Títulos e Renda Fixa: Emprestando Dinheiro por Juros

Um título (bond) é a promessa de um tomador de empréstimo: cupons periódicos e o principal no vencimento. O Investment Company Institute acompanha os mercados globais de títulos na ordem de dezenas de trilhões de dólares — maior do que as ações públicas em valor nocional.

“Renda fixa” é um rótulo, não uma garantia — os preços ainda oscilam quando as taxas se movem.

O yield (rendimento) resolve a taxa de desconto que precifica os fluxos de caixa. A duração modificada aproxima a variação percentual de preço para um deslocamento paralelo do yield — um guia aproximado, não uma convexidade sensível a opções.

A curva de juros (yield curve) plota os yields do Tesouro por vencimento. Inversões breves (2s10s < 0) precederam muitas recessões nos EUA; falsos positivos também existem — a macroeconomia é mais confusa do que um único gráfico.

O yield do Tesouro de 10 anos dos EUA ancora as taxas de desconto para ações de longa duração e narrativas de cripto. Em 2022, altas rápidas do Fed elevaram os yields reais; ativos de alto beta reprecificaram fortemente junto com ações de crescimento — não porque “títulos vencem o BTC”, mas porque a taxa livre de risco subiu.

O Silicon Valley Bank detinha títulos de longa duração quando o Fed passou de taxas próximas de zero para taxas de política monetária acima de 5%. Perdas não realizadas em carteiras HTM/AFS (mantidas até o vencimento/disponíveis para venda) infladas; quando os depósitos fugiram, a venda cristalizou as perdas e o patrimônio evaporou — o FDIC colocou o SVB sob custódia em 10 de março de 2023.

O vilão foi a duração e a liquidez, não o cripto no lado do ativo — embora o contágio tenha atingido o sentimento em todos os lugares.

Observe os yields reais (breakevens do TIPS), o índice do dólar, e o formato da curva — não apenas o BTC spot. Quando os yields estáveis da DeFi ficam abaixo dos T-bills, você está assumindo risco de contrato inteligente por menos carry — deixe isso explícito.