DAI란? 탈중앙화된 스테이블코인

DAI는 금고 속에 달러를 보관하겠다고 약속하지 않고도 1.00달러를 목표로 합니다. Maker(DAI를 운영하는 프로토콜)는 사용자가 승인된 담보 — 오늘날에는 대부분 ETH와 스테이킹된 ETH이며, 여기에 거버넌스 토큰 MKR 보유자들이 허용한 다른 자산들이 추가됩니다 — 를 맡기고 DAI를 발행(mint)할 수 있게 합니다. 시스템은 최소 비율 아래로 떨어진 포지션을 청산함으로써 지급능력을 유지합니다.

공급량은 대출 수요에 따라 변동합니다. 2025~2026년 기준 DAI 유통량은 보통 수십억 달러 범위에 있습니다 — USDT보다는 훨씬 작지만, 여러 번의 하락장을 견뎌낸 가장 큰 규모의 탈중앙화 온체인 스테이블 자산이라는 점에서 의미가 있습니다.

크립토 담보의 가치는 빠르게 움직입니다. Maker는 대출자가 발행하는 것보다 더 많은 가치를 예치하도록 강제합니다. ETH가 대출자가 마진을 추가하는 속도보다 더 빠르게 떨어지면, 키퍼(keeper)들이 청산을 실행합니다: 담보가 (보통 할인된 가격으로) 매각되고, 부채가 소각되며, 페널티 수수료가 프로토콜의 금고로 들어갑니다. 2020년 3월 12일의 블랙 서스데이(Black Thursday)는 가스비가 치솟고 경매가 제대로 작동하지 않았을 때 이 과정이 얼마나 가혹할 수 있는지 보여주었습니다 — 시스템은 살아남았지만, 사용자들은 "무허가(permissionless)"의 대가가 무엇인지 배웠습니다.

거버넌스는 시간이 지나면서 실물자산과 중앙화된 스테이블코인도 담보 바스켓에 편입시켰습니다. 이는 확장성을 높였지만, 순수 ETH 지지론자들이 경고했던 검열 위험과 신용 위험도 함께 끌고 왔습니다.

DAI 예치 이자율(DAI Savings Rate)은 거버넌스가 이를 켜두면 프로토콜 수익에서 DAI 보유자들에게 지급됩니다. 이는 정책 도구입니다: 보유를 유도하려면 이자율을 올리고, DAI가 페그 위에서 거래되면 이자율을 낮춥니다. 수익률은 변동합니다 — 은행의 CD(정기예금)가 아닙니다.

스마트 컨트랙트 위험은 절대 0이 되지 않습니다. 거버넌스 위험도 실재합니다: MKR 보유자들이 담보 유형과 위험 프리미엄에 투표합니다. 중앙화의 침투는 담보 상당 부분이 USDC나 토큰화된 국채일 때 나타납니다 — "탈중앙화된" 화폐 안에 전통 금융(TradFi)의 일부를 그대로 물려받게 되는 셈입니다.

단일 발행사의 은행 계좌에 의존하지 않는 스테이블코인 노출을 원한다면, DAI가 보통의 답입니다 — 비수탁형 거래 플랫폼과 함께 사용하면 적어도 거래소 커스터디 위험은 이 구조에서 제거됩니다. 다만 여전히 Maker 프로토콜의 위험은 남습니다.