Macroeconomía: PIB, empleo y ciclos económicos

El producto interior bruto (PIB) es el valor total de todos los bienes y servicios producidos dentro de las fronteras de un país durante un periodo determinado. El PIB de EE. UU. en 2023 fue de aproximadamente 27,4 billones de dólares — la mayor economía de un solo país del mundo. China quedó en segundo lugar con unos 17,8 billones. La diferencia entre estas dos cifras condiciona el comercio global, los flujos de divisas y, en última instancia, el entorno de liquidez para todas las clases de activos, incluidas las criptomonedas.

El PIB se publica trimestralmente, y la cifra que mueve los mercados es la tasa de crecimiento anualizada respecto al trimestre anterior. El objetivo de EE. UU. es un crecimiento real (ajustado por inflación) de aproximadamente el 2-3%. Por encima del 3% indica una economía que se está sobrecalentando — la Fed puede endurecer su política. Por debajo del 0% durante dos trimestres consecutivos es la definición tradicional (aunque imperfecta) de una recesión.

Tres publicaciones del PIB son las que importan más: la estimación avanzada (publicada ~30 días después del cierre del trimestre, a menudo revisada de forma significativa), la segunda estimación (~60 días) y la final (~90 días). Los mercados reaccionan más a la estimación avanzada porque llega primero — aunque con frecuencia se revisa 1-2 puntos porcentuales en las publicaciones posteriores.

Las economías no crecen de forma lineal. Pasan por fases de expansión y contracción que suelen durar entre 5 y 10 años de valle a valle. La expansión media de EE. UU. desde la Segunda Guerra Mundial ha durado unos 5 años. La más larga (de junio de 2009 a febrero de 2020) se prolongó casi 11 años antes de que el COVID la terminara.

Expansión: el PIB crece, el desempleo baja, los beneficios empresariales suben, la confianza del consumidor se fortalece. Los precios de los activos suelen apreciarse. Es donde se crea la mayor parte de la riqueza.

Pico: la tasa de crecimiento toca máximos. Las presiones inflacionarias se acumulan. La Fed empieza a subir los tipos. La euforia llega a su punto máximo — domina el sentimiento de «esta vez es diferente». Históricamente, el pico solo resulta obvio en retrospectiva.

Contracción/Recesión: el PIB se contrae. Los despidos se aceleran. El crédito se restringe. Los precios de los activos caen. La recesión de 2008 vio el PIB de EE. UU. contraerse un 4,3% — la peor desde la Gran Depresión. La recesión del COVID en 2020 fue más brusca (el PIB cayó un 31,4% anualizado en el segundo trimestre) pero mucho más corta, duró solo dos meses.

Valle: el fondo. El sentimiento es peor aquí, pero también es donde aparecen las mejores oportunidades de inversión. Los valles del ciclo de BTC ($3.200 en diciembre de 2018, $15.500 en noviembre de 2022) han sido históricamente los puntos de entrada con mayor rentabilidad.

Los indicadores adelantados señalan hacia dónde se dirige la economía: inversiones de la curva de rendimientos (el diferencial 2 años/10 años se volvió negativo a mediados de 2022, señalando riesgo de recesión), permisos de construcción, nuevos pedidos en el sector manufacturero, expectativas del consumidor. Estos se mueven antes que el PIB.

Los indicadores coincidentes confirman lo que está ocurriendo ahora: nóminas no agrícolas, producción industrial, renta personal, ventas minoristas. Se publican con retraso, pero muestran la actividad económica en tiempo casi real.

Los indicadores rezagados confirman lo que ya ha ocurrido: la tasa de desempleo (toca techo después de que terminan las recesiones), el IPC (la inflación puede persistir después de que la economía cambie de rumbo), los beneficios empresariales (se publican trimestralmente). Útiles para confirmar, no para predecir.

Para el trading de criptomonedas en GaiaEx, los indicadores adelantados son los que más importan. La curva de rendimientos, el PMI del ISM (por encima de 50 = expansión, por debajo de 50 = contracción) y las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo dan un aviso anticipado de los cambios económicos que eventualmente llegarán a la cadena de transmisión Fed → tipos → cripto. Los datos coincidentes (nóminas no agrícolas, IPC) aportan los catalizadores. Los datos rezagados confirman que la tendencia ya está en marcha.