Faiz Oranları, Parasal Genişleme ve Fed

Federal fon oranı, bankaların birbirlerine gecelik rezerv borç verdiği faiz oranıdır. Yılda sekiz kez Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) tarafından belirlenir ve Dünya'daki her finansal enstrümana yayılır: konut kredileri, kurumsal tahviller, tasarruf hesapları, hisse senedi değerlemeleri ve — kritik olarak — altın ve Bitcoin gibi getirisi olmayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyeti.

Fed, Mart 2020'de faizi %0-0,25'e indirdiğinde, tarihteki en ucuz borçlanma ortamını yarattı. Para, riskli varlıklara aktı. BTC $5.000'den $69.000'e çıktı. Teknoloji hisseleri iki katına çıktı. Konut fiyatları ulusal çapta %40 fırladı. Fed 2022-2023'te yönünü değiştirip faizi %5,25-5,50'ye çıkardığında, aynı kaldıraç geri sarıldı: kripto %75 değer kaybetti, ARK Innovation ETF %80 düştü ve konut piyasası dondu.

Mekanizma basittir: faiz oranları paranın fiyatını belirler. Ucuz para → borçlanıp yatırım yap → varlık fiyatları yükselir. Pahalı para → kaldıraçtan çık ve nakit biriktir → varlık fiyatları düşer. Diğer her makro değişken (enflasyon, istihdam, GSYİH) esas olarak Fed'in faiz kararını nasıl etkilediği için önemlidir.

Faiz oranları sıfıra ulaştığında ve ekonomi hâlâ teşvike ihtiyaç duyduğunda, Fed QE'ye yönelir — yeni oluşturulan parayla devlet tahvilleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler satın alır. Fed'in bilançosu 2007'de $870 milyardan Küresel Finansal Kriz (GFC) sonrasında $4,5 trilyona çıktı, 2019'a kadar $3,8 trilyona geri döndü, sonra COVID döneminde $8,9 trilyona patladı. Bilançodaki her dolar yoktan yaratılıp finansal sisteme enjekte edildi.

QE, „portföy dengesi" kanalıyla çalışır: Fed hazine tahvillerini satın alır, tahvil fiyatlarını yükseltip getirileri düşürür. Bu tahvilleri elinde tutan yatırımcılar getirilerin çok düşük olduğunu görüp daha riskli varlıklara rotasyon yapar — kurumsal tahviller, hisse senetleri ve sonunda kripto. Risk spektrumu boyunca getirilerin bu şekilde sıkışması, „likidite enjeksiyonu" ile kastedilen şeydir. Para doğrudan tüketicilere gitmez — finansal sistem içinden akar ve varlık fiyatlarını şişirir.

Parasal Sıkılaştırma (QT) bunun tersidir: Fed tahvillerin, yeniden yatırım yapmadan vadesinin dolmasına izin vererek bilançoyu küçültür. QT, Haziran 2022'de aylık $95 milyar hızında başladı. Sistemde daha az likidite, riskli varlıkların arkasında koşan daha az sermaye demektir. QT, manşetlere çıkmayan ama tüm varlık değerlemelerine sürekli baskı yapan yavaş, aşındırıcı bir ters rüzgardır.

FOMC günü hazırlanmış bir tiyatro sahnesidir. Bildiri, ABD Doğu Saatiyle 14:00'te yayınlanır, basın toplantısı ise 14:30'da. CME FedWatch aracı, her faiz sonucu için piyasanın fiyatladığı olasılıkları gösterir. Gerçek karar beklentilerle örtüştüğünde hareket genellikle sönüktür — çünkü zaten „fiyatlanmıştır". Bir sürpriz olduğunda — beklenmedik bir duraklama, şahin bir ton değişimi, %0,50 beklenirken %0,75'lik bir artış — hareket şiddetli olabilir.

Eylül 2022: Fed (beklendiği gibi) %0,75 artış yaptı ama nokta grafiği (dot plot), piyasanın beklediğinden daha yüksek bir nihai faiz oranı öngörüyordu. BTC, basın toplantısı sırasında %5 düştü. Haziran 2023: Fed, art arda 10 artıştan sonra duraksadı. BTC gün içinde %4 yükseldi. Örüntü tutarlıdır — hareket, beklenti ile sonuç arasındaki farka göre işlem görür, mutlak seviyeye göre değil.

GaiaEx'te pratik oyun kitabı şudur: FOMC toplantılarından önce kaldıracı düşür, ilk sert dalgalanmada stop'a yakalanmamak için daha geniş zarar durdur seviyeleri belirle ve Powell'ın soru-cevap bölümünün genellikle bildiriden daha fazla oynaklık ürettiği 14:30'daki basın toplantısını işlemeye hazır ol. Fed kararları, makro bilgisinin doğrudan işlem alfasına dönüştüğü tek olaydır.