Ethereum vs Bitcoin: 2026 жылы қайсысын сауда жасау керек?

2022 жылғы 15 қыркүйекте, сағат 06:42 UTC-де, $200 миллиард долларлық желі қозғалтқышын ұшу үстінде өзгертті. Ethereum миллионаған электр жеп қоятын майнинг машиналарына сүйенуден бас тартты да, өзін қорғаудың мүлдем басқа тәсіліне ауысты — Мердж деп аталатын өтпелі кезең. Ол жеті жыл бойы уәделенді, кешіктірілді және күмәнмен қаралды. Әзірлеушілер бұны әлі де жолаушыларды тасымалдап тұрған ұшақтың моторын ауада ауыстыруға теңеді.

Егер бұл сәтсіз аяқталса, жүздеген миллиард долларлық пайдаланушы қаражаты, мыңдаған қолданбалар және тұтас орталықсыздандырылған қаржы экономикасы онымен бірге құлдырайтын еді. Бұл сәтсіз болмады. Бір түнде Ethereum-ның электр тұтынуы шамамен 99,95%-ға төмендеді — орта елдің электрін өшіргендей — бір транзакцияны жоймай.

Биткоин бақылап, ешнәрсе жасамады. Ол әлі 2009 жылы Сатоши іске қосқан Жұмыс дәлелі қозғалтқышында жұмыс істейді. Осы қарама-қайшылық — тұтас әңгіме. Биткоиннің ең терең құндылығы — ол ешқашан өзгермейді. Ethereum-ның ең терең құндылығы — ол өзгере алады. Әрқайсысы неге қарама-қарсы таңдау жасағанын түсінген соң, «Bitcoin қарсы Ethereum» шексіз пікірталасы ақыры мағынасы ашылады — және сіз оларды бір жүлдеге бақталасатын қарсыластар деп қарастырудан бас тартасыз.

Биткоин мен Ethereum үнемі бақталастар ретінде көрсетіледі. Олай емес. Олар түрлі мәселелерді шешу үшін жасалған, ал осы айырмашылықты түсіну кез келген баға болжамынан пайдалырақ.

Биткоин 2009 жылы 3 қаңтарда, тар мандатпен іске қосылды: ешбір үкімет немесе корпорация бақыламайтын цифрлық ақша жасау. Он бес жылдан астам уақыттан кейін ол триллион долларлық нарықтық капитализация, қатты кодталған 21 миллион ұсыныс шегі және криптодағы ең күшті желі қауіпсіздігін алып жүреді. Ол бір нәрсені әдейі жасайды. Әрбір дизайн шешімі — баяу блоктар, шектеулі скрипт тілі, басқаратын комитеттің жоқтығы — осы бір нәрсені бұзуды қиындату үшін бар.

Ethereum 2015 жылы 30 шілдеде кең ауқымды мақсатпен іске қосылды: кез келген бағдарламалық жасақтаманы орындай алатын бағдарламаланатын блокчейн құру. Оның жасаушысы Виталик Бутерин оны «дүниежүзілік компьютер» деп сипаттады. Смарт-келісімшарттар, орталықсыздандырылған биржалар, тұрақты монеталар, NFT-лер, несиелеу нарықтары, Layer 2 желілер — бәрі Ethereum негізінде құрылды. Ол көп нәрсені жасайды. Көп нәрсе жасау — күш пе, әлсіздік пе екенін пікірталасы криптоинвесторларды екі жікке бөледі.

Консенсус — әрбір желі шындыққа қалай келіседі. Биткоин Жұмыс дәлелін (PoW) қолданады. Майнерлер мағынасыз математикалық жұмбақты шешу үшін бақталасып, электр жағатын арнайы машиналарды жұмыс істетеді; жеңімпаз келесі блокты қосады, сыйақыны алады. Жылына 150 ТВт/сағаттан асатын энергия шығыны — қауіпсіздік бюджетінің өзі. Тарихты қайта жазу үшін, шабуылшы бүкіл жаһандық майнинг индустриясының электрі мен жабдығынан асып шығуы керек. Ethereum Мерджге дейін дәл сол модельді қолданды, содан кейін Кепілдік дәлеліне (PoS) ауысты: валидаторлар 32 ETH кепілдік ретінде бекітеді, ал блоктарды ұсыну мен растауға кездейсоқ таңдалады. Алдап-арбасаңыз, желі сіздің бекітілген ETH-іңізді слэштайды (жояды). Қауіпсіздік моделі «алдау электрге тұрады» деген нәрседен «алдау сіз тәуекелге қойған капиталға тұрады» дегенге ауысты.

Ұсыныс — ақша-кредит саясаты. Биткоиннің ұсынысы мәңгі 21 миллион тиынға шекті. Шамамен 19,8 миллионы майнингтелген, ал шығарылу мөлшерлемесі әрбір төрт жылда жартылап азаяды (халвинг) соңғы тиын бөлшегі 2140 жылдар шамасында майнингтелгенше. Кесте кодта бекітілген және саяси тұрғыдан тиілмейді. Ethereum-да ұсыныс шегі жоқ — бірақ EIP-1559-дан (2021 жылғы тамыз) бері, әрбір транзакция комиссиясының бір бөлігі тұрақты жағылады (жойылады). Мерджден кейінгі жаңа шығарылымның ~88%-ға төмендеуімен қосылғанда, ETH белсенді кезеңдерде таза дефляциялық болуы мүмкін: жасалғаннан гөрі көп ETH жағылады. Екі қарама-қарсы философия — Биткоиннің бекітілген кесте арқылы абсолютті тапшылығы, Ethereum-ның нақты қолданысқа жетелейтін динамикалық тапшылығы.

Өткізу қабілеттілігі мен жылдамдығы. Биткоин ~10 минуттық блоктармен секундына шамамен 5–7 транзакцияны өңдейді. Ethereum 12 секундтық блоктармен 15–30 TPS басқарады. Ешқайсысы Visa стандарты бойынша жылдам емес (мыңдаған TPS) — бұл мыңдаған тәуелсіз түйіндердің бәрін қайта тексеруінің әдейі бағасы. Айырмашылық — масштаблау стратегиясында: Биткоин төлемдерді Lightning желісіне тізбектен тыс итермелейді, ал Ethereum қызметті мыңдаған транзакцияны топтастырып, соңғы қауіпсіздік үшін Ethereum L1-ге есеп айырысатын Layer 2 роллаптарға (Arbitrum, Optimism, Base) итермелейді.

Бағдарламаланатындығы — ең терең алшақтық. Биткоиннің скрипт тілі әдейі шектеулі. Ол трансфертерді, мультисиг әмиандарды, тайм-локтарды жасай алады, бірақ ерікті логиканы жасай алмайды — ал бұл минимализм мүмкіндік, себебі аз код кіші шабуыл алаңын білдіреді. Ethereum-ның EVM-і (Ethereum виртуальды машинасы) толықтай Тьюринг: ол әзірлеуші жаза алатын кез келген бағдарламаны орындай алады. Дәл осы жалғыз мүмкіндік DeFi, тұрақты монеталар мен NFT-лер Ethereum-да, ал Биткоинде емес тұратынын түсіндіреді. Мәнерлілік қуат әкеледі — сонымен бірге қарапайым Биткоин ешқашан кездестірмейтін қателер, шабуылдар мен күрделілік те.

Мердж — Ethereum тарихындағы ең маңызды жалғыз техникалық оқиға, сол себепті оны сленгпен емес, қарапайым сөзбен түсінудің мәні бар. Жұмыс дәлелінде қауіпсіздік физикадан келді: майнерлер нақты электр жағды, ал ең көп жаққан келесі блокты жазуға құқық алды. Кепілдік дәлелінде қауіпсіздік экономикадан келеді: машина мен қуат сатып алудың орнына, капиталды кепілдікке салады, ал сіз дұрыс емес әрекет жасасаңыз, желі осы кепілдікті жояды.

Механизм қадам сайын мынадай:

• Валидатор болу. Beacon Chain депозит келісімшартына 32 ETH салып, валидатор бағдарламалық жасақтамасын жұмыс істетіңіз. Ол 32 ETH — сіздің қауіпсіздік депозитіңіз, ойынға қойған тәуекеліңіз.
• Кездейсоқ таңдалу. Хаттама валидаторларды жаңа блоктарды ұсынуға, ал басқаларды сол блоктардың жарамдылығын растауға (дауыс беруге) кездейсоқ таңдайды. Майнинг жарысы жоқ, ешбір энергия ысырап емес.
• Адалдық үшін табыс. Дұрыс әрекет етсеңіз, бекітілген ETH-іңізге қазір шамамен жылдық 3–4% стейкинг сыйақысы табасыз, жаңадан шығарылған ETH мен транзакция сый-ақыларының үлесі ретінде төленетін.
• Алдап-арбаса слэштелу. Екі қарама-қайшы блокты растауға тырыссаңыз, немесе ұзақ уақыт офлайн тұрсаңыз, желі 32 ETH-ыздың бір бөлігін немесе бәрін слэштайды. Ethereum-ды шабуылдау енді өзіңіздің ақшаны әдейі жаққанмен бірдей дегенді білдіреді.

Екі кейінгі жаңарту маңызды. Shapella жаңартуы (2023 жылғы сәуір) ақыры стейкерлерге бекітілген ETH-терін алуға мүмкіндік берді, соңғы құлыптау тәуекелін алып тастады, стейкингтің әлдеқайда өтімді шешім болуын қамтамасыз етті. Ал көпшілігінде 32 ETH немесе түйін жүргізуге техникалық шеберлік болмағандықтан, сұйық стейкинг хаттамалары (және биржалар) сізге кез келген сомамен стейкинг жасауға және позицияңызды бейнелейтін саудаланатын токен алуға мүмкіндік береді. Стейкинг сарапшы қолданбасы болудан бір кликтік табыс өніміне айналды.

Осы екі актив арасындағы ең маңызды айырмашылық — жылдамдық немесе смарт-келісімшарттар емес — ақша-кредит саясаты. Олар цифрлық активті құндырғаны нені білдіретіні туралы шынымен түрлі екі теорияны білдіреді.

Биткоин: бекітілген кесте арқылы тапшылық. Жиырма бір миллион тиын, нүкте. Жаңа ұсыныс әрбір төрт жылда жартылап азаяды, ешкім — әзірлеушілер де, майнерлер де, Сатоши да — оны бүкіл желі бойынша консенсусты бұзбай өзгерте алмайды. Бұл Биткоиннің инфляция мөлшерлемесін онжылдықтар алдын ала мүлдем болжамды етеді. Ұсыныс қарапайым және күшті: орталық банктер валютаны еркінше басып шығаратын дүниеде, Биткоин — ұсынысы математикалық түрде кепілдендірілген жалғыз актив. Бұл ақша-кредит тәртіпсіздігіне тіккен бас — фиат құнсыздануы жалғасады, адамдар дәлелденген тапшы ақшаға қашады деген.

Ethereum: қолданыс арқылы тапшылық. ETH-та шек жоқ, бірақ оның ұсынысы сұранысқа жауап береді. Мерджге дейін, Жұмыс дәлелі күн сайын шамамен 13 000 ETH шығарды. Мерджден кейін, шығарылым шамамен күніне 1700 ETH-қа — шамамен 88% кемуге дейін түсті, кейбіреулер бұны «үштік халвинг» деп атады, себебі бір жаңартуда үш Биткоин стиліндегі халвингті қысқартты. Соған қоса, EIP-1559 әрбір транзакцияда негізгі комиссияны жағады. Желі жеткілікті белсенді кезде — тарихи түрде орташа 16 gwei газ бағасы шамасында — шығарылғаннан гөрі көп ETH жағылады, ал жалпы ұсыныс азаяды. ETH-тың ұсынысы Биткоиннің керісінше: ол — тапшылығы дүние оны нақты қаншалықты пайдаланатынымен басқарылатын өнімді актив.

Биткоин үшін өсу тезисі қарапайым: ол — жасалған ең қатты ақша. Бекітілген ұсыныс, ережелерді өзгерте алатын басқарма комитеті жоқ, ал желі қауіпсіздігі хэш-қуаттың әрбір өсуімен өседі. Спот ETF-тер арқылы институционалдық қабылдау (BlackRock-тың IBIT-і небәрі 49 күнде $10 миллиард AUM-ге жетті) және корпоративтік казыналық бөлулер (кейбір компаниялар жүздеген мыңдаған BTC ұстайды) тұрақты, құрылымдық сұраныс жасайды. BTC — үкіметтер мен орталық банктер фиатты құнсыздандыруды жалғастырады деп сенгенде иеленетін актив. Адал айтуға тұрарлық тәуекелдер: ақылдырақ реттеушілік қатаңдату, блок сыйақылары 2140 жылға таман кемитін кезде туындайтын теориялық «қауіпсіздік бюджеті» сұрағы, ал «құн сақтау құралы» — өз тобын сеніп қалуын жалғастыруы керек баяндама екенінің қарапайым фактісі.

Ethereum үшін өсу тезисі күрделірек: ол — тұтас орталықсыздандырылған қаржы жүйесінің есеп айырысу деңгейі. Құн газ комиссиясы (ETH жағатын), стейкинг табыстылығы (~3–4% жылдық), және жер бетіндегі ең үлкен смарт-келісімшарт экожүйесін орналастырудың желі әсерлері арқылы жиналады. Ымыраласу тезисі бірдей шынайы және назар аудартады: Solana сияқты бақталастар жылдамырақ әрі арзанырак, Layer 2 роллаптары L1-ге ағуы тиіс құнды тартып алуы мүмкін, ал жол картасы мәңгі «18 ай кейін» сезілуі мүмкін. Ethereum — бағдарламаланатын тізбектегі қаржы әдепкі болатынына, ал ETH сол жүйенің жанармайы мен кепілі ретінде өсуін тартатынына тіккен бас.

Көптеген маңызды инвесторлар екеуін де ұстайды: Биткоинды ақша-кредит хеджі ретінде, Ethereum-ды технология тезисі ретінде. Олардың арасындағы бөлу бір сұраққа тәуелді — сенімді ақшаға ма, әлде бағдарламаланатын инфраструктураға ме сеніміңіз көбірек? Жеңімпаз таңдау қажет емес. Сіз шынымен қай тезисті сатып алатыныныздылыны білуіңіз керек.

Адал білім беру екі активтің де әлсіздіктерін атап көрсетуді білдіреді, тек біреуін мадақтауды емес. Күш жасайтын әрбір дизайн таңдауы сол сынды осал тұсты да жасайды.

• Биткоиннің қатаңдығы — оның шегі де. Биткоинды сенімді ететін өзгермеуден бас тарту оған смарт-келісімшарттар, тезірек блоктар немесе жаңа мүмкіндіктерді жеңіл қосуға мүмкіндік бермейді дегенді де білдіреді. Инновация негізгі деңгейде емес, бүйір жүйелерде (Lightning, басқа тізбектердегі оралған BTC) болуы керек. Ал ұзақ мерзімді «қауіпсіздік бюджеті» сұрағы шешілмеген: блок сыйақылары 2140 жылға дейін нөлге жартылап азайған сайын, майнерлерге тек транзакция комиссиясы төленуі керек — ал ешкім осы комиссиялар жеткілікті болатынына сенімді емес.
• Ethereum-ның икемділігі — оның шабуыл алаңы да. Толықтай Тьюринг смарт-келісімшарттар — қателерді білдіреді. Миллиардтаған доллар пайдаланылған DeFi хаттамаларына, қайта кіру шабуылдарына және зиянды келісімшарттарға жоғалды — Ethereum-ның негізгі тізбегі сәтсіз болғандықтан емес, оның үстіне құрылған код сәтсіз болғандықтан. Көп қозғалатын бөлшек — ақша жоғалту жолдары да көп дегенді білдіреді.
• Кепілдік дәлелі орталықтандыру алаңдаушылығын тудырады. Аз ғана саны бар ірі сұйық стейкинг провайдерлері мен биржалар бекітілген ETH-тің үлкен үлесін бақылағанда, сыншылар желі мәлімдегендей орталықсыздандырылған ба деп сұрайды. Капитал майнинг жабдығына қарағанда сезілмей шоғырланады.
• Екеуі де трилеммамен бетпе-бет. Ешбір тізбек орталықсыздандыруды, қауіпсіздікті және масштабтылықты бір уақытта максималды ете алмайды. Биткоин қауіпсіздік пен орталықсыздандыруды таңдады, өткізу қабілеттілігін құрбан етті. Ethereum Layer 2-лердің басқа екеуінен бас тартпай масштабтылықты сатып алатынына тіккен бас — толықтай шешілмеген амбициялы бәс.
• Қайтымсыздық екі тізбекте де екі жаққа әсер етеді. BTC немесе ETH-ты қате мекенжайға жіберсеніз, зиянды келісімшартқа қол қойсаныз немесе кілттеріңізді жоғалтсаныз, сізді алаяқтықтан қорғайтын дәл сол өзгермейтіндік кері түйме мен қолдау желісінің жоқтығына да кепілдік береді.

GaiaEx спот пен мерзімсіз нарықтар бойынша BTC мен ETH-ты да ұсынады. Сақтаушысыз алаңның практикалық артықшылығы: сіз екі активті де бір уақытта өз әмиянызда ұстайсыз, биржаның сақтаушылығына депозит салмай олардың арасында саудаласасыз, ал орталықтандырылған биржалар алулардың тарихи түрде мұздатылған құбылмалы кезеңдерде — дәл сіз қолжетімділікті ең көп қалайтын сәтте — толық бақылауды сақтайсыз.

Макро трейдерлер үшін, ETH/BTC қатынасы — криптодағы тәуекел құмарлығының таза өлшегіші. ETH BTC-тен асып түскенде, тәуекелге барушы сентимент қалыптасады, капитал жоғарырақ бета технология тезісіне қарай айналады. BTC ETH-тен асып түскенде, капитал салыстырмалы қауіпсіздікке — ақша-кредит бекеттіне қарай айналады. GaiaEx-тің мерзімсіз нарықтары бүкіл нарықтың абсолютті бағытын болжамай, дәл осы салыстырмалы көзқарасты тікелей білдіруге мүмкіндік береді: қатынас жоғарылайды деп ойласаныз ETH ұзын позициясы мен BTC қысқа позициясын ашыңыз, немесе Биткоинге қашуды күтсеніз керісінше.

Астыда, GaiaEx-тың MPC әмиян қауіпсіздігі сіздің жеке кілтіңіз ешбір жалғыз жерде сақталмайтынын білдіреді, ал сауда орындалуы секундтан аз түпкіліктілікпен жылдам Layer 1-де есеп айырысады. Сіз түйін жүргізу, сид-фразаны басқару немесе компанияға қаражатыныздың сеніп тапсырмай, Биткоин мен Ethereum-ның екеуінің де жеткізуге тырысқан өзін-өзі сақтауды және тізбектегі ашықтықты аласыз. Осы екі желіні түсінудің мәні — ойын-сауық емес — олардың кез келгеніне позиция ашқанда, нақты не иеленетінінізді және неге екенін білуіңіз үшін.