパー（等価）近くで抜け出せるかどうかに注目します。

実務上、このペグはアービトラージと市場の厚みによって支えられています。ストレス下の市場で USDT が 1.00 ドルを下回って表示された場合、直接償還のアクセスを持つ主体には、割安なトークンを買って等価で償還する（償還のレールが開いたままである限り）インセンティブが生じます。USDT が 1.00 ドルを上回って取引されている場合は、新規発行と売却によってプレミアムが吸収されます。個人投資家の多くは、危機がそれを裏切るまでは「これはドルだ」という体感でこれを経験します。

USDT は「単一のチェーン」ではありません。同じ会計上の概念が複数のネットワークにコピーされているだけです。Tron（TRC-20）は手数料が極めて小さいため、今も送金量の大きな割合を占めています。Ethereum の ERC-20 版 USDT は DeFi のデフォルトですが、Gas の高騰時には割高になり得ます。Solana、Arbitrum、BNB Chain など、それぞれが独自のトークンコントラクトを持っています。

引き出し時にネットワークを間違えると、痛い教訓を学ぶことになります。アドレスの形式は互換性があるように見えても、トークンそのものは互換性がありません。確定する前に、ウォレット内のチェーン ID を必ず二重チェックしてください。

発行者リスクと銀行リスク：あなたは Tether の健全性、内部管理体制、そして同社が利用する銀行・カストディアンに依存しています。これは保険付きの口座に現金を保有することとは異なります。

法規制リスク：Tether は 2021 年にニューヨーク州司法長官と和解しました（1,850 万ドル）。準備金や関連者間取引に関する過去の説明に絡む問題でした。ステーブルコインに関する将来の規制は、特定の司法管轄区で誰が USDT を発行・保有・移転できるかを変える可能性があります。

ブラックリストリスク：USDT のコントラクトには凍結機能が含まれています。法執行機関からの圧力やコンプライアンス上の判断によって、あるアドレスが取り残される可能性があります。

透明性の限界：四半期ごとのアテステーションは、Big Four による監査証跡ではありません。それがどういうものかを正しく理解して読んでください。発行者自身が開示した手順に基づくスナップショットです。

GaiaEx では、USDT は多くの市場における標準的な見積り資産です。取引所は決してカストディを取りません。あなたは対応ネットワーク上で既に USDT を保有しているウォレットを接続し、スワップやパーペチュアルのマージンフローに署名し、決済はオンチェーンで検証可能な状態を保ちます。

これに、地に足のついた習慣（ステーブルコインの分散保有、無理のないレバレッジ、発行者リスクへの意識）を組み合わせれば、USDT を政府保証であるかのように誤解することなく使いこなせます。