Cổ phiếu là gì và thị trường cổ phiếu hoạt động ra sao?

Một cổ phiếu (share) là một chứng chỉ sở hữu trong một công ty. Nếu một công ty có 1 triệu cổ phiếu đang lưu hành và bạn sở hữu 10.000 cổ phiếu, bạn sở hữu 1% công ty đó — lợi nhuận, tài sản, và sự tăng trưởng tương lai của nó.

Thị trường cổ phiếu (sàn giao dịch chứng khoán) là nơi các phần sở hữu này được mua và bán. New York Stock Exchange (NYSE, thành lập năm 1792) và NASDAQ là hai sàn lớn nhất. Cùng nhau, chúng niêm yết các công ty có giá trị hơn 50 nghìn tỷ đô la. Mỗi ngày, hàng tỷ cổ phiếu được chuyển tay.

Vì sao giá cổ phiếu biến động? Vì hàng nghìn người mua và người bán không đồng thuận về giá trị thực của công ty. Người mua nghĩ giá sẽ tăng. Người bán nghĩ nó sẽ không tăng. Giá thị trường tại bất kỳ thời điểm nào chính là sự đồng thuận của cuộc bất đồng đó.

• Vốn hóa thị trường (Market Capitalization) — giá cổ phiếu nhân với tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Apple ở mức 190 đô la mỗi cổ phiếu với 15,4 tỷ cổ phiếu = vốn hóa thị trường 2,9 nghìn tỷ đô la. Đây là cách bạn so sánh quy mô các công ty.
• Tỷ số P/E — giá chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS). P/E là 25 có nghĩa là bạn trả 25 đô la cho mỗi 1 đô la lợi nhuận hàng năm. P/E cao = nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng nhanh. P/E thấp = công ty đã trưởng thành hoặc bị đánh giá thấp.
• Cổ tức (Dividends) — các khoản thanh toán bằng tiền mặt từ lợi nhuận công ty cho cổ đông. Không phải mọi công ty đều chi cổ tức — các công ty tăng trưởng (như công nghệ) thường tái đầu tư lợi nhuận thay vào đó. Cổ phiếu chi cổ tức giống trái phiếu có kèm khả năng tăng giá.
• IPO (chào bán cổ phiếu lần đầu) — khi một công ty tư nhân bán cổ phiếu cho công chúng lần đầu tiên. Công ty huy động vốn; các nhà đầu tư sớm và người sáng lập nhận được thanh khoản. IPO của Facebook năm 2012 huy động được 16 tỷ đô la.

Thị trường cổ phiếu không phải là nền kinh tế. Cổ phiếu có thể tăng khi tỷ lệ thất nghiệp tăng (2020). Cổ phiếu có thể giảm khi lợi nhuận doanh nghiệp tăng (2022). Thị trường cổ phiếu là một bộ máy hướng về tương lai, định giá các kỳ vọng về tương lai, được chiết khấu về hiện tại.

Đối với các trader crypto, việc hiểu cổ phiếu quan trọng vì hai thị trường ngày càng tương quan với nhau. Bitcoin giao dịch giống một cổ phiếu công nghệ beta cao trong các môi trường ưa rủi ro. Và cổ phiếu được token hóa — cổ phần được đại diện dưới dạng token trên blockchain — đang thu hẹp khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung.

Vào ngày 10 tháng 3 năm 2000, chỉ số NASDAQ đạt 5.048 — đỉnh của bong bóng dot-com. Các công ty không có doanh thu, không có sản phẩm, và không có kế hoạch kinh doanh vẫn giao dịch ở mức định giá hàng tỷ đô la chỉ vì tên của họ có “.com”. Pets.com, bán đồ dùng cho thú cưng trực tuyến với mức lỗ, đã lên sàn và được định giá 300 triệu đô la.

Trong hai năm tiếp theo, NASDAQ giảm 78%. 5 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường tan biến. Pets.com tồn tại được 268 ngày sau IPO trước khi đóng cửa. Hầu hết các công ty dot-com đều về 0. Nhưng một số ít — Amazon, Google, eBay — sống sót và trở thành những công ty có giá trị nhất trong lịch sử.

Bài học cho nhà đầu tư crypto rất đáng chú ý. Cơn sốt ICO 2017–2018 phản chiếu bong bóng dot-com gần như hoàn hảo. Hàng nghìn token ra mắt với whitepaper thay vì sản phẩm. Hầu hết đã về 0. Nhưng những kẻ sống sót — Ethereum, Chainlink, Aave — trở thành nền tảng của một hệ thống tài chính mới.

Thị trường cực kỳ hiệu quả trong việc loại bỏ những ý tưởng tồi và tưởng thưởng những ý tưởng tốt — nhưng chỉ trong khung thời gian dài. Trong ngắn hạn, cường điệu (hype) và động lượng có thể khiến bất cứ thứ gì trông có giá trị. Tỷ số P/E được sáng tạo ra chính xác để cắt xuyên qua cường điệu và hỏi: tôi đang trả bao nhiêu cho lợi nhuận thực tế?

Hiểu về thị trường cổ phiếu giúp bạn trở thành nhà đầu tư crypto tốt hơn. Đây là cách áp dụng các khái niệm này:

• Nghĩ theo vốn hóa thị trường, không phải giá. Một token 100 đô la không “đắt hơn” một token 0,50 đô la. Điều quan trọng là tổng vốn hóa thị trường. So sánh vốn hóa thị trường crypto với các công ty bạn đã hiểu — nếu một giao thức DeFi có vốn hóa thị trường cao hơn Goldman Sachs nhưng doanh thu chỉ bằng 1/1000, hãy đặt câu hỏi liệu mức định giá đó có hợp lý không.
• Dùng chỉ số tương đương P/E cho các giao thức crypto. Tỷ số giá trên lợi nhuận cũng áp dụng được cho token. Token Terminal tính tỷ số P/E cho các giao thức crypto dựa trên doanh thu từ phí. Ethereum, Uniswap, và Aave đều tạo ra doanh thu thực. So sánh hệ số của chúng với các công ty công nghệ truyền thống để có góc nhìn tổng quan.
• Theo dõi mức tương quan với thị trường cổ phiếu. Khi S&P 500 và NASDAQ bán tháo, crypto hầu như luôn đi theo trong vòng vài giờ. Trong các giai đoạn né rủi ro (risk-off), tương quan tiến đến 1. Trên GaiaEx, bạn có thể phòng ngừa rủi ro bằng cách short hợp đồng vĩnh cửu khi thị trường cổ phiếu phát ra tín hiệu cảnh báo.
• Nghiên cứu lịch sử thị trường để nhận diện mẫu hình. Đọc về vụ sụp đổ 1929, Thứ Hai Đen tối 1987, sự sụp đổ dot-com năm 2000, khủng hoảng tài chính 2008. Mỗi lần đều mang âm hưởng giống các chu kỳ crypto. Cảm xúc — tham lam, phủ nhận, hoảng loạn, đầu hàng — hoàn toàn giống nhau. Chỉ có dòng thời gian trong crypto bị nén lại.