ステーキングとは何ですか？暗号資産をロックして報酬を得る

ステーキングとは、プルーフ・オブ・ステーク型のブロックチェーン上でトランザクションの検証を助けるために、暗号資産を担保としてロックする行為です。その見返りとして、ネットワークはあなたに報酬を支払います——チェーンや条件によって、通常年率3%から15%程度です。Ethereum のステーカーは現在、およそ年率3.5%を稼いでいます。Cosmos のステーカーはおよそ15%を稼いでいます。Solana はその中間あたりです。

そのメカニズムはシンプルです。あなたはトークンを預け、ネットワークはそれを経済的なセキュリティとして使い、あなたは新たに発行されるトークンの分配とトランザクション手数料の一部を受け取ります。ネットワーク全体でステーキングされるトークンが増えるほど、攻撃者がコンセンサスを侵害するために必要な33%を集めることが難しくなります。あなたのステークは遊んでいるわけではありません——それはセキュリティのボンドとして働いているのです。

現在、3,300万 ETH 以上——800億ドル以上——が Ethereum でステーキングされています。それは単なる預金ではありません。それは、あらゆる DeFi プロトコル、あらゆる NFT、そして Ethereum に決済されるあらゆる L2 ロールアップを守っている経済的な防火壁です。

ネットワークは、ステークの量に重み付けされたバリデーターをランダムに選び、新しいブロックを提案・検証させます。かけているものが多いほど、選ばれる確率は高くなり、報酬もそれに比例して大きくなります。Ethereum では、自分でバリデーターを運用するための最低限度は32 ETH——およそ8万ドル以上——です。だからこそ、ほとんどの人は自分でノードを運用するのではなく、ステーキングサービスやリキッドステーキングプロトコルを通じて委任しています。

バリデーターが有効なブロックを提案すると、ネットワークは提案者とそれを承認したアテスター(証明者)の間で分配される小さな報酬を配ります。バリデーターが不正な行動をとると——二重署名、長期のダウンタイム、不正なトランザクションを検証しようとする試みなど——そのステークはスラッシングされます。焼却されます。消えます。この罰は意図的に痛みを伴うものになっています。セキュリティモデルは、攻撃を潜在的な利益よりも高コストにすることに依存しているからです。

委任は、アクセシビリティの計算式を変えます。32 ETH や技術的な知識は必要ありません。Lido（ステーキングされた全 ETH のおよそ29%を管理しています）や Rocket Pool のようなリキッドステーキングプロトコルに任意の金額を預け入れれば、ステーキング報酬を自動的に積み上げるリキッドステーキングトークン（stETH、rETH）を受け取れます。基盤となる ETH がステーキングされたままの状態で、そのトークンを取引したり、DeFi で使ったり、保有したりできます。

カストディアルなステーキングとは、Coinbase、Binance、Kraken にあなたのトークンを渡して「ステーク」をクリックすることです。取引所がバリデーターのインフラを運用し、報酬の一部——通常あなたの報酬の15〜25%——を取ります。シンプルです。しかしそれは、まさに暗号資産が排除するために作られたカウンターパーティリスクそのものでもあります。取引所がハッキングされたり、withdrawal を凍結したり、破産したりすれば、あなたのステーキングされたトークンは閉じ込められてしまいます。2022年11月にプラットフォームが崩壊したとき、FTX の顧客たちは withdrawal できないステーキング資産を抱えていました。

ノンカストディアルなステーキングでは、トークンはあなた自身のコントロール下に留まります。スマートコントラクトを通じてバリデーターに直接委任し、あなたの鍵は決してウォレットから離れません。バリデーターの性能が悪ければ、別のバリデーターへ再委任できます。あなたのトークン、あなたの決定、仲介者なしです。トレードオフは、少し設定に手間がかかること、そして信頼できるバリデーターを選ぶ責任を負うことです。

リキッドステーキングプロトコル——Lido、Rocket Pool、Coinbase の cbETH——はその間に位置します。トークンを預け入れると、取引したり DeFi で使ったりできるリキッドな受領トークン（stETH、rETH）を受け取ります。プロトコルがバリデーターセットを管理します。リスクはスマートコントラクトのバグです。Lido は150億ドルを超える TVL を保有しています——そのコントラクトがもし攻撃されれば、Ethereum の DeFi に与える影響はシステミックなものになるでしょう。

ステーキング報酬は、ステーキングされたトークンで支払われます。5%の APY を稼いでいるトークンが価格で40%下落すれば、ドル換算では依然として37%のマイナスです。イールドはドローダウンから保護してくれません。これは、新しいステーカーが最もよく抱く誤解です。

ロックアップ期間はチェーンによって異なります。Ethereum では、バリデーターの退出キューを抜けるまでにおおよそ1〜4日かかります。Cosmos 系のチェーンは21日間のアンボンディング期間を課しており、この3週間の間、あなたのトークンは凍結され、市場が何をしていようと売ることはできません。急速にリスクを下げる必要がある場合、この遅延が、整然とした撤退と壊滅的な損失の分かれ道になる可能性があります。

スラッシングは最悪の選択肢です。Ethereum では、二重署名を行ったバリデーターは、32 ETH の全ステークを失う可能性があります。スラッシングされたバリデーターに委任していたデリゲーターも、比例した分を失います。これは Ethereum では規模を伴って発生したことはありませんが、より小さな PoS チェーンでは発生しています。バリデーターの選択は重要です——アップタイムの履歴、コミッション率、そのオペレーターが冗長なインフラを運用しているかどうかを確認してください。

GaiaEx のノンカストディアルなアーキテクチャは、ステーキングされた資産——そして stETH や rETH のようなリキッドステーキングトークン——があなたのウォレットに留まることを意味します。ステーキングされたポジションを保有しながら、同時に現物や無期限先物の市場を取引できます。プラットフォームによるロックアップはありません。ボラティリティの高い時期の withdrawal キューもありません。市場の崩落の最中に stETH を保有していて、それを即座に売りたいなら、そうできます——トークンはリキッドであり、あなたのウォレットは常にアクセス可能だからです。

トレーダーにとって、ステーキングイールドと無期限先物のファンディングレートの間の相互作用は、興味深いダイナミクスを生み出します。ETH パーペチュアルのファンディングレートがステーキングイールドを上回るとき、そこにはベーシス取引があります。ETH をステーキングしてイールドを得ながら、ETH パーペチュアルをショートして価格エクスポージャーをヘッジするというものです。そのスプレッドがあなたの利益になります。GaiaEx の単一インターフェース設計は、このようなクロスマーケットの戦略の実行を簡単にします。