Центральні банки та монетарна політика: хто контролює грошову масу?

Федеральна резервна система (ФРС) контролює найважливіше число у світових фінансах: ставку федеральних фондів. Коли ФРС підвищила її з майже нульового рівня до 5,25–5,50% у період з березня 2022 по липень 2023 року — найшвидший цикл підвищення ставок за 40 років — наслідки прокотилися через кожен клас активів на планеті. Ставки на іпотеку зросли з 3% до 7,5%. Технологічні акції обвалилися. Крипторинок втратив $2 трильйони капіталізації. Долар зміцнився проти кожної основної валюти. Все через те, що 12 людей у Федеральному комітеті з відкритого ринку проголосували за підвищення однієї відсоткової ставки.

Центральні банки існують, щоб керувати монетарною політикою — пропозицією та вартістю грошей в економіці. ФРС (США), ЄЦБ (єврозона), Банк Японії (BOJ) та Народний банк Китаю (PBOC) кожен наглядає за своєю відповідною валютою. Їхній мандат зазвичай включає стабільність цін (контроль інфляції), максимальну зайнятість і стабільність фінансової системи. Інструменти, які вони використовують для досягнення цих цілей, надзвичайно потужні.

Відсоткові ставки встановлюють альтернативну вартість утримання активів без доходності. Коли ФРС платить 5,25% за безризиковими казначейськими векселями, утримання Bitcoin (який не генерує доходності) вимагає віри в те, що BTC зросте на понад 5,25%, щоб це компенсувати. Вищі ставки роблять готівку й облігації відносно привабливішими, відтягуючи капітал від спекулятивних активів. Нижчі ставки роблять доходність дефіцитною, штовхаючи інвесторів у ризикованіші активи — включно з криптою — у пошуках прибутку.

Кореляція яскраво проявилася у 2020–2021 роках: нульові ставки + масштабне QE → BTC з $6 000 до $69 000. Потім у 2022–2023 роках: агресивні підвищення ставок + QT → BTC з $69 000 до $15 500. Відновлення у 2024 році збіглося з очікуванням ринком знижень ставок.

Засідання FOMC (8 разів на рік) — заплановані каталізатори. Заява, «дот-плот» (прогнози членів комітету щодо майбутніх ставок) і пресконференція — кожен генерує волатильність. «День ФРС» — один із найвищих за обсягом торгових днів на GaiaEx та будь-якій іншій біржі. План дій: стежити за інструментом CME FedWatch щодо ринкових ймовірностей, відповідно розмірювати позиції і ніколи не бути надмірно закредитованим напередодні рішення щодо ставки.

ФРС домінує, бо долар — світова резервна валюта — 59% світових валютних резервів, 88% усіх валютних транзакцій. Але ЄЦБ, Банк Японії та PBOC теж мають значення. Політика Банку Японії з контролю кривої дохідності — утримання дохідності японських 10-річних облігацій близько нуля, поки ставки в США зростали — створила масштабну карі-трейд-угоду, яка, частково розкрутившись у липні 2024 року, спричинила глобальний обвал ринку, включно зі спадом BTC на 15% за 48 годин.

PBOC Китаю працює інакше: він безпосередньо контролює ставки банківського кредитування, норми резервування і потоки капіталу. Коли PBOC послаблює монетарні умови, ліквідність може перетікати в крипту через Гонконг та офшорні канали. Коли він посилює умови, відбувається зворотне. Заборона майнінгу в Китаї у 2021 році показала, що одна-єдина центральна влада може фізично прибрати половину хешрейту Bitcoin за одну ніч.

Для трейдерів GaiaEx ключова ідея: крипта не торгується у вакуумі. Вона торгується на перетині рішень глобальної монетарної політики. ФРС встановлює базову лінію. Банк Японії, ЄЦБ та PBOC створюють перехресні течії. Розуміння всіх чотирьох дає вам контекст, який чистий технічний аналіз надати не може.