Vì sao thị trường crypto giao dịch 24/7

Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) mở cửa lúc 9:30 sáng giờ Đông Mỹ. Đóng cửa lúc 4:00 chiều. Sáu tiếng rưỡi mỗi ngày, năm ngày mỗi tuần — tổng cộng 32,5 giờ. Trong số 168 giờ có sẵn, thị trường cổ phiếu có tính thanh khoản cao nhất trên hành tinh nằm im lìm suốt 135,5 giờ trong đó. Hơn tám mươi phần trăm thời gian trong tuần, tiền của bạn bị đóng băng tại chỗ.

Hãy nghĩ về ý nghĩa thực tế của điều đó. Khi tin tức về việc Lehman Brothers phá sản lan truyền vào tối Chủ nhật, ngày 14 tháng 9 năm 2008, các trader cổ phiếu không thể chạm vào vị thế của mình cho đến sáng thứ Hai. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm ngay lập tức, nhưng các nhà đầu tư bình thường? Họ phải chấp nhận bất kỳ mức giá nào mà thị trường quyết định cung cấp vào lúc 9:30 sáng. Không có cách thoát. Không có cách phòng ngừa rủi ro. Chỉ có một khoảng trống giá và một lời cầu nguyện.

London hoạt động tám giờ rưỡi. Tokyo chỉ có sáu tiếng — và họ vẫn nghỉ ăn trưa, như thể vẫn còn ở thập niên 1950. Forex đến gần hơn với sự liên tục: 24 giờ vào các ngày trong tuần, nhưng nó dừng hoạt động hoàn toàn từ chiều thứ Sáu đến tối Chủ nhật. Bốn mươi tám giờ im lặng, mỗi tuần.

Nguyên nhân thì tầm thường đến mức đáng ngạc nhiên. Các sở giao dịch chứng khoán tiến hóa từ các sàn giao dịch vật lý. Việc thanh toán yêu cầu những người chuyển phát mang giấy chứng nhận giữa các ngân hàng. Các trung tâm thanh toán vẫn xử lý theo lô qua đêm. Nước Mỹ ăn mừng việc chuyển sang thanh toán T+1 vào tháng 5 năm 2024 như thể đó là một cuộc chinh phục vũ trụ — còn phần còn lại của crypto thì thanh toán trong vài phút và chẳng để tâm. Hạ tầng bên dưới tài chính toàn cầu đã hai thế kỷ tuổi. Được vá lỗi lặp đi lặp lại. Chưa từng thực sự được thay thế.

Bitcoin đã tạo ra một khối mới khoảng mỗi mười phút từ ngày 3 tháng 1 năm 2009. Mười sáu năm. Không một lần tạm dừng theo lịch trình — không nghỉ lễ, không cửa sổ bảo trì, không chuông.

Đây không phải là chiêu quảng cáo. Đó là một sự tất yếu về cấu trúc. Hàng nghìn node trải rộng trên hàng chục quốc gia chạy cùng một giao thức đồng thuận suốt ngày đêm vì không một thực thể duy nhất nào kiểm soát nút tắt. Mạng lưới không biết cuối tuần là gì. Nó chỉ xử lý khối tiếp theo.

Sự khác biệt đó thay đổi mọi thứ về cách giá di chuyển. Thị trường cổ phiếu nén tất cả tin tức qua đêm vào một cuộc giành giật hỗn loạn kéo dài 30 phút sau khi mở cửa lúc 9:30 sáng — luôn luôn là khoảng thời gian biến động nhất, dễ sai sót nhất trong ngày giao dịch. Crypto hấp thụ thông tin liên tục. Khi dữ liệu CPI được công bố lúc 8:30 sáng, việc định giá lại bắt đầu trước khi hầu hết các bàn giao dịch cổ phiếu đăng nhập. Khi một giao thức DeFi bị rút cạn lúc 2 giờ sáng vào một sáng thứ Bảy — và điều đó xảy ra thường xuyên — thị trường không lưu sự kiện đó để chờ đến thứ Hai. Nó phản ứng ngay lập tức.

Trên GaiaEx, mọi loại lệnh — lệnh giới hạn, cắt lỗ, chốt lời, dừng theo giá — được thực thi trên công cụ khớp lệnh vào lúc 3 giờ sáng với cùng độ trễ và cùng các kiểm tra rủi ro như vào giữa trưa thứ Ba. Không có chế độ suy giảm ban đêm. Không có chênh lệch giá mua-bán rộng hơn vì một đội ngũ tối thiểu đang điều hành bàn giao dịch. Hạ tầng được thiết kế cho 168 giờ từ đầu, không phải được cải tạo từ một hệ thống được xây dựng cho 32,5 giờ.

Thị trường về mặt kỹ thuật vẫn mở lúc 3 giờ sáng một ngày Chủ nhật. Nhưng “mở” và “thanh khoản” là hai điều rất khác nhau.

Hầu hết độ sâu trên bất kỳ sổ lệnh crypto nào đến từ các nhà tạo lập thị trường, các bàn giao dịch tự có, và các công ty arbitrage tổ chức — các công ty có nhân viên là con người, những người nghỉ vào cuối tuần. Khi các bàn giao dịch giảm quy mô, sổ lệnh mỏng đi. Chênh lệch giá mua-bán mở rộng. Một lệnh bán thị trường 200.000 đô la mà hầu như không được chú ý trong phiên giao dịch thứ Ba tại London có thể làm BTC lệch nửa phần trăm vào một tối Chủ nhật vắng vẻ. Và đó chính xác là lúc những điều tệ nhất thường xảy ra.

Vào thứ Bảy, ngày 7 tháng 5 năm 2022, ai đó đã xả khoảng 85 triệu đô la UST — stablecoin thuật toán của Terra — trên Curve Finance. Chốt giá tuột xuống 0,985 đô la. Một cú lắc nhỏ vào bất kỳ ngày nào khác. Nhưng đó là thứ Bảy, đệm thanh khoản mỏng như giấy, và Luna Foundation Guard bắt đầu bán tháo hoảng loạn lượng BTC dự trữ để bảo vệ chốt giá. Đến tối Chủ nhật, Bitcoin đã trượt từ 36.000 đô la xuống 33.500 đô la và UST giao dịch dưới 0,95 đô la. Khi NYSE cuối cùng mở cửa vào sáng thứ Hai lúc 9:30, Bitcoin nằm ở mức 31.000 đô la — giảm 14% so với mức đóng cửa thứ Sáu. Các nhà đầu tư cổ phiếu nắm giữ Coinbase, MicroStrategy, hoặc bất kỳ thứ gì liên quan đến crypto tỉnh dậy trước một cuộc tàn sát mà họ không có khả năng phản ứng. Các trader crypto đã điều hướng cuộc khủng hoảng này trong thời gian thực suốt sáu mươi lăm giờ liên tục.

Năm tuần sau, tối Chủ nhật, ngày 12 tháng 6 năm 2022: Celsius Network đóng băng 11,8 tỷ đô la tài sản của khách hàng không một lời cảnh báo. BTC ở mức 26.500 đô la. Đến khi thị trường cổ phiếu mở cửa vào thứ Hai: 22.000 đô la. Giảm 17% khi Wall Street đang ngủ. Vào thứ Bảy, ngày 22 tháng 1 năm 2022, các vị thế long đòn bẩy đổ dồn vào các cuộc buộc đóng vị thế trên sổ lệnh cuối tuần mỏng — BTC giảm từ 38.500 đô la xuống 34.000 đô la trong vài giờ, một cú giảm 11% giữa buổi ăn trưa và bữa tối thứ Bảy. Tin tức về cuộc trấn áp mining của Trung Quốc vào tháng 5 năm 2021 lần đầu lan truyền vào một cuối tuần. Vòng xoáy tử vong của UST bắt đầu vào một thứ Bảy. Mô hình này nhất quán và đáng lo: những cú biến động xấu nhất của crypto tập trung vào cuối tuần, đúng lúc thanh khoản thường hấp thụ các cú sốc không có mặt.

Vậy làm sao bạn sống sót qua một thị trường không bao giờ đóng cửa khi bộ não của bạn chỉ có thể duy trì tỉnh thức khoảng mười sáu giờ mỗi ngày?

Bạn không cố khớp theo lịch trình của thị trường. Đó là sai lầm mà hầu như mọi trader crypto mới đều mắc phải — việc theo dõi nến lúc nửa đêm, việc “kiểm tra nhanh” lúc 4 giờ sáng biến thành hai giờ chìm đắm, sự trượt dần vào việc thiếu ngủ làm phá hủy khả năng quyết định nhanh hơn cả tình trạng say rượu vừa phải. Nghiên cứu về vấn đề này không mơ hồ. Nó rõ ràng.

Điều thực sự hiệu quả là hạ tầng, không phải ý chí. Đặt lệnh giới hạn của bạn khi suy nghĩ của bạn đang sắc bén nhất. Xác định các mức cắt lỗ trước khi cuối tuần bắt đầu — không phải lúc 1 giờ sáng khi một cơn thanh lý theo hiệu ứng dây chuyền đã đang diễn ra. Sử dụng cảnh báo giá cho những biến động thực sự quan trọng, những cú giao động 5% hoặc 10% xứng đáng khiến bạn ra khỏi giường, và để những phần còn lại tự giải quyết. Công cụ khớp lệnh và hạ tầng rủi ro của GaiaEx chạy giống hệt nhau lúc 4 giờ sáng vào ngày Giáng sinh như trong lúc khối lượng cao nhất của thứ Hai. Đó chính là, một cách cụ thể và chủ định, mục đích của việc thiết kế hoạt động liên tục từ nền tảng.

Các thị trường liên tục cũng tạo ra một mặt bằng chung về mặt địa lý. Giờ giao dịch truyền thống được quyết định bởi New York, London, và Tokyo. Nếu bạn sống ở Lagos hoặc Jakarta, “giờ thị trường” có nghĩa là đặt chuông báo thức lúc 2 giờ sáng. Crypto không áp đặt hình phạt đó. Một developer ở Nairobi, một quỹ định lượng ở Singapore, và một trader bán lẻ ở Berlin thấy cùng một sổ lệnh cùng một mili giây. Không ai có lợi thế sân nhà.