DAO란? 탈중앙 자율조직

2021년 11월, 지금까지 남아 있는 단 13부의 초판 인쇄본 중 하나인 미국 헌법 원본이 소더비 경매에 나왔습니다. 인터넷에서 만난 낯선 사람들이 이를 사기로 결정했습니다. 이들에게는 회사도, CEO도, 사무실도, 법인도 없었습니다. 있는 것은 디스코드 서버, 스마트 컨트랙트, 그리고 이름 하나였습니다: ConstitutionDAO.

일주일도 안 되는 사이, 17,000명이 넘는 사람들이 대략 4,700만 달러 상당의 ETH를 모았습니다. 이를 처리한 은행도 없었고, 승인한 이사회도 없었으며, 파트너십 계약서를 작성한 변호사도 없었습니다. 돈은 지구상 누구나 실시간으로 한 줄씩 뜯어볼 수 있는 스마트 컨트랙트 안으로 모였습니다.

결과는 패배였습니다. 마지막 순간 한 헤지펀드 억만장자가 더 높은 가격을 제시했고, 스마트 컨트랙트는 모든 기여자에게 자동으로 환불했습니다. 하지만 그보다 더 큰 것이 이미 증명되었습니다: 서로 한 번도 만난 적 없는 수천 명의 사람들이 며칠 안에 수백만 달러 규모의 금융 작업을 조율할 수 있다는 것 — 중앙 권한 없이 — 그리고 그 결과를 신뢰할 수 있다는 것, 규칙이 사람이 아니라 코드 안에 살아 있었기 때문입니다.

그것이 바로 DAO입니다. 그리고 같은 메커니즘이 지금 수백억 달러를 보유한 프로토콜들을 지배하고 있습니다.

DAO — 탈중앙 자율조직(Decentralized Autonomous Organization)은 규칙이 스마트 컨트랙트에 기록되어 있고, 경영진이 아니라 구성원들의 투표로 결정이 이루어지는 조직입니다. 본사도 없고, 최종 결정권을 가진 이사회도 없으며, 종종 법인 자체가 존재하지 않는 경우도 많습니다. 이 조직의 "헌법"은 누구나 읽을 수 있고 자동으로 실행되는 오픈소스 코드입니다.

이 이름을 단어별로 풀어보면 이해하기 쉽습니다:

• 탈중앙(Decentralized) — 권한이 한 명의 CEO나 이사회에 집중되지 않고 전 세계 토큰 보유자들에게 분산되어 있습니다. 어느 한 사람도 그룹의 결정을 뒤집을 수 없습니다.
• 자율(Autonomous) — 핵심 규칙은 스마트 컨트랙트를 통해 스스로 실행됩니다. 투표가 통과되면, 누구의 승인이나 처리 없이도 그 결과가 자동으로 실행될 수 있습니다.
• 조직(Organization) — 여전히 조직이 하는 일을 합니다: 자금을 모으고, 결정을 내리고, 작업에 자금을 지원하고, 공동의 목표를 추구합니다.

전통적인 회사와 비교해 보겠습니다. 기업은 법원이 집행하는 법률 문서에 규칙을 담고 있고, 결정은 주주에게 책임을 지는 경영진이 내립니다. DAO는 블록체인이 집행하는 코드에 규칙을 담고 있고, 결정은 오직 수학에만 책임을 지는 토큰 보유자들이 내립니다. 회사가 "경영진을 믿으세요"라고 말하는 곳에서, DAO는 "컨트랙트를 읽고 투표를 직접 확인하세요"라고 말합니다.

이는 더 이상 변두리의 실험이 아닙니다. MakerDAO(현재 Sky)는 수십억 달러 규모의 스테이블코인 시스템을 관리합니다. Uniswap의 DAO는 수십억 달러 가치의 금고와 세계에서 가장 많이 쓰이는 탈중앙화 거래소를 감독합니다. Lido는 스테이킹된 ETH 전체 중 큰 비중을 관리합니다. 이들은 탈중앙 브랜드를 내건 스타트업이 아니라, 실제 자금을 대규모로 다루는 금융 인프라의 거버넌스 계층입니다.

DAO는 세 개의 축 위에 서 있습니다: 투표권을 부여하는 거버넌스 토큰, 모인 자금을 담는 금고(treasury), 그리고 제안을 실제 행동으로 바꾸는 투표 절차. 하나의 결정이 실제로 시스템을 통과하는 과정은 이렇습니다.

1. 제안. 누군가가 거버넌스 포럼 — 보통 Discourse, Commonwealth, 또는 프로젝트 자체 플랫폼 — 에 아이디어를 올립니다. 수수료를 바꾸거나, 개발팀에 자금을 지원하거나, 금고 자금을 투자하거나, 리스크 파라미터를 조정하는 등 무엇이든 될 수 있습니다. 커뮤니티는 이를 공개적으로 논의하며, 며칠에서 몇 주까지 이어지는 경우도 있습니다. 이 단계에서 대부분의 나쁜 아이디어는 사라지고 좋은 아이디어는 다듬어집니다.

2. 투표. 제안이 충분한 지지를 얻으면 정식 투표로 넘어갑니다. 많은 DAO들은 Snapshot을 사용합니다 — 지갑으로 서명해 토큰 보유량을 증명하되 네트워크 수수료를 내지 않는, 오프체인이면서 가스비가 없는 도구입니다. 더 중요도가 높은 행동은 온체인에서 직접 이루어집니다. 어느 쪽이든 투표권은 보유한 토큰 양에 비례합니다: 전체 발행량의 1%를 보유하면, 투표의 가중치도 1%입니다.

3. 정족수와 실행. 대부분의 DAO는 투표가 유효하게 인정되기 위해 정족수(quorum) — 최소한의 참여 수준 — 를 요구합니다. 그래서 나머지 모두가 자고 있을 때 소수 파벌이 변경안을 통과시킬 수 없습니다. 투표가 통과되면, 온체인 제안은 스마트 컨트랙트를 통해 자동으로 실행될 수 있고, 오프체인 결과는 금고 키를 보유한 신뢰받는 멀티시그(multi-signature) 팀이 실행합니다. 많은 DAO는 타임락(timelock) — 투표 통과와 변경 적용 사이에 24~48시간의 지연 — 을 추가해서, 무언가 잘못된 것 같으면 커뮤니티가 반응할 시간을 확보합니다.

금고 자체는 보통 자금을 옮기려면 여러 명의 독립된 서명자(흔히 5명 중 3명 또는 7명 중 4명)가 필요한 멀티시그 지갑에 보관됩니다 — 어느 한 사람도 금고를 비울 수 없습니다. 모든 것이 온체인에서 공개됩니다: 제안, 투표, 지갑 잔고, 트랜잭션 모두요. 누구든 언제든 조직 전체를 감사할 수 있습니다.

"DAO"는 하나의 상품이 아니라 하나의 구조입니다. 같은 거버넌스 메커니즘이 매우 다른 목표를 향해 쓰입니다. 흔히 볼 수 있는 몇 가지 계열을 소개합니다:

• 프로토콜 DAO는 탈중앙화 애플리케이션을 관리합니다 — 가장 크고 영향력이 큰 범주입니다. Uniswap, Aave, MakerDAO, Compound는 토큰 보유자들이 수수료, 리스크 파라미터, 업그레이드, 프로토콜 자체의 금고 사용에 투표할 수 있게 합니다.
• 투자/벤처 DAO는 구성원들의 자본을 모아 공동으로 투자하고 수익을 나눕니다. 2016년의 The DAO가 원조 사례였으며, 오늘날의 버전들은 구성원 투표를 통해 초기 단계 토큰과 스타트업에 투자합니다.
• 그랜트 DAO는 생태계 내에서 작업하는 사람들에게 자금을 배분합니다 — 투표를 통해 공동 자금 풀에서 어떤 프로젝트를 지원할지 결정합니다.
• 소셜 DAO는 공통의 관심사나 멤버십을 중심으로 조직된 토큰 게이트 커뮤니티로, 토큰이 금융 상품이 아니라 입장권 역할을 합니다.
• 컬렉터 DAO는 자금을 모아 고가치 자산 — NFT, 미술품, 또는 ConstitutionDAO의 경우처럼 역사적 문서 — 을 공동으로 사서 소유합니다.

멤버십은 크게 두 가지 방식으로 나뉩니다. 토큰 기반 DAO는 누구든 공개 시장에서 토큰을 사서 들어올 수 있으며, 투표권은 보유한 토큰 수에 연동됩니다 — 대형 프로토콜 DAO의 표준 방식입니다. 지분 또는 명성 기반 DAO는 제안이나 기여를 통해 멤버십을 부여하므로, 영향력이 구매력이 아니라 참여도를 반영합니다. 일부 소셜 DAO는 대체 가능한 토큰 대신 NFT로 멤버십을 게이트합니다.

최초의 DAO를 이해하지 않고서는 DAO를 이해할 수 없습니다. 2016년 4월, 단순히 The DAO라고 불린 프로젝트가 이더리움 위에서 탈중앙화 벤처 펀드로 출범했습니다. 엄청난 인기를 끌며 수천 명의 기여자로부터 약 1억 5,000만 달러 상당의 ETH를 모았습니다 — 당시 기준으로 역사상 가장 큰 크라우드펀딩 이벤트 중 하나였습니다.

그러다 2016년 6월, 한 공격자가 스마트 컨트랙트 코드의 결함을 발견했습니다 — 컨트랙트가 잔고를 업데이트하기 전에 반복적으로 자금을 인출할 수 있게 만드는 "재진입(reentrancy)" 버그였습니다. 이들은 전체 자금의 약 3분의 1을 빼갔습니다. 코드는 작성된 대로 정확히 동작했습니다. 문제는 그 코드가 잘못 작성되었다는 것이었습니다. 그리고 블록체인 위에서는 "코드가 곧 법"입니다 — 전화할 고객센터도 없었고, 이전을 되돌려 줄 은행도 없었습니다.

이더리움 커뮤니티는 고통스러운 선택에 직면했습니다: 불변성을 지키기 위해 도난을 그대로 인정하느냐, 아니면 역사를 다시 써서 돈을 되찾느냐. 결국 커뮤니티는 하드포크를 통해 되찾는 쪽을 택했고, 네트워크는 두 개의 체인으로 갈라졌습니다 — 지금 우리가 아는 이더리움과, 원래의 되돌리지 않은 원장을 그대로 유지한 이더리움 클래식(Ethereum Classic)입니다. 하나의 DAO 안에 있던 하나의 버그가 지구상 두 번째로 큰 블록체인을 영구적으로 갈라놓았습니다.

DAO는 중앙화된 권력을 없애겠다고 약속합니다. 하지만 실제로는 몇 가지 어려운 문제들이 계속 그들을 원래 대체하려던 그 모습으로 끌어당깁니다. 솔직한 교육이라면 이 문제들을 명확히 짚어야 합니다.

투표 무관심. Uniswap은 수십만 명의 토큰 보유자를 두고 있지만, 실제 거버넌스 참여율은 보통 몇 퍼센트에 그칩니다. 대부분의 사람들은 거버넌스 토큰을 가격 투기 목적으로 보유할 뿐, 거버넌스에 참여하려고 보유하지 않습니다. 거의 아무도 투표하지 않으면, 실제로 참여하는 소수의 웨일(whale)과 대리 투표자들에게 권력이 집중됩니다 — DAO가 없애겠다고 주장한 중앙화 구조를 조용히 다시 만들어내는 것입니다.

금권정치(plutocracy). 토큰 하나에 투표 하나라는 원칙은, 토큰을 가장 많이 보유한 사람이 가장 많은 권력을 가진다는 뜻입니다. 대형 벤처펀드나 초기 투자자는 거버넌스 토큰을 충분히 보유해 결과를 단독으로 좌우할 수 있습니다. 이것이 결함인지, 아니면 단지 지분 기반 거버넌스가 원래 작동하는 방식인지는 진지한 논쟁의 대상이지만 — "1인 1표"와는 거리가 먼 것은 분명합니다.

거버넌스 공격. 투표권을 살 수 있다면, 빌릴 수도 있습니다. 2022년 4월, 디파이 프로토콜 Beanstalk은 한 공격자가 플래시 론을 이용해 거버넌스 토큰의 지배 지분을 순식간에 확보하고, 금고를 자신에게 넘기는 악의적인 제안을 통과시킨 뒤, 대출을 상환하는 — 이 모든 과정을 단 한 번의 트랜잭션으로, 몇 초 안에 끝내면서 — 약 1억 8,200만 달러를 잃었습니다. 거버넌스 시스템 전체가 자신을 공격하는 무기로 뒤바뀐 사건이었습니다.

조율 비용과 법적 사각지대. CEO가 오후 한나절이면 내릴 수 있는 결정도, DAO에서는 포럼 논의와 여론 조사, 투표에 몇 주가 걸릴 수 있습니다 — 빠르게 움직이는 시장에서는 실질적인 약점입니다. 그리고 대부분의 DAO는 정식 법인이 아니기 때문에, 구성원들은 불분명한 개인 책임 위험에 노출될 수 있습니다. 소수의 관할권(와이오밍, 버몬트 등, 해외로는 스위스)이 DAO 전용 법적 구조를 인정하기 시작했지만, 규제 환경은 여전히 정리되지 않은 상태입니다.

대부분의 트레이더가 놓치는 부분이 여기 있습니다: 거버넌스 결정은 토큰 가격을 움직이며, 그 결정은 실제로 일어나기 전에 이미 공개되어 있습니다. 포럼 논의, Snapshot 투표, 타임락 — 이 모든 것이 시장이 반응하기 며칠 전부터 공개적으로 펼쳐집니다. 금융에서는 흔치 않은 일입니다: 공개된 촉매(catalyst) 로드맵이라는 것이요.

MakerDAO가 금고에 있던 수억 달러를 미국 국채에 투입하기로 투표했을 때, MKR은 새로운 수익원을 기준으로 재평가되었습니다. Uniswap 커뮤니티가 "수수료 스위치(fee switch)" — 프로토콜 수익을 UNI 보유자에게 돌리는 것 — 를 켜는 문제를 반복적으로 논의했을 때, UNI는 그 추측만으로도 크게 움직였습니다. 신호는 가격 차트가 아니라 거버넌스 포럼 안에 있었습니다.

GaiaEx에서는 UNI, MKR, AAVE, CRV 같은 거버넌스 토큰을 현물 시장에서 거래할 수 있습니다. 다가오는 투표를 추적하고 그 예상 시장 영향을 추론하는 것은 정당한 우위입니다 — 캔들 차트만이 아니라 제안서와 Snapshot 페이지를 읽는 데서 나오는 우위입니다. 다만 반대 방향으로 작용하는 위험도 존중해야 합니다: 단 한 번의 거버넌스 공격이나 논쟁적인 투표가 토큰 가격을 격렬하게 재조정할 수 있습니다. 거버넌스 계층은 알파가 있는 곳이자, 동시에 위험이 있는 곳입니다.