ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് എന്താണ്?

2020 വേനൽക്കാലത്ത്, "DeFi Summer," പതിനായിരക്കണക്കിന് ആളുകൾ ഒരു മാജിക്കൽ തോന്നിക്കുന്ന ആശയം കണ്ടെത്തി: നിങ്ങളുടെ ക്രിപ്റ്റോ ഒരു ലിക്വിഡിറ്റി പൂളിൽ പാർക്ക് ചെയ്യുക, നിങ്ങൾ ഉറങ്ങുമ്പോൾ ഫീസ് സമ്പാദിക്കുക. ട്രേഡിംഗ് ഇല്ല, മാർക്കറ്റ് ടൈമിംഗ് ഇല്ല — വെറും രണ്ട് ടോക്കണുകൾ ഡെപ്പോസിറ്റ് ചെയ്ത് ഒരു യീൽഡ് ശേഖരിക്കുക. പ്രോട്ടോക്കോളുകൾ കണ്ണ് നിറയ്ക്കുന്ന APY-കൾ പ്രചരിപ്പിച്ചു. പണം ഒഴുകി വന്നു.

പിന്നീട് ആളുകൾ withdraw ചെയ്തു. അവരിൽ പലർക്കും ഒരു അസാധാരണ കാര്യം സംഭവിച്ചു: ഡാഷ്ബോർഡ് ഒരു നേട്ടം കാണിച്ചു, പക്ഷേ ഒരിക്കലും ഡെപ്പോസിറ്റ് ചെയ്യാതിരുന്നാൽ ഉണ്ടാകുന്നതിനേക്കാൾ അവരുടെ വാലറ്റുകൾ ദരിദ്രമായിരുന്നു. അവർ ഫീസ് സമ്പാദിച്ചു, അവരുടെ അസറ്റുകൾ വില വർദ്ധിക്കുന്നത് കണ്ടു, എന്നിട്ടും ഒന്നും ചെയ്യാതിരുന്നതിനെ അപേക്ഷിച്ച് പണം നഷ്ടപ്പെട്ടു. കുറ്റവാളിക്ക് വഞ്ചനാപരമായി മൃദുവായ ഒരു പേരുണ്ടായിരുന്നു: ഇംപെർമനന്റ് ലോസ്.

നിങ്ങൾ ഒരു Uniswap ETH/USDC പൂളിലേക്ക് $10,000 ഡെപ്പോസിറ്റ് ചെയ്യുന്നു. ഒരു മാസത്തിനുശേഷം, പൂൾ മൂല്യം $10,800 എന്ന് പറയുന്നു — നിങ്ങൾ 8% "ഉണ്ടാക്കി". എന്നാൽ നിങ്ങൾ വെറും അതേ ETH-ഉം USDC-യും നിങ്ങളുടെ വാലറ്റിൽ കൈവശം വച്ചിരുന്നെങ്കിൽ, ഒന്നും ചെയ്യാതെ, നിങ്ങൾക്ക് $11,200 ഉണ്ടാകുമായിരുന്നു. നിങ്ങൾ passive holding-നെ $400 കൊണ്ട് underperform ചെയ്തു.

ആ $400 വിടവ് ആണ് ഇംപെർമനന്റ് ലോസ്. ഡീസെൻട്രലൈസ്ഡ് ഫിനാൻസിലെ ഏറ്റവും തെറ്റിദ്ധരിക്കപ്പെടുന്ന ഒരൊറ്റ ആശയമാണ് ഇത്, കൈകൾ മടക്കിവെക്കുന്ന അത്ര ബോറടിപ്പിക്കുന്ന ഒരു തന്ത്രത്തെ എണ്ണമറ്റ ആദ്യ-തവണ ലിക്വിഡിറ്റി പ്രൊവൈഡർമാർ നിശബ്ദമായി underperform ചെയ്യുന്നതിന്റെ കാരണവും ഇതാണ്. നിങ്ങൾ ഒരിക്കലും അവരിലൊരാൾ ആകാതിരിക്കാൻ വേണ്ടിയാണ് ഈ പാഠം.

നഷ്ടം മനസ്സിലാക്കാൻ, ആദ്യം അത് ഉണ്ടാക്കുന്ന യന്ത്രം മനസ്സിലാക്കണം. പരമ്പരാഗത എക്സ്ചേഞ്ചുകൾ ഒരു ഓർഡർ ബുക്ക് — ബിഡുകളുടെയും ആസ്കുകളുടെയും ഒരു ലിസ്റ്റ് — വഴി വാങ്ങുന്നവരെയും വിൽക്കുന്നവരെയും മാച്ച് ചെയ്യുന്നു. Uniswap പോലുള്ള ഡീസെൻട്രലൈസ്ഡ് എക്സ്ചേഞ്ചുകൾ അത് ഒഴിവാക്കി ഒരു ഓട്ടോമേറ്റഡ് മാർക്കറ്റ് മേക്കർ (AMM) ഉപയോഗിച്ച് മാറ്റി: രണ്ട് ടോക്കണുകളുടെ ഒരു പൂളും വില സ്വയമേവ സെറ്റ് ചെയ്യുന്ന ഒരു ഗണിത ഭാഗവും.

ആർക്കും പൂളിലേക്ക് ഡെപ്പോസിറ്റ് ചെയ്യാം. നിങ്ങൾ രണ്ട് ടോക്കണുകളുടെ (ETH-യും USDC-യും എന്ന് പറയാം) തുല്യ ഡോളർ മൂല്യങ്ങൾ ചേർത്താൽ, നിങ്ങൾ ഒരു ലിക്വിഡിറ്റി പ്രൊവൈഡർ (LP) ആകുന്നു, പൂൾ നിങ്ങളുടെ വിഹിതത്തിന് ആനുപാതികമായി ഓരോ ട്രേഡിംഗ് ഫീയുടെയും ഒരു കഷണം നിങ്ങൾക്ക് കൊടുക്കുന്നു. ട്രേഡർമാർ, മറ്റൊരു വ്യക്തിക്കെതിരെയല്ല, പൂളിനെതിരെ swap ചെയ്യുന്നു.

വില ഒരു മാർക്കറ്റ് മേക്കർ ക്വോട്ട് ചെയ്യുന്നതല്ല; അത് പൂളിലെ രണ്ട് ടോക്കണുകളുടെ അനുപാതത്തിൽ നിന്ന് ഉരുവാകുന്നത് ആണ്, constant product formula അതിനെ ഭരിക്കുന്നു:

• x × y = k, ഇവിടെ x ഒരു ടോക്കണിന്റെ അളവാണ്, y മറ്റൊന്നിന്റെ അളവാണ്, k ഒരു swap-ന്റെ സമയത്ത് ഒരിക്കലും മാറാൻ പാടില്ലാത്ത ഒരു സ്ഥിരാങ്കമാണ്.
• ആരെങ്കിലും പൂളിൽ നിന്ന് ETH വാങ്ങുമ്പോൾ, ETH (x) കുറയുന്നു USDC (y) കൂടുന്നു — പക്ഷേ അവയുടെ ഗുണനഫലം k സ്ഥിരമായി തുടരുന്നു. k സ്ഥിരമാക്കാൻ, വാങ്ങുന്ന ഓരോ അധിക ETH-യും ക്രമേണ കൂടുതൽ USDC ചെലവാക്കുന്നു. ആ കർവ് ആണ് വില.

ഇതാണ് പ്രധാന ഫലം. പൂളിന് പുറംലോകത്ത് ETH-ന്റെ വില എന്താണ് എന്ന് ഒരു ധാരണയുമില്ല. അതിന് അതിന്റെ സ്വന്തം അനുപാതം മാത്രമേ അറിയൂ. യഥാർത്ഥ മാർക്കറ്റ് വില ചലിക്കുമ്പോൾ, പൂളിന്റെ വില താൽക്കാലികമായി തെറ്റാകുന്നു — ആ വിടവ് ഒരു തുറന്ന ആക്ഷേപമാണ്.

തിയറി വഴുതി പോകുന്നു; സംഖ്യകൾ അല്ല. ഒരു ഉദാഹരണം പൂർണ്ണമായി നടക്കാം.

ETH = $2,000 ആയിരിക്കുമ്പോൾ നിങ്ങൾ ഒരു പൂളിലേക്ക് 5 ETH-ഉം 10,000 USDC-യും ഡെപ്പോസിറ്റ് ചെയ്യുന്നു. മൊത്തം മൂല്യം: $20,000. പൂളിന്റെ constant product k = 5 × 10,000 = 50,000.

ഇപ്പോൾ വിശാലമായ മാർക്കറ്റിൽ ETH $4,000-ലേക്ക് ഇരട്ടിക്കുന്നു. പൂൾ, ബോധ്യമില്ലാതെ, ഇപ്പോഴും ETH-ന്റെ വില $2,000-ന് അടുത്ത് നിശ്ചയിക്കുന്നു — അതിനാൽ അത് ETH വളരെ കുറഞ്ഞ വിലയ്ക്ക് വിൽക്കുന്നു. ആർബിട്രേജർമാർ പതിക്കുന്നു: അവർ പൂളിൽ നിന്ന് കുറഞ്ഞ വിലയുള്ള ETH വാങ്ങുകയും മറ്റെവിടെയെങ്കിലും വിൽക്കുകയും ചെയ്യുന്നു, പൂളിന്റെ വില $4,000-മായി പൊരുത്തപ്പെടും വരെ ഇത് ആവർത്തിക്കുന്നു. k 50,000-ൽ തുടരണം എന്നതിനാൽ, പുതിയ ബാലൻസുകൾ ഏകദേശം 3.54 ETH-ഉം 14,142 USDC-യും ആയി സ്ഥിരപ്പെടും (3.54 × 14,142 ≈ 50,000, 14,142 ÷ 3.54 ≈ ETH-ന് $4,000).

നിങ്ങളുടെ വിഹിതം ഇപ്പോൾ ഇത്ര മൂല്യമുണ്ട്: 3.54 × $4,000 + $14,142 = $28,282.

പക്ഷേ നിങ്ങൾ വെറും നിങ്ങളുടെ യഥാർത്ഥ 5 ETH-ഉം 10,000 USDC-യും കൈവശം വച്ചിരുന്നെങ്കിൽ: 5 × $4,000 + $10,000 = $30,000.

ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് $30,000 − $28,282 = $1,718 ആണ്, കൈവശം വെക്കൽ നൽകുന്നതിന്റെ 5.7%.

ഇത് ശ്രദ്ധയോടെ വായിക്കുക, കാരണം ഇവിടെയാണ് മിക്കവരും ആശയക്കുഴപ്പത്തിലാകുന്നത്: പൂളിന് പണം നഷ്ടപ്പെട്ടില്ല. നിങ്ങളുടെ യഥാർത്ഥ $20,000-ൽ നിങ്ങൾ $8,282 ലാഭത്തിലാണ്. "നഷ്ടം" പൂർണ്ണമായും ഒരു ഓപ്പർച്യൂനിറ്റി കോസ്റ്റ് ആണ് — അലസമായ പകരക്കാരനെ അപേക്ഷിച്ച് നിങ്ങൾ $1,718 മോശമായ അവസ്ഥയിലാണ്. പൂൾ നിശബ്ദമായി നിങ്ങളുടെ വില വർദ്ധിക്കുന്ന ETH ഉയരുന്ന വഴിയിൽ വിറ്റു, വളരാത്ത അസറ്റ് കൂടുതൽ നിങ്ങൾക്ക് വിട്ടു. അതേ കാലയളവിൽ നിങ്ങൾ സമ്പാദിച്ച ട്രേഡിംഗ് ഫീസ് $1,718-നേക്കാൾ കൂടുതലാണോ എന്നത് ഇത് ഒരു നല്ല ആശയമായിരുന്നോ എന്ന് തീരുമാനിക്കുന്ന മുഴുവൻ ചോദ്യമാണ്.

DeFi-യിലെ ഏറ്റവും ക്രൂരമായ തമാശയാണ് ഈ പേര്. "Impermanent" എന്നാൽ നഷ്ടം താൽക്കാലികമാണ്, ദോഷകരമല്ല, സ്വയം പരിഹരിക്കുന്ന ഒരു കാര്യമാണ് എന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു. മിക്ക ആളുകൾക്കും, മിക്ക സമയത്തും, അത് അപകടകരമായി തെറ്റിദ്ധരിപ്പിക്കുന്നതാണ്.

ഈ പേരിന്റെ പിന്നിലെ സത്യത്തിന്റെ കാമ്പ് ഇതാണ്: നിങ്ങളുടെ ഫണ്ടുകൾ പൂളിൽ ഇരിക്കുമ്പോൾ മാത്രമേ നഷ്ടം അൺറിയലൈസ്ഡ് ആയിരിക്കൂ. രണ്ട് ടോക്കൺ വിലകളും നിങ്ങൾ ഡെപ്പോസിറ്റ് ചെയ്തപ്പോൾ ഉണ്ടായിരുന്ന അതേ അനുപാതത്തിലേക്ക് കൃത്യമായി തിരികെ വന്നാൽ, ആ വിടവ് അടയുകയും ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് പൂർണ്ണമായി അപ്രത്യക്ഷമാകുകയും ചെയ്യും. ആ ഇടുങ്ങിയ അർത്ഥത്തിൽ, അത് "impermanent" ആണ്.

പക്ഷേ ഈ വ്യവസ്ഥ ശ്രദ്ധിക്കുക: വിലകൾ കൃത്യമായി നിങ്ങൾ തുടങ്ങിയിടത്തേക്ക് തിരികെ വരണം. മാർക്കറ്റുകൾ അപൂർവ്വമായി ഇത് പാലിക്കുന്നു. ഇരട്ടിച്ച ETH സാധാരണയായി കൃത്യമായി നിങ്ങളുടെ എൻട്രി വിലയിലേക്ക് തിരികെ വരില്ല. നിങ്ങൾ നിങ്ങളുടെ ലിക്വിഡിറ്റി withdraw ചെയ്യുന്ന നിമിഷം, ആ സമയത്ത് നിലനിൽക്കുന്ന ഏത് നഷ്ടവും ശാശ്വതവും റിയലൈസ്ഡും ആകുന്നു — എന്നെന്നേക്കും ലോക്ക് ചെയ്യപ്പെടുന്നു.

അതിനാൽ കൂടുതൽ സത്യസന്ധമായ ഒരു മെന്റൽ മോഡൽ ഇതാണ്: ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് വിലകൾ വീണ്ടും തിരികെ വരും എന്ന ബെറ്റ് ആണ്. പൂളിൽ തുടർന്നാൽ ആ ബെറ്റ് തുറന്നിരിക്കുകയാണ്. Withdraw ചെയ്താൽ, ആ നിമിഷത്തിലെ സ്കോർ എന്ത് ആയാലും അതിൽ നിങ്ങൾ അത് കാഷ് ഔട്ട് ചെയ്യുന്നു. "Impermanent" എന്ന് വിളിക്കുന്നത്, DeFi jargon-ലെ മറ്റേതൊരു പദത്തേക്കാളും, ഒരു ലളിതമായ hold-നെ underperform ചെയ്യാൻ കൂടുതൽ ആളുകളെ പ്രേരിപ്പിച്ചു — അതുകൊണ്ടാണ് ഒരു വ്യക്തമായ കാഴ്ചയുള്ള LP ആദ്യ ദിവസം മുതൽ ഇതിനെ ഒരു യഥാർത്ഥ ചെലവായി പരിഗണിക്കുന്നത്.

ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് പൂർണ്ണമായും രണ്ട് ടോക്കണുകൾ തമ്മിലുള്ള വില വ്യതിചലനത്തിന്റെ — അവയുടെ അനുപാതം നിങ്ങളുടെ എൻട്രിയിൽ നിന്ന് എത്ര ദൂരം നീങ്ങുന്നു — ഒരു ഫലനമാണ്, ബന്ധം ക്രൂരമായി non-linear ആണ്. നിർണ്ണായകമായി, ദിശ പ്രധാനമല്ല. ഇരട്ടിക്കുന്ന ഒരു ടോക്കണും പകുതിയാകുന്ന ഒരു ടോക്കണും അനുപാതം 2x ചലിപ്പിക്കുന്നു, രണ്ടും ഒരേ ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് ഉണ്ടാക്കുന്നു.

കൈവശം വെക്കുന്നതിനെതിരെ അളന്നാൽ സംഖ്യകൾ: ഒരു 1.25x ചലനത്തിന് ~0.6% ചെലവ്. ഒരു 1.5x ചലനത്തിന് (ETH $2,000 → $3,000) ~2.0% ചെലവ്. 2x ($2,000 → $4,000) 5.7% ചെലവ്. 3x ($2,000 → $6,000) 13.4% ചെലവ്. 4x ~20.0% ചെലവ്. 5x ($2,000 → $10,000) ഒരു കടുത്ത 25.5% ചെലവ്. ETH $2,000-ൽ നിന്ന് $1,000-ലേക്ക് ഒരു ക്രാഷ് — ഇതും അനുപാതത്തിൽ 2x മാറ്റം — ഇരട്ടിക്കുന്നത് പോലെ അതേ 5.7% ഉണ്ടാക്കുന്നു.

ഈ കർവ് DeFi-യിലെ ഒരു മുഴുവൻ ഡിസൈൻ ഫിലോസഫി വിശദീകരിക്കുന്നു. USDC/USDT പോലുള്ള സ്റ്റേബിൾകോയിൻ ജോഡികൾക്ക്, വില അനുപാതം ഏകദേശം ചലിക്കുന്നില്ല — സാധാരണയായി 0.5%-ന് താഴെ വ്യതിചലനം — അതിനാൽ ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് ഫലത്തിൽ നിസ്സാരമാണ്. സ്റ്റേബിൾകോയിനിലും like-kind പൂളുകളിലും specialize ചെയ്യുന്ന Curve Finance-ന്, Uniswap-ന്റെ വോളാറ്റൈൽ ജോഡികളേക്കാൾ വളരെ കൂടുതൽ പ്രവചിക്കാവുന്ന റിട്ടേണുകൾ LP-കൾക്ക് നൽകാൻ കഴിയുന്നത് കൃത്യമായി ഇതുകൊണ്ടാണ്. ട്രേഡ്-ഓഫ് സത്യസന്ധമാണ്: കുറഞ്ഞ ഫീ നിരക്കുകൾ, പക്ഷേ IL നിങ്ങളുടെ ലാഭം തിന്നുന്നതിന്റെ റിസ്ക് വളരെ കുറവ്. ജോഡി എത്ര കൂടുതൽ വൈൽഡ് ആണോ, holding-നെ ബ്രേക്ക് ഈവൻ ചെയ്യാൻ അത്രയും കൂടുതൽ ഫീസ് നിങ്ങൾ സമ്പാദിക്കണം.

ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് മുഴുവൻ കഥയായിരുന്നെങ്കിൽ, ആരും ഒരിക്കലും ലിക്വിഡിറ്റി നൽകില്ല. അവർ ചെയ്യുന്നു — കാരണം LP ആയിരിക്കുന്നത് പണം കൊടുക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. നിങ്ങളുടെ പൂളിനെ സ്പർശിക്കുന്ന ഓരോ swap-ഉം ഒരു ഫീ ചാർജ് ചെയ്യുന്നു (Uniswap v2-ൽ പൊതുവേ 0.30%, v3-ൽ 0.05% അല്ലെങ്കിൽ 1% പോലുള്ള tiers), ആ ഫീ ലിക്വിഡിറ്റി പ്രൊവൈഡർമാർക്കിടയിൽ അവരുടെ വിഹിതത്തിന് ആനുപാതികമായി വിഭജിക്കപ്പെടുന്നു. ഒരു LP-യുടെ യഥാർത്ഥ ലാഭ-നഷ്ടം ഒരു ലളിതമായ കുറയ്ക്കൽ ആണ്:

ഇതുകൊണ്ടാണ് ട്രേഡിംഗ് വോളിയം ഒരു LP-യുടെ ഏറ്റവും നല്ല സുഹൃത്ത് ആകുന്നത്. ഉയർന്ന-വോളിയം ജോഡി മോഡറേറ്റ് അളവിലുള്ള IL-നെ മുക്കാൻ പോന്ന വേഗത്തിൽ ഫീസ് നൽകുന്നു. ഇപ്പോഴും വോളാറ്റൈൽ ആയ ഒരു sleepy, low-volume പൂൾ ആണ് രണ്ട് ലോകങ്ങളിലേയും ഏറ്റവും മോശം: കുറച്ച് ഫീ വരുമാനം, ധാരാളം വ്യതിചലനം. നിങ്ങൾക്ക് IL-ൽ 5.7% ചെലവ് വരുത്തുന്ന അതേ 2x വില ചലനം, ആ വഴിക്ക് 9% ഫീസ് ശേഖരിച്ചെങ്കിൽ ഒരു മികച്ച ഫലമാണ് — 1% ശേഖരിച്ചെങ്കിൽ വേദനാജനകമായ ഒന്നും.

ഈ ഉപകരണത്തിന് ഒരു കൂടുതൽ ശക്തമായ വേർഷനും ഉണ്ട്. Uniswap v3 concentrated liquidity, സാധ്യമായ ഓരോ വിലയിലും വ്യാപിപ്പിക്കുന്നതിനുപകരം, നിങ്ങളുടെ മൂലധനം ഒരു തിരഞ്ഞെടുത്ത വില ബാൻഡിലേക്ക് — ETH-ന് $1,800–$2,200 എന്ന് പറയാം — പരിമിതപ്പെടുത്താൻ അനുവദിക്കുന്നു. ആ ബാൻഡിനുള്ളിൽ ഡോളറിന് നിങ്ങൾ വളരെ കൂടുതൽ ഫീസ് സമ്പാദിക്കുന്നു: ഒരു ചെറിയ range-ൽ ചുരുക്കിയ $10,000 പൊസിഷന്, $200,000 വ്യാപിച്ച പൊസിഷൻ ഉണ്ടാക്കുന്നത് സമ്പാദിക്കാം. കുഴപ്പം ക്ഷമിക്കാൻ കഴിയാത്തതാണ് — വില നിങ്ങളുടെ range-ന് പുറത്ത് പോയാൽ, നിങ്ങൾ ഫീസ് സമ്പാദിക്കുന്നത് നിർത്തുന്നു ഒപ്പം നിങ്ങളുടെ പൊസിഷൻ പൂർണ്ണമായി ദുർബലമായ ടോക്കണിലേക്ക് മാറുന്നു, നിങ്ങളുടെ IL-ന്റെ ഏറ്റവും മോശം ഭാഗം ഉറപ്പിക്കുന്നു. Concentration നേട്ടത്തെയും റിസ്കിനെയും രണ്ടിനെയും ഗുണിക്കുന്നു.

സത്യസന്ധമായ വിദ്യാഭ്യാസം എല്ലാ അതിരും പേരെടുത്ത് പറയുന്നു. ഇംപെർമനന്റ് ലോസ് ആണ് ലിക്വിഡിറ്റി നൽകുന്നതിന്റെ പ്രധാന റിസ്ക്, പക്ഷേ അതിനൊപ്പം കൂട്ടുകാരും വരുന്നു:

• Withdrawal-ൽ IL ശാശ്വതമാണ്. ആശ്വാസകരമായ "impermanent" ലേബൽ നിങ്ങൾ exit ചെയ്യുന്ന നിമിഷം ബാഷ്പീകരിക്കുന്നു. വില വ്യതിചലിച്ചപ്പോൾ നിങ്ങൾ withdraw ചെയ്താൽ, നിങ്ങൾ എന്നന്നേക്കും നഷ്ടം ബാങ്ക് ചെയ്യുന്നു — നിങ്ങൾ പോയതിനുശേഷം കാത്തിരിക്കാൻ കഴിയില്ല.
• വോളാറ്റിലിറ്റി ആണ് ഗുണിതം. ഒരു ജോഡി എത്ര ശക്തമായി ചാഞ്ചാടാമോ, holding-നെ ബ്രേക്ക് ഈവൻ ചെയ്യാൻ അത്രയും കൂടുതൽ ഫീസ് നിങ്ങൾക്ക് ആവശ്യമുണ്ട്. ഒരു സ്റ്റേബിൾകോയിനെ ഒരു പുതിയ, കുറച്ച് ട്രേഡ് ചെയ്യപ്പെടുന്ന ടോക്കണുമായി ജോടിയാക്കുന്നത്, ഗുരുതരമായ IL-ന്റെ ക്ലാസിക് recipe ആണ്.
• സ്മാർട്ട്-കോൺട്രാക്ട്, പ്രോട്ടോക്കോൾ റിസ്ക്. നിങ്ങളുടെ ഫണ്ടുകൾ കോഡിനുള്ളിൽ വസിക്കുന്നു. Unaudited, പുതുതായി ഫോർക്ക് ചെയ്ത, അല്ലെങ്കിൽ ബഗ്ഗി AMM-കൾ exploits-നാൽ ഒഴിവാക്കപ്പെടാം — വിലയുമായി ഒരു ബന്ധവുമില്ലാത്ത, തെറ്റായ കോൺട്രാക്ട് വിശ്വസിക്കുന്നതുമായി എല്ലാം ബന്ധപ്പെട്ട ഒരു നഷ്ടം.
• Outlier yields ഒരു സമ്മാനമല്ല, ഒരു മുന്നറിയിപ്പാണ്. അസാധ്യമായ APY പ്രചരിപ്പിക്കുന്ന ഒരു പൂൾ സാധാരണയായി അസാധ്യമായ റിസ്കിന് നഷ്ടപരിഹാരം നൽകുകയാണ് — ഒരു ദുർബലമായ ടോക്കൺ, ഉടൻ വരണ്ടുപോകാൻ പോകുന്ന mercenary ഇൻസെന്റീവുകൾ, അല്ലെങ്കിൽ അതിനേക്കാൾ മോശം. ചെറുതായി തുടങ്ങുക, ഒരു മുഴുവൻ ആഴ്ചയിലെ യഥാർത്ഥ റിട്ടേണുകൾ അളക്കുക, പിന്നീട് സ്കെയിൽ ചെയ്യുക.
• ഒരു ക്രാഷിൽ ഒരു-വശ എക്സ്പോഷർ. ഒരു സ്റ്റേബിൾകോയിനെതിരെ ഒരു വോളാറ്റൈൽ ടോക്കൺ LP ചെയ്യുകയും ടോക്കൺ തകരുകയും ചെയ്താൽ, പൂൾ സ്ഥിരമായി നിങ്ങളുടെ സ്റ്റേബിൾകോയിനുകൾ വിറ്റ് വീഴുന്ന ടോക്കൺ വാങ്ങിയിരിക്കും — നഷ്ടക്കാരനെ കൂടുതൽ കൈവശം വെക്കാൻ നിങ്ങളെ വിടുന്നു. നിങ്ങളുടെ upside cap ചെയ്തുകൊണ്ട് നിങ്ങൾ downside ആഗിരണം ചെയ്യുന്നു.

ലഘൂകരണങ്ങൾ mechanics-ൽ നിന്ന് നേരിട്ട് പിന്തുടരുന്നു: വ്യതിചലനം ഘടനാപരമായി ചെറുതായ correlated അല്ലെങ്കിൽ stable ജോഡികൾ (USDC/USDT, ETH/stETH) തിരഞ്ഞെടുക്കുക; ഫീസ് കടിന ജോലി ചെയ്യുന്ന ഉയർന്ന-വോളിയം പൂളുകൾ മുൻഗണന നൽകുക; concentrated ranges ബോധപൂർവ്വം ഉപയോഗിക്കുകയും അവ നിരീക്ഷിക്കുകയും ചെയ്യുക, അല്ലാതെ അന്ധമായി അല്ല; audited, battle-tested പ്രോട്ടോക്കോളുകളിലേക്ക് മാത്രം ഡെപ്പോസിറ്റ് ചെയ്യുക. പുതിയ ഡിസൈനുകളും സഹായിക്കുന്നു — single-sided ഡെപ്പോസിറ്റുകൾ, സ്റ്റേബിൾകോയിൻ-ഒപ്റ്റിമൈസ്ഡ് curves, വോളാറ്റിലിറ്റിയിൽ ഉയരുന്ന ഡൈനാമിക് ഫീസ് എന്നിവയെല്ലാം IL മൃദുവാക്കാൻ ലക്ഷ്യമിടുന്നു.

ചുരുക്കത്തിൽ: ലിക്വിഡിറ്റി നൽകുന്നത് ഒരു passive വേഷത്തിലുള്ള active തന്ത്രമാണ്. ലാഭകരമായ LP-കൾ പൊസിഷനുകൾ നിരീക്ഷിക്കുന്നു, ranges റീബാലൻസ് ചെയ്യുന്നു, ഫീ വരുമാനത്തെ IL-നെതിരെ തുടർച്ചയായി താരതമ്യം ചെയ്യുന്നു. ഒരു LP പൊസിഷനെ set-and-forget സേവിംഗ്സ് അക്കൗണ്ട് പോലെ പരിഗണിക്കുന്നത്, holding പോലുള്ള ലളിതമായ ഒരു തന്ത്രത്തെ underperform ചെയ്യുന്നതിന്റെ ഏറ്റവും സാധാരണമായ ഒരൊറ്റ വഴിയാണ്. GaiaEx-ൽ, ഈ mechanics സ്വയം ലിക്വിഡിറ്റി ഒരിക്കലും നൽകാത്ത നിങ്ങൾക്ക് പോലും പ്രധാനമാണ് — കാരണം നിങ്ങൾ ട്രേഡ് ചെയ്യുന്ന മാർക്കറ്റുകളിലുടനീളമുള്ള AMM പൂളുകളുടെ ഡെപ്ത്തും behavior-ഉം നിങ്ങൾക്ക് ലഭിക്കുന്ന വിലകളെയും നിങ്ങൾക്ക് പ്രവർത്തിക്കാൻ കഴിയുന്ന അവസരങ്ങളെയും നേരിട്ട് രൂപപ്പെടുത്തുന്നു.