Obligasi dan Fixed Income: Meminjamkan Uang untuk Mendapat Bunga

Sebuah obligasi adalah janji seorang peminjam: kupon berkala dan pokok utang saat maturity (jatuh tempo). Investment Company Institute melacak pasar obligasi global dalam kisaran puluhan triliun USD—lebih besar dari ekuitas publik secara notional.

"Fixed income" adalah sebuah label, bukan sebuah garansi—harganya tetap berfluktuasi ketika suku bunga bergerak.

Yield menyelesaikan discount rate yang menentukan harga cash flow-nya. Modified duration mengaproksimasi % perubahan harga untuk sebuah shift yield yang paralel—panduan kasar, bukan convexity yang sadar opsi.

Yield curve memplot yield Treasury berdasarkan maturity. Inversi singkat (2s10s < 0) mendahului banyak resesi AS; false positive juga ada—makro lebih berantakan dari satu chart tunggal.

Yield Treasury AS 10-tahun menjadi jangkar discount rate untuk ekuitas duration-panjang dan narasi crypto. Pada 2022, kenaikan suku bunga Fed yang cepat mengangkat real yield; aset high-beta melakukan repricing keras bersamaan dengan saham growth—bukan karena "obligasi mengalahkan BTC," tapi karena risk-free rate naik.

Silicon Valley Bank memegang obligasi duration-panjang saat Fed bergerak dari mendekati nol menuju kebijakan suku bunga di atas 5%. Kerugian HTM/AFS yang belum terealisasi menggelembung; ketika deposit lari, penjualan mengkristalkan kerugian itu dan ekuitasnya menguap—FDIC menempatkan SVB dalam receivership pada 10 Maret 2023.

Penjahatnya adalah duration dan likuiditas, bukan crypto di sisi asetnya—meski contagion tetap memukul sentimen di mana-mana.

Perhatikan real yield (TIPS breakeven), dollar index, dan bentuk curve-nya—bukan hanya spot BTC. Ketika yield stabil DeFi berada di bawah T-bill, kamu mengambil risiko smart-contract untuk carry yang lebih kecil—buat itu jelas secara eksplisit.