പലിശ നിരക്കുകൾ, ക്വാണ്ടിറ്റേറ്റിവ് ഈസിംഗ്, ഫെഡ്

ഫെഡറൽ ഫണ്ട്സ് നിരക്ക് എന്നത് ബാങ്കുകൾ പരസ്പരം ഒറ്റരാത്രി റിസർവുകൾ വായ്പ നൽകുന്ന പലിശ നിരക്കാണ്. ഇത് വർഷത്തിൽ എട്ട് തവണ Federal Open Market Committee (FOMC) നിശ്ചയിക്കുന്നു, ഭൂമിയിലെ എല്ലാ സാമ്പത്തിക ഇൻസ്ട്രുമെന്റുകളിലൂടെയും അത് കാസ്‌കേഡ് ചെയ്യുന്നു: മോർട്ട്ഗേജുകൾ, കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ടുകൾ, സേവിംഗ്സ് അക്കൗണ്ടുകൾ, ഇക്വിറ്റി വാലുവേഷനുകൾ, നിർണായകമായി — ഗോൾഡ്, ബിറ്റ്കോയിൻ പോലുള്ള നോൺ-യീൽഡിംഗ് അസറ്റുകൾ കൈവശം വയ്ക്കുന്നതിന്റെ ഓപ്പർച്യൂനിറ്റി കോസ്റ്റ്.

2020 മാർച്ചിൽ Fed നിരക്കുകൾ 0-0.25%-ലേക്ക് കുറച്ചപ്പോൾ, അത് ചരിത്രത്തിലെ ഏറ്റവും വിലക്കുറഞ്ഞ വായ്പാ പരിസ്ഥിതി സൃഷ്ടിച്ചു. പണം റിസ്ക് അസറ്റുകളിലേക്ക് ഒഴുകി. BTC $5,000-ൽ നിന്ന് $69,000-ലേക്ക് പോയി. ടെക്ക് സ്റ്റോക്കുകൾ ഇരട്ടിയായി. വീട്ടുവിലകൾ ദേശീയമായി 40% ഉയർന്നു. 2022-2023-ൽ Fed ദിശ മാറ്റി 5.25-5.50%-ലേക്ക് ഉയർത്തിയപ്പോൾ, അതേ ലിവറേജ് അഴിഞ്ഞു: ക്രിപ്റ്റോ 75% നഷ്ടപ്പെട്ടു, ARK Innovation ETF 80% വീണു, ഹൌസിംഗ് മാർക്കറ്റ് മരവിച്ചു.

മെക്കാനിസം ലളിതമാണ്: നിരക്കുകൾ പണത്തിന്റെ വില നിശ്ചയിക്കുന്നു. വിലക്കുറഞ്ഞ പണം → വായ്പ വാങ്ങി നിക്ഷേപിക്കുക → അസറ്റ് വിലകൾ ഉയരുന്നു. ചെലവേറിയ പണം → ലിവറേജ് കുറയ്ക്കുകയും കാഷ് ശേഖരിക്കുകയും ചെയ്യുക → അസറ്റ് വിലകൾ വീഴുന്നു. മറ്റെല്ലാ മാക്രോ വേരിയബിളും (ഇൻഫ്ലേഷൻ, തൊഴിൽ, GDP) പ്രധാനമാകുന്നത് പ്രധാനമായും അത് Fed-ന്റെ നിരക്ക് തീരുമാനത്തെ എങ്ങനെ പ്രഭാവിതമാക്കുന്നു എന്നതുകൊണ്ടാണ്.

നിരക്കുകൾ പൂജ്യത്തിൽ എത്തുകയും സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് ഇപ്പോഴും സ്റ്റിമുലസ് ആവശ്യമായിരിക്കുകയും ചെയ്യുമ്പോൾ, Fed QE-ലേക്ക് തിരിയുന്നു — പുതുതായി സൃഷ്ടിച്ച പണം കൊണ്ട് ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകളും മോർട്ട്ഗേജ്-ബാക്ക്ഡ് സെക്യൂരിറ്റികളും വാങ്ങുന്നു. Fed-ന്റെ ബാലൻസ് ഷീറ്റ് 2007-ൽ $870 ബില്യണിൽ നിന്ന് GFC-ക്ക് ശേഷം $4.5 ട്രില്യണിലേക്ക്, 2019-ഓടെ $3.8 ട്രില്യണിലേക്ക് തിരികെ, പിന്നീട് COVID സമയത്ത് $8.9 ട്രില്യണിലേക്ക് വളർന്നു. ആ ബാലൻസ് ഷീറ്റിലെ ഓരോ ഡോളറും ഒന്നിൽ നിന്നും സൃഷ്ടിക്കപ്പെട്ട് സാമ്പത്തിക സിസ്റ്റത്തിലേക്ക് കുത്തിവയ്ക്കപ്പെട്ടതാണ്.

"പോർട്ട്ഫോളിയോ ബാലൻസ്" ചാനലിലൂടെ QE പ്രവർത്തിക്കുന്നു: Fed ട്രെഷറികൾ വാങ്ങുന്നു, ബോണ്ട് വിലകൾ ഉയർത്തുകയും യീൽഡുകൾ താഴ്ത്തുകയും ചെയ്യുന്നു. ആ ബോണ്ടുകൾ കൈവശം വച്ചിരിക്കുന്ന നിക്ഷേപകർ യീൽഡ് വളരെ കുറവാണെന്ന് കണ്ടെത്തി റിസ്കിയർ അസറ്റുകളിലേക്ക് — കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ടുകൾ, ഇക്വിറ്റികൾ, ഒടുവിൽ ക്രിപ്റ്റോ — തിരിയുന്നു. റിസ്ക് സ്പെക്ട്രത്തിലുടനീളമുള്ള യീൽഡുകളുടെ ഈ കംപ്രഷനാണ് "ലിക്വിഡിറ്റി ഇഞ്ചക്ഷൻ" എന്നത് അർത്ഥമാക്കുന്നത്. പണം നേരിട്ട് ഉപഭോക്താക്കളിലേക്ക് പോകുന്നില്ല — അത് സാമ്പത്തിക സിസ്റ്റത്തിലൂടെ ഒഴുകി അസറ്റ് വിലകൾ വീർപ്പിക്കുന്നു.

ക്വാണ്ടിറ്റേറ്റിവ് ടൈറ്റനിംഗ് (QT) വിപരീതമാണ്: റീഇൻവെസ്റ്റ് ചെയ്യാതെ ബോണ്ടുകൾ മാച്യൂർ ചെയ്യാൻ Fed അനുവദിക്കുന്നു, ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുക്കുന്നു. QT 2022 ജൂണിൽ പ്രതിമാസം $95 ബില്യൺ വേഗതയിൽ ആരംഭിച്ചു. സിസ്റ്റത്തിൽ കുറഞ്ഞ ലിക്വിഡിറ്റി എന്നാൽ റിസ്ക് അസറ്റുകൾ പിന്തുടരുന്ന കുറഞ്ഞ മൂലധനം എന്നാണ്. QT ആണ് തലക്കെട്ടുകൾ ഉണ്ടാക്കാത്ത പക്ഷേ എല്ലാ അസറ്റ് വാലുവേഷനുകളിലും സ്ഥിരമായി സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തുന്ന സ്ലോ, ഗ്രൈൻഡിംഗ് വിരുദ്ധ കാറ്റ്.

FOMC ദിവസം ഒരു സെറ്റ്-പീസ് ഇവന്റാണ്. സ്റ്റേറ്റ്മെന്റ് 2:00 PM EST-ന് ഡ്രോപ്പ് ചെയ്യുന്നു, പ്രസ് കോൺഫറൻസ് 2:30 PM-ന്. CME FedWatch ടൂൾ ഓരോ നിരക്ക് ഫലത്തിനും മാർക്കറ്റ്-ഇംപ്ലൈഡ് പ്രോബബിലിറ്റികൾ കാണിക്കുന്നു. യഥാർത്ഥ തീരുമാനം പ്രതീക്ഷകളുമായി പൊരുത്തപ്പെടുമ്പോൾ, ചലനം സാധാരണയായി മൌനമായിരിക്കും — അത് "പ്രൈസ്ഡ് ഇൻ" ആണ്. ഒരു സർപ്രൈസ് ഉള്ളപ്പോൾ — ഒരു അപ്രതീക്ഷിത ഹോൾഡ്, ഒരു ഹോക്കിഷ് ടോൺ ഷിഫ്റ്റ്, 50bps പ്രതീക്ഷിച്ചപ്പോൾ 75bps ഹൈക്ക് — ചലനം അക്രമാസക്തമാകാം.

2022 സെപ്റ്റംബർ: Fed 75bps ഹൈക്ക് ചെയ്തു (പ്രതീക്ഷിച്ച പ്രകാരം) പക്ഷേ ഡോട്ട് പ്ലോട്ട് മാർക്കറ്റ് പ്രതീക്ഷിച്ചതിനെക്കാൾ ഉയർന്ന ടെർമിനൽ നിരക്കുകൾ പ്രൊജക്ട് ചെയ്തു. പ്രസ് കോൺഫറൻസിൽ BTC 5% വീണു. 2023 ജൂൺ: 10 തുടർച്ചയായ ഹൈക്കുകൾക്ക് ശേഷം Fed നിർത്തി. BTC ഇൻട്രാഡേ 4% റാലി ചെയ്തു. പാറ്റേൺ സ്ഥിരമാണ് — ചലനം പ്രതീക്ഷയ്ക്കും ഫലത്തിനും ഇടയിലുള്ള ഡെൽറ്റയിൽ ട്രേഡ് ചെയ്യുന്നു, കേവല തലത്തിലല്ല.

GaiaEx-ൽ, പ്രായോഗിക പ്ലേബുക്ക്: FOMC മീറ്റിംഗുകൾക്ക് മുൻപ് ലിവറേജ് കുറയ്ക്കുക, പ്രാരംഭ വിപ്‌സോയിൽ സ്റ്റോപ്പ് ഔട്ട് ആകുന്നത് ഒഴിവാക്കാൻ വിശാലമായ സ്റ്റോപ്പ് ലോസുകൾ സെറ്റ് ചെയ്യുക, Powell-ന്റെ Q&A പലപ്പോഴും സ്റ്റേറ്റ്മെന്റിനെക്കാൾ കൂടുതൽ വോളാറ്റിലിറ്റി ഉൽപ്പാദിപ്പിക്കുന്ന 2:30 PM പ്രസ് കോൺഫറൻസ് ട്രേഡ് ചെയ്യാൻ തയ്യാറാവുക. Fed തീരുമാനങ്ങൾ മാക്രോ അറിവ് നേരിട്ട് ട്രേഡിംഗ് ആൽഫയായി മാറുന്ന ഒരു ഇവന്റാണ്.