السندات والدخل الثابت: الإقراض مقابل الفائدة

السند وعد من مُقترِض: كوبونات دورية وأصل رأس المال عند تاريخ الاستحقاق. يتتبّع معهد شركات الاستثمار (ICI) أسواق السندات العالمية بترتيب عشرات التريليونات من الدولارات — أكبر من الأسهم العامة بحسب القيمة الافتراضية.

«الدخل الثابت» تسمية، لا ضمان — الأسعار لا تزال تتقلب عندما تتحرك أسعار الفائدة.

يحلّ العائد معدل الخصم الذي يُسعِّر التدفقات النقدية. المدة المُعدَّلة تُقارِب نسبة تغيّر السعر لتحوّل متوازٍ في العائد — دليل تقريبي، لا تحدّب واعٍ بالخيارات.

يُرسِم منحنى العائد عوائد سندات الخزانة بحسب تاريخ الاستحقاق. الانعكاسات القصيرة (2s10s < 0) سبقت كثيرًا من حالات الركود الأمريكية؛ توجد إيجابيات كاذبة أيضًا — الاقتصاد الكلي أكثر تعقيدًا من رسم بياني واحد.

يُرسِّي عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات معدلات الخصم لأسهم طويلة المدة وسرديات العملات الرقمية. في 2022، رفعت الزيادات السريعة للاحتياطي الفيدرالي العوائد الحقيقية؛ أُعيد تسعير الأصول عالية البيتا بقساوة بجانب أسهم النمو — ليس لأن «السندات هزمت BTC»، بل لأن السعر الخالي من المخاطر ارتفع.

حمل بنك وادي السيليكون سندات طويلة المدة عندما تحرّك الاحتياطي الفيدرالي من معدلات سياسة قريبة من الصفر نحو 5%+. تضخّمت الخسائر غير المُحقَّقة على المحتفَظ بها حتى الاستحقاق/المتوفرة للبيع؛ عندما هربت الودائع، بلور البيع الخسائر وتبخّرت حقوق الملكية — وضع البنك الفيدرالي للتأمين على الودائع (FDIC) البنك تحت الحراسة القضائية في 10 مارس 2023.

الشرير كان المدة والسيولة، لا العملات الرقمية في جانب الأصول — مع أن العدوى ضربت المزاج المزاجي في كل مكان.

راقب العوائد الحقيقية (فروق أسعار TIPS)، مؤشر الدولار، وشكل المنحنى — لا فقط سعر BTC الفوري. عندما تجلس عوائد DeFi المستقرة تحت سندات الخزانة الأمريكية القصيرة، فأنت تتحمّل مخاطرة عقد ذكي مقابل حمل أقل — اجعل ذلك واضحًا.