DAO คืออะไร? องค์กรอิสระแบบกระจายศูนย์

ในเดือนพฤศจิกายน 2021 สำเนารัฐธรรมนูญสหรัฐฯ—หนึ่งในสิบสามฉบับพิมพ์ครั้งแรกที่ยังเหลืออยู่—ถูกนำขึ้นประมูลที่ Sotheby's กลุ่มคนแปลกหน้าบนอินเทอร์เน็ตตัดสินใจซื้อมัน พวกเขาไม่มีบริษัท ไม่มี CEO ไม่มีสำนักงาน และไม่มีนิติบุคคล พวกเขามีเพียงเซิร์ฟเวอร์ Discord สัญญาอัจฉริยะ และชื่อหนึ่งชื่อ: ConstitutionDAO

ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ คนมากกว่า 17,000 คนร่วมสมทบเงินประมาณ 47 ล้านดอลลาร์เป็น ETH ไม่มีธนาคารประมวลผลมัน ไม่มีคณะกรรมการอนุมัติมัน ไม่มีทนายร่างสัญญาหุ้นส่วน เงินถูกรวมเข้าไปในสัญญาอัจฉริยะที่ใครก็ตามในโลกสามารถตรวจสอบได้ทีละบรรทัด แบบเรียลไทม์

พวกเขาแพ้ นักธุรกิจกองทุนเฮดจ์ฟันด์เศรษฐีเสนอราคาสูงกว่าในวินาทีสุดท้าย และสัญญาอัจฉริยะก็คืนเงินให้ผู้ร่วมสมทบทุกคน แต่มีสิ่งที่ยิ่งใหญ่กว่าถูกพิสูจน์ในตอนนั้น: คนหลายพันคนที่ไม่เคยพบกันมาก่อนสามารถประสานงานปฏิบัติการทางการเงินมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ได้ภายในไม่กี่วัน—โดยไม่มีหน่วยงานกลาง—และเชื่อใจในผลลัพธ์เพราะกฎอยู่ใน โค้ด ไม่ใช่ในตัวบุคคล

นี่คือ DAO และกลไกเดียวกันนี้ในปัจจุบันกำกับดูแลโปรโตคอลที่ถือเงินหลักหมื่นพันล้านดอลลาร์

DAO — Decentralized Autonomous Organization (องค์กรอิสระแบบกระจายศูนย์) คือองค์กรที่กฎเกณฑ์ถูกเขียนไว้ในสัญญาอัจฉริยะ และการตัดสินใจทำโดยสมาชิกของมัน ไม่ใช่โดยผู้บริหาร ไม่มีสำนักงานใหญ่ ไม่มีคณะกรรมการที่มีคำตัดสินสุดท้าย และมักไม่มีนิติบุคคลเลย "รัฐธรรมนูญ" ขององค์กรคือโค้ดโอเพนซอร์สที่ใครก็อ่านได้และทำงานโดยอัตโนมัติ

ลองแยกวิเคราะห์ชื่อนี้ทีละคำ:

• Decentralized (กระจายศูนย์)—อำนาจถูกกระจายไปยังผู้ถือโทเคนทั่วโลก แทนที่จะกระจุกอยู่ที่ CEO หรือคณะกรรมการ ไม่มีคนคนเดียวที่จะแทนที่กลุ่มได้
• Autonomous (อิสระ)—กฎหลักทำงานด้วยตัวเองผ่านสัญญาอัจฉริยะ เมื่อการโหวตผ่านไป ผลลัพธ์สามารถทำงานได้เอง ไม่มีใครต้องอนุมัติหรือประมวลผลมัน
• Organization (องค์กร)—มันยังทำสิ่งที่องค์กรทำ: รวมเงิน ตัดสินใจ ให้ทุนกับงาน และไล่ตามเป้าหมายร่วม

เทียบกับบริษัทแบบดั้งเดิม บริษัทเก็บกฎไว้ในเอกสารกฎหมายที่ถูกบังคับใช้โดยศาล และการตัดสินใจทำโดยผู้บริหารที่ต้องรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้น DAO เก็บกฎไว้ในโค้ดที่ถูกบังคับใช้โดยบล็อกเชน และการตัดสินใจทำโดยผู้ถือโทเคนที่ไม่ต้องรับผิดชอบต่อใครเลย นอกจากคณิตศาสตร์ ในขณะที่บริษัทพูดว่า "เชื่อใจผู้บริหารของเรา" DAO พูดว่า "อ่านสัญญาและตรวจสอบการโหวตด้วยตัวคุณเอง"

นี่ไม่ใช่การทดลองเล็ก ๆ ชายขอบอีกต่อไปแล้ว MakerDAO (ปัจจุบันคือ Sky) กำกับดูแลระบบสเตเบิลคอยน์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ DAO ของ Uniswap ดูแลกระเป๋าคลังมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์และตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่มีคนใช้มากที่สุดในโลก Lido จัดการสัดส่วนขนาดใหญ่ของ ETH ที่ถูกสเตกทั้งหมด สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่สตาร์ทอัพที่ใช้แบรนด์กระจายศูนย์—มันคือชั้นการกำกับดูแลของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่จัดการเงินจริงในระดับใหญ่

DAO ยืนอยู่บนสามเสาหลัก: governance token (โทเคนกำกับดูแล) ที่ให้สิทธิ์การโหวต treasury (กระเป๋าคลัง) ของเงินที่รวมไว้ และ กระบวนการโหวต ที่เปลี่ยนข้อเสนอให้เป็นการปฏิบัติจริง นี่คือวิธีที่การตัดสินใจเคลื่อนผ่านระบบจริง ๆ

1. ข้อเสนอ มีคนโพสต์ไอเดียบนฟอรัมการกำกับดูแล—มักเป็น Discourse, Commonwealth หรือแพลตฟอร์มของโปรเจกต์เอง มันอาจเป็นอะไรก็ได้: เปลี่ยนค่าธรรมเนียม ให้ทุนทีมพัฒนา ลงทุนกระเป๋าคลัง ปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยง ชุมชนถกเถียงกันอย่างเปิดเผย บางครั้งเป็นเวลาหลายวัน บางครั้งเป็นสัปดาห์ ขั้นตอนนี้คือจุดที่ไอเดียแย่ ๆ ส่วนใหญ่ตายไป และไอเดียดี ๆ ถูกขัดเกลาให้ดีขึ้น

2. การโหวต ถ้าข้อเสนอได้รับการสนับสนุนมากพอ มันจะเข้าสู่การโหวตอย่างเป็นทางการ DAO หลายแห่งใช้ Snapshot—เครื่องมือแบบออฟเชนที่ไม่ต้องเสีย Gas ที่คุณเซ็นด้วยกระเป๋าเพื่อพิสูจน์ยอดโทเคนของคุณโดยไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเครือข่าย การปฏิบัติที่มีความเสี่ยงสูงกว่าจะดำเนินการบนเชนโดยตรง ไม่ว่าจะทางไหน สิทธิ์การโหวตแปรผันตามโทเคนที่ถือ: ถือ 1% ของอุปทาน การโหวตของคุณก็มีน้ำหนัก 1%

3. Quorum และการปฏิบัติจริง DAO ส่วนใหญ่ต้องมี quorum (โควรัม)—ระดับการเข้าร่วมขั้นต่ำ—เพื่อให้การโหวตนับได้ จึงไม่ให้กลุ่มเล็ก ๆ ผ่านการเปลี่ยนแปลงได้ในขณะที่คนอื่นกำลังหลับอยู่ ถ้าการโหวตผ่าน ข้อเสนอบนเชนสามารถทำงานได้อัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ ผลลัพธ์แบบออฟเชนถูกดำเนินการโดยทีมที่เชื่อถือได้ผ่าน multisig (ลายเซ็นหลายผู้ลงนาม) ที่ถือ key ของกระเป๋าคลัง DAO หลายแห่งเพิ่ม timelock (ไทม์ล็อก)—ระยะเวลาหยุดพัก 24 ถึง 48 ชั่วโมงระหว่างการโหวตผ่านและการเปลี่ยนแปลงมีผล—เพื่อให้ชุมชนมีเวลาตอบสนองถ้ามีอะไรดูผิดปกติ

กระเป๋าคลังเองมักอยู่ใน กระเป๋า multisig ที่ต้องมีผู้ลงนามอิสระหลายคน (ปกติคือ 3-of-5 หรือ 4-of-7) เพื่อโยกเงิน—ไม่มีคนคนเดียวที่จะดูดเงินออกไปได้ ทุกอย่างอยู่บนเชนและเปิดเผยต่อสาธารณะ: ข้อเสนอ การโหวต ยอดคงเหลือในกระเป๋า ธุรกรรม ใครก็ตามสามารถตรวจสอบทั้งองค์กรได้ทุกเมื่อ

"DAO" เป็นโครงสร้าง ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์เดียว กลไกการกำกับดูแลแบบเดียวกันถูกนำไปใช้กับเป้าหมายที่แตกต่างกันมาก นี่คือกลุ่มที่พบบ่อยบางกลุ่ม:

• Protocol DAO กำกับดูแลแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์—เป็นหมวดหมู่ที่ใหญ่และมีผลกระทบมากที่สุด Uniswap, Aave, MakerDAO และ Compound ให้ผู้ถือโทเคนของพวกเขาโหวตเรื่องค่าธรรมเนียม พารามิเตอร์ความเสี่ยง การอัปเกรด และการใช้กระเป๋าคลังสำหรับโปรโตคอลเอง
• Investment / venture DAO รวมทุนของสมาชิกเพื่อลงทุนร่วมกัน แบ่งผลตอบแทนใด ๆ ที่ได้ The DAO ในปี 2016 คือตัวอย่างดั้งเดิม เวอร์ชันปัจจุบันลงทุนในโทเคนและสตาร์ทอัพระยะเริ่มต้นโดยการโหวตของสมาชิก
• Grant DAO แจกจ่ายทุนให้คนที่สร้างสิ่งต่าง ๆ ในระบบนิเวศ—ตัดสินโดยการโหวตว่าโปรเจกต์ใดควรได้รับการสนับสนุนจากกองทุนที่รวมกัน
• Social DAO คือชุมชนที่ล็อกด้วยโทเคน จัดตั้งขึ้นรอบความสนใจร่วมหรือสมาชิกภาพ โดยโทเคนคือตั๋วเข้าร่วมของคุณ ไม่ใช่เครื่องมือทางการเงิน
• Collector DAO รวมทุนเพื่อซื้อและร่วมเป็นเจ้าของสินทรัพย์มูลค่าสูง—NFT ศิลปะ หรือในกรณีของ ConstitutionDAO คือเอกสารประวัติศาสตร์

สมาชิกภาพมีสองรูปแบบหลัก DAO แบบ token-based ให้ใครก็ตามซื้อเข้าร่วมได้ในตลาดเปิด โดยสิทธิ์การโหวตผูกกับปริมาณโทเคนที่คุณถือ—นี่คือมาตรฐานสำหรับ protocol DAO ขนาดใหญ่ DAO แบบ share- หรือ reputation-based ให้สมาชิกภาพผ่านข้อเสนอหรือการมีส่วนร่วม จึงสะท้อนอิทธิพลจากการมีส่วนร่วมมากกว่าอำนาจการซื้อ social DAO บางแห่งใช้ NFT ล็อกสมาชิกภาพแทนโทเคนที่ทดแทนได้ด้วยซ้ำ

คุณจะไม่เข้าใจ DAO ได้เลยโดยไม่เข้าใจ DAO แห่งแรก ในเดือนเมษายน 2016 โปรเจกต์ที่มีชื่อเรียบง่ายว่า The DAO เปิดตัวบน Ethereum ในฐานะกองทุนร่วมทุนแบบกระจายศูนย์ มันได้รับความนิยมอย่างสูง ระดมเงินได้ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์เป็น ETH จากผู้ร่วมสมทบหลายพันคน—ในเวลานั้นถือเป็นหนึ่งในเหตุการณ์ crowdfunding ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

จากนั้น ในเดือนมิถุนายน 2016 ผู้โจมตีพบข้อบกพร่องในโค้ดของสัญญาอัจฉริยะ—บั๊กแบบ "reentrancy" ที่ให้เขาถอนเงินซ้ำ ๆ ก่อนที่สัญญาจะอัปเดตยอดคงเหลือของตัวเอง พวกเขาดูดเงินไปประมาณ หนึ่งในสามของเงินทั้งหมด โค้ดทำในสิ่งที่มันถูกเขียนมาให้ทำอย่างแม่นยำ ปัญหาคือมันถูกเขียนผิด และบนบล็อกเชน "โค้ดคือกฎหมาย"—ไม่มีทีมซัพพอร์ตให้โทรหา ไม่มีธนาคารที่จะย้อนกลับการโอนได้

ชุมชน Ethereum ต้องเผชิญกับการตัดสินใจที่ยากลำบาก: ปล่อยให้การขโมยยืนอยู่เพื่อรักษาความไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ หรือเขียนประวัติศาสตร์ใหม่เพื่อกู้เงินคืน พวกเขาเลือกกู้คืนมันผ่าน hard fork แยกเครือข่ายออกเป็นสองเชน—Ethereum (เชนที่เรารู้จักในปัจจุบัน) และ Ethereum Classic (ซึ่งเก็บสมุดบัญชีดั้งเดิมที่ไม่ถูกย้อนกลับไว้) บั๊กเดียวใน DAO เดียวแบ่งบล็อกเชนที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกอย่างถาวร

DAO สัญญาว่าจะขจัดอำนาจแบบรวมศูนย์ ในทางปฏิบัติ ปัญหายาก ๆ หลายอย่างยังดึงพวกมันกลับไปสู่สิ่งที่พวกมันตั้งใจจะแทนที่ การให้ความรู้อย่างซื่อตรงหมายถึงการเอ่ยถึงมันตรง ๆ

ความเฉื่อยชาของผู้โหวต Uniswap มีผู้ถือโทเคนหลายแสนคน แต่การเข้าร่วมกำกับดูแลโดยทั่วไปอยู่ที่เพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ คนส่วนใหญ่ถือ governance token เพื่อเก็งกำไรราคาของมัน ไม่ใช่เพื่อกำกับดูแล เมื่อแทบไม่มีใครโหวต อำนาจจะกระจุกอยู่ในกลุ่มเล็ก ๆ ของ วาฬ และผู้แทนที่มาโหวตจริง—สร้างโครงสร้างรวมศูนย์ที่ DAO อ้างว่าจะยกเลิกขึ้นมาใหม่อย่างเงียบ ๆ

Plutocracy (การปกครองโดยผู้มีทรัพย์) หนึ่งโทเคน หนึ่งเสียง หมายความว่าใครถือโทเคนมากที่สุดมีอำนาจมากที่สุด กองทุนร่วมทุนขนาดใหญ่หรือนักลงทุนยุคแรกสามารถถือ governance token มากพอที่จะโน้มนำผลลัพธ์ได้ฝ่ายเดียว ไม่ว่านี่จะเป็นข้อบกพร่องหรือเป็นเพียงวิธีที่การกำกับดูแลแบบผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทำงานก็เป็นเรื่องที่ถกเถียงกันจริง—แต่มันห่างไกลจาก "หนึ่งคน หนึ่งเสียง" มาก

การโจมตีระบบกำกับดูแล ถ้าสิทธิ์การโหวตสามารถซื้อได้ มันก็ยืมได้ ในเดือนเมษายน 2022 โปรโตคอล DeFi ชื่อ Beanstalk สูญเสียเงินไปประมาณ 182 ล้านดอลลาร์เมื่อผู้โจมตีใช้ แฟลชโลน เพื่อยึดส่วนแบ่งควบคุมของ governance token ในทันที ผ่านข้อเสนอที่เป็นอันตรายที่มอบกระเป๋าคลังให้พวกเขา และชำระเงินกู้คืน—ทั้งหมดในธุรกรรมเดียว ในเวลาไม่กี่วินาที ระบบการกำกับดูแลทั้งหมดถูกนำมาใช้เป็นอาวุธโจมตีตัวเอง

ต้นทุนการประสานงานและสถานะกฎหมายที่คลุมเครือ การตัดสินใจที่ CEO ทำได้ภายในบ่ายวันเดียวอาจใช้เวลาของ DAO หลายสัปดาห์ในการถกเถียงบนฟอรัม การวัดอุณหภูมิความคิดเห็น และการโหวต—ข้อเสียเปรียบที่แท้จริงในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็ว และเนื่องจาก DAO ส่วนใหญ่ไม่ใช่นิติบุคคลตามกฎหมายที่เป็นทางการ สมาชิกอาจเผชิญกับความเสี่ยงด้านความรับผิดส่วนบุคคลที่คลุมเครือ เขตอำนาจศาลเพียงไม่กี่แห่ง (Wyoming, Vermont และอื่น ๆ; สวิตเซอร์แลนด์ในต่างประเทศ) ได้เริ่มยอมรับโครงสร้างกฎหมายเฉพาะสำหรับ DAO แต่ภาพรวมด้านกฎระเบียบยังไม่แน่นอน

นี่คือส่วนที่เทรดเดอร์ส่วนใหญ่มองข้าม: การตัดสินใจด้านการกำกับดูแลขับเคลื่อนราคาโทเคน และการตัดสินใจเหล่านั้นเปิดเผยต่อสาธารณะก่อนที่จะเกิดขึ้นจริง การถกเถียงบนฟอรัม การโหวตบน Snapshot ไทม์ล็อก—ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นอย่างเปิดเผย หลายวันก่อนที่ตลาดจะตอบสนอง นั่นเป็นสิ่งหาได้ยากในโลกการเงิน: แผนงานเผยแพร่ของตัวกระตุ้นราคา

เมื่อ MakerDAO โหวตให้นำเงินกระเป๋าคลังหลายร้อยล้านดอลลาร์ไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ MKR ถูกประเมินมูลค่าใหม่จากกระแสรายได้ใหม่นี้ เมื่อชุมชน Uniswap ถกเถียงกันซ้ำ ๆ เรื่องการเปิด "fee switch"—เปลี่ยนรายได้ของโปรโตคอลไปให้ผู้ถือ UNI—UNI เคลื่อนไหวอย่างรุนแรงเพียงจากการคาดเดาเท่านั้น สัญญาณอยู่ในฟอรัมการกำกับดูแล ไม่ใช่กราฟราคา

บน GaiaEx governance token อย่าง UNI, MKR, AAVE และ CRV สามารถเทรดได้บนตลาดสปอต การติดตามการโหวตที่กำลังจะเกิดขึ้นและวิเคราะห์ผลกระทบต่อตลาดที่เป็นไปได้เป็นความได้เปรียบที่ถูกต้องตามกฎหมาย—ความได้เปรียบที่มาจากการอ่านข้อเสนอและหน้า Snapshot ไม่ใช่แค่กราฟแท่งเทียน แต่ควรระวังความเสี่ยงในทางกลับกัน: การโจมตีระบบกำกับดูแลครั้งเดียวหรือการโหวตที่มีความขัดแย้งสามารถทำให้ราคาโทเคนเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงได้ ชั้นการกำกับดูแลคือที่ที่มีอัลฟ่าอยู่ และก็เป็นที่ที่มีอันตรายอยู่ด้วยเช่นกัน