Apa Itu DAO? Decentralized Autonomous Organization

Pada November 2021, sebuah kopi Konstitusi Amerika Serikat — salah satu dari hanya tiga belas cetakan pertama yang masih tersisa — dilelang di Sotheby's. Sekelompok orang asing di internet memutuskan untuk membelinya. Mereka tidak punya perusahaan, tidak punya CEO, tidak punya kantor, dan tidak punya entitas hukum. Mereka punya server Discord, sebuah smart contract, dan sebuah nama: ConstitutionDAO.

Dalam waktu kurang dari seminggu, lebih dari 17.000 orang berkontribusi sekitar $47 juta dalam ETH. Tidak ada bank yang memprosesnya. Tidak ada board yang menyetujuinya. Tidak ada pengacara yang menyusun perjanjian kerja sama. Uangnya terkumpul ke dalam smart contract yang bisa diperiksa siapa pun di bumi ini, baris per baris, secara real time.

Mereka kalah. Seorang miliarder hedge fund menawar lebih tinggi di detik-detik terakhir, dan smart contract itu mengembalikan dana ke setiap kontributor. Tapi sesuatu yang lebih besar baru saja terbukti: ribuan orang yang belum pernah bertemu bisa mengoordinasikan operasi finansial senilai jutaan dolar dalam hitungan hari — tanpa otoritas pusat — dan mempercayai hasilnya karena aturannya hidup di kode, bukan di seseorang.

Itulah DAO. Dan mesin yang sama sekarang mengatur protokol-protokol yang menyimpan puluhan miliar dolar.

DAO — Decentralized Autonomous Organization (organisasi otonom terdesentralisasi) — adalah organisasi yang aturan-aturannya ditulis dalam smart contract dan keputusannya dibuat oleh anggotanya, bukan oleh eksekutif. Tidak ada kantor pusat, tidak ada board dengan kata final, dan sering kali tidak ada entitas hukum sama sekali. "Konstitusi" organisasi ini adalah kode open-source yang bisa dibaca siapa pun dan berjalan secara otomatis.

Ada baiknya membedah nama itu kata demi kata:

• Decentralized (terdesentralisasi) — kekuasaan tersebar di antara pemegang token di seluruh dunia bukan terkonsentrasi di satu CEO atau board. Tidak ada satu orang pun yang bisa membatalkan keputusan kelompok.
• Autonomous (otonom) — aturan inti mengeksekusi dirinya sendiri melalui smart contract. Saat sebuah vote lolos, hasilnya bisa berjalan sendiri, tanpa ada yang perlu menyetujui atau memprosesnya.
• Organization (organisasi) — ia masih melakukan apa yang dilakukan organisasi: mengumpulkan uang, membuat keputusan, membiayai pekerjaan, dan mengejar tujuan bersama.

Bandingkan dengan perusahaan tradisional. Sebuah korporasi menyimpan aturannya dalam dokumen hukum yang ditegakkan oleh pengadilan, dan keputusannya dibuat oleh eksekutif yang bertanggung jawab kepada shareholder. Sebuah DAO menyimpan aturannya dalam kode yang ditegakkan oleh blockchain, dan keputusannya dibuat oleh pemegang token yang tidak bertanggung jawab kepada siapa pun kecuali matematika. Di mana perusahaan berkata "percayai manajemen kami," DAO berkata "baca kontraknya dan periksa vote-nya sendiri."

Ini bukan lagi eksperimen pinggiran. MakerDAO (sekarang Sky) mengatur sistem stablecoin senilai multi-miliar dolar. DAO Uniswap mengawasi treasury senilai miliaran dan decentralized exchange yang paling banyak dipakai di dunia. Lido mengelola porsi besar dari seluruh ETH yang di-stake. Ini bukan startup dengan branding terdesentralisasi — mereka adalah lapisan governance dari infrastruktur finansial yang menangani uang riil dalam skala besar.

DAO berdiri di atas tiga pilar: sebuah governance token yang memberikan kekuatan voting, sebuah treasury berupa dana terkumpul, dan sebuah proses voting yang mengubah proposal menjadi tindakan. Berikut bagaimana sebuah keputusan sebenarnya bergerak melalui sistem.

1. Proposal. Seseorang memposting sebuah ide di forum governance — biasanya Discourse, Commonwealth, atau platform milik proyek itu sendiri. Bisa apa saja: mengubah fee, membiayai tim development, menginvestasikan treasury, menyesuaikan parameter risiko. Komunitas mendebatnya secara terbuka, kadang selama berhari-hari, kadang berminggu-minggu. Tahap ini adalah tempat kebanyakan ide buruk mati dan ide bagus disempurnakan.

2. Vote. Jika sebuah proposal punya cukup dukungan, ia masuk ke vote formal. Banyak DAO memakai Snapshot — alat off-chain, gas-free di mana kamu menandatangani dengan dompetmu untuk membuktikan saldo tokenmu tanpa membayar network fee. Aksi dengan taruhan lebih tinggi bergerak langsung on-chain. Bagaimanapun caranya, kekuatan voting proporsional dengan token yang dipegang: pegang 1% dari suplai, dan vote-mu membawa 1% dari bobotnya.

3. Quorum dan eksekusi. Kebanyakan DAO mewajibkan quorum — tingkat partisipasi minimum — agar sebuah vote dihitung, jadi sekelompok kecil tidak bisa meloloskan perubahan saat semua orang lain sedang tidur. Jika vote lolos, proposal on-chain bisa eksekusi secara otomatis melalui smart contract; hasil off-chain dilaksanakan oleh tim multisig tepercaya yang memegang kunci treasury. Banyak DAO menambahkan timelock — jeda 24 sampai 48 jam antara vote yang lolos dan perubahan yang berlaku — sehingga komunitas punya waktu untuk bereaksi jika ada yang terlihat salah.

Treasury itu sendiri biasanya ada di multisig wallet yang mewajibkan beberapa penanda tangan independen (umumnya 3-dari-5 atau 4-dari-7) untuk memindahkan dana — tidak ada satu orang pun yang bisa mengosongkannya. Semuanya on-chain dan publik: proposal-proposalnya, vote-vote-nya, saldo dompetnya, transaksi-transaksinya. Siapa pun bisa mengaudit seluruh organisasi kapan saja.

"DAO" adalah sebuah struktur, bukan satu produk. Mesin governance yang sama diarahkan ke tujuan-tujuan yang sangat berbeda. Beberapa keluarga umumnya:

• Protocol DAO mengatur aplikasi terdesentralisasi — kategori terbesar dan paling konsekuensial. Uniswap, Aave, MakerDAO, dan Compound membiarkan pemegang tokennya memilih fee, parameter risiko, upgrade, dan penggunaan treasury untuk protokol-protokol itu sendiri.
• Investment / venture DAO mengumpulkan modal anggota untuk membuat investasi kolektif, membagi hasil apa pun. The DAO pada 2016 adalah contoh aslinya; versi hari ini berinvestasi di token dan startup tahap awal melalui vote anggota.
• Grant DAO mendistribusikan pendanaan kepada orang-orang yang membangun di sebuah ekosistem — memutuskan lewat vote proyek mana yang pantas mendapat dukungan dari sebuah pool bersama.
• Social DAO adalah komunitas token-gated yang diorganisasi seputar minat atau keanggotaan bersama, di mana token adalah tiket masuk daripada instrumen finansial.
• Collector DAO mengumpulkan dana untuk membeli dan bersama-sama memiliki aset bernilai tinggi — NFT, seni, atau, dalam kasus ConstitutionDAO, sebuah dokumen sejarah.

Keanggotaan datang dalam dua rasa utama. DAO berbasis token membiarkan siapa pun ikut serta di pasar terbuka, dengan kekuatan voting terkait berapa banyak token yang kamu pegang — ini standar untuk protocol DAO besar. DAO berbasis share atau reputasi memberikan keanggotaan melalui proposal atau kontribusi, sehingga pengaruh merefleksikan partisipasi bukan kekuatan pembelian. Beberapa social DAO bahkan memberikan gerbang keanggotaan dengan NFT bukan token fungible.

Kamu tidak bisa memahami DAO tanpa memahami yang pertama. Pada April 2016, sebuah proyek yang cukup sederhana bernama The DAO meluncur di Ethereum sebagai dana venture terdesentralisasi. Ia sangat populer, mengumpulkan sekitar $150 juta dalam ETH dari ribuan kontributor — pada saat itu, salah satu acara crowdfunding terbesar dalam sejarah.

Kemudian, pada Juni 2016, seorang penyerang menemukan cela dalam kode smart contract-nya — sebuah bug "reentrancy" yang memungkinkan mereka menarik dana berulang kali sebelum kontraknya mengupdate saldonya. Mereka menguras sekitar sepertiga dari dana itu. Kode itu telah melakukan tepat seperti yang ditulis untuk dilakukannya; masalahnya adalah kode itu ditulis salah. Dan di blockchain, "kode adalah hukum" — tidak ada meja support untuk dihubungi dan tidak ada bank untuk membalikkan transfer itu.

Komunitas Ethereum menghadapi pilihan yang menyakitkan: biarkan pencurian itu berdiri untuk menjaga imutabilitas, atau tulis ulang sejarah untuk memulihkan uangnya. Mereka memilih untuk memulihkannya melalui hard fork, membelah network menjadi dua chain — Ethereum (yang kita kenal hari ini) dan Ethereum Classic (yang menyimpan ledger asli yang tidak dibalik). Satu bug dalam satu DAO secara permanen membelah blockchain terbesar kedua di bumi.

DAO menjanjikan untuk menghilangkan kekuasaan terpusat. Dalam praktiknya, beberapa masalah sulit terus menarik mereka kembali ke arah persis apa yang mereka dimaksudkan untuk gantikan. Edukasi yang jujur berarti menyebutkannya.

Voter apathy (apati pemilih). Uniswap punya ratusan ribu pemegang token, tapi partisipasi governance yang tipikal berjalan di angka beberapa persen. Kebanyakan orang memegang governance token untuk berspekulasi pada harganya, bukan untuk mengatur. Ketika hampir tidak ada yang memilih, kekuasaan berkonsentrasi di kelompok kecil whale dan delegate yang benar-benar hadir — diam-diam menciptakan kembali struktur terpusat yang diklaim DAO untuk dihapuskan.

Plutokrasi. Satu token, satu vote berarti siapa yang memegang token terbanyak punya kekuasaan terbesar. Sebuah venture fund besar atau investor awal bisa memegang cukup governance token untuk mempengaruhi hasil seorang diri. Apakah itu sebuah kelemahan atau sekadar cara kerja governance stakeholder adalah debat yang sungguhan — tapi itu jauh dari "satu orang, satu vote."

Governance attack. Jika kekuatan voting bisa dibeli, ia bisa dipinjam. Pada April 2022, protokol DeFi Beanstalk kehilangan sekitar $182 juta ketika seorang penyerang memakai flash loan untuk secara instan memperoleh kepemilikan mengendalikan governance token, meloloskan proposal berbahaya yang menyerahkan treasury kepada mereka, dan membayar kembali pinjaman itu — semuanya dalam satu transaksi, dalam hitungan detik. Seluruh sistem governance dijadikan senjata melawan dirinya sendiri.

Overhead koordinasi dan limbo hukum. Sebuah keputusan yang bisa dibuat CEO dalam satu sore bisa memakan waktu DAO berminggu-minggu debat forum, temperature check, dan vote — kerugian riil di pasar yang cepat. Dan karena kebanyakan DAO bukan entitas hukum formal, anggota bisa menghadapi eksposur liabilitas pribadi yang tidak jelas. Beberapa jurisdiksi (Wyoming, Vermont, dan lainnya; Swiss di luar negeri) telah mulai mengakui struktur hukum khusus DAO, tapi gambaran regulasi tetap belum jelas.

Ini bagian yang paling sering dilewatkan trader: keputusan governance menggerakkan harga token, dan keputusan-keputusan itu publik sebelum terjadi. Debat forum, vote Snapshot, timelock — semuanya berlangsung secara terbuka, berhari-hari sebelum reaksi pasar. Itu hal yang jarang dalam finansial: peta jalan katalis yang dipublikasikan.

Ketika MakerDAO memilih untuk menempatkan ratusan juta dolar treasury ke obligasi Treasury AS, MKR di-rerate ulang atas aliran revenue baru itu. Ketika komunitas Uniswap berulang kali mendebat menyalakan "fee switch" — mengarahkan revenue protokol ke pemegang UNI — UNI bergerak keras hanya atas spekulasi itu saja. Sinyalnya hidup di forum governance, bukan di grafik harga.

Di GaiaEx, governance token seperti UNI, MKR, AAVE, dan CRV bisa diperdagangkan di pasar spot. Melacak vote-vote yang akan datang dan menalar dampak pasarnya yang mungkin terjadi adalah edge yang legitim — yang datang dari membaca proposal dan halaman Snapshot, bukan hanya candlestick. Hormati saja risiko yang memotong ke arah lain: satu governance attack atau vote yang kontroversial bisa me-re-price sebuah token dengan kejam. Lapisan governance adalah tempat alpha berada, dan juga tempat bahaya berada.