Bonos y renta fija: prestar dinero a cambio de intereses
Rentabilidad, duración, riesgo de crédito y la relación entre bonos y acciones
Fundamentos del bono
Un bono es la promesa de un prestatario: cupones periódicos y el principal al vencimiento. El Investment Company Institute sigue los mercados globales de bonos en el orden de decenas de billones de dólares — más grande que la renta variable cotizada en términos nocionales.
«Renta fija» es una etiqueta, no una garantía — los precios siguen oscilando cuando se mueven los tipos.
Rentabilidad, duración, curva
La rentabilidad (yield) resuelve la tasa de descuento que valora los flujos de caja. La duración modificada aproxima el % de cambio de precio ante un desplazamiento paralelo de la rentabilidad — una guía aproximada, no una convexidad sensible a opciones.
La curva de rendimientos representa las rentabilidades del Tesoro por vencimiento. Las inversiones breves (2 años/10 años < 0) han precedido a muchas recesiones estadounidenses; también existen falsos positivos — lo macro es más complicado que un solo gráfico.
Vínculo macro con los activos de riesgo
La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ancla las tasas de descuento para la renta variable de larga duración y las narrativas cripto. En 2022, las subidas rápidas de la Fed elevaron las rentabilidades reales; los activos de beta alta se reajustaron con fuerza junto a las acciones de crecimiento — no porque «los bonos vencieran a BTC», sino porque subió la tasa libre de riesgo.
SVB (marzo de 2023): riesgo de tipos a plena vista
Silicon Valley Bank mantenía bonos de larga duración cuando la Fed pasó de tipos de referencia cercanos a cero a más del 5%. Las pérdidas no realizadas HTM/AFS se hincharon; cuando los depósitos huyeron, la venta materializó las pérdidas y el capital se evaporó — la FDIC puso a SVB bajo administración judicial el 10 de marzo de 2023.
El villano fue la duración y la liquidez, no las criptomonedas en el lado de los activos — aunque el contagio golpeó el sentimiento en todas partes.
Cómo usan los traders los tipos
Vigila las rentabilidades reales (breakevens de TIPS), el índice del dólar y la forma de la curva — no solo el spot de BTC. Cuando los rendimientos estables de DeFi están por debajo de las letras del Tesoro, estás asumiendo riesgo de contrato inteligente por menos carry — hazlo explícito.
A los perpetuos de GaiaEx todavía les importan el funding y la distancia a la liquidación; lo macro explica la marea, la microestructura explica tu ejecución.