슬리피지란 무엇이며 어떻게 최소화하는가

BTC가 $65,000으로 표시될 때 "매수"를 클릭합니다. 여러분의 주문은 $65,047에 체결됩니다. 그 $47의 차이가 슬리피지입니다 — 예상 체결 가격과 실제 체결 가격 사이의 격차입니다.

슬리피지가 발생하는 이유는 여러분이 주문을 제출한 순간과 실제로 체결되는 순간 사이에 가격이 움직이기 때문입니다. 유동성이 깊은 중앙화 거래소에서는 대개 그 격차가 미미합니다 — BTC 거래에서 몇 달러 정도입니다. 얇은 DEX 풀에서나 변동성이 큰 이벤트 동안에는 슬리피지가 1%, 3%, 심지어 10% 이상이 될 수도 있습니다.

유동성이 좋은 거래소에서 500달러 상당의 BTC를 사는 개인 투자자에게는 슬리피지가 무시할 만한 수준입니다 — 대략 0.50달러입니다. DEX에서 500만 달러 시장가 주문을 실행하는 웨일에게는 슬리피지가 수만 달러를 잡아먹을 수 있습니다. 그리고 시장 붕괴 동안, 모두가 팔고 유동성이 말라버릴 때, 슬리피지는 질서 있는 탈출을 재앙적인 탈출로 바꿔놓는 메커니즘이 됩니다.

낮은 유동성. 오더북이 얇거나 AMM 풀이 작으면, 여러분의 주문은 체결을 위해 여러 가격 레벨을 잡아먹습니다. 풀 유동성이 5만 달러뿐인 페어에 만 달러 시장가 매수를 걸면 가격이 5~10% 움직일 수 있습니다. 해결책: 거래 전에 깊이를 확인하시기 바랍니다. GaiaEx에서는 오더북이 각 가격 레벨에 정확히 몇 달러의 유동성이 있는지 보여줍니다. Uniswap 같은 DEX에서는 거래 규모 대비 풀의 TVL을 확인하시기 바랍니다.

변동성. CPI 발표, 거래소 붕괴, 강제청산 캐스케이드 등 급격하게 움직이는 시장에서는 블록 사이에 가격이 뛰어오릅니다. 여러분의 트랜잭션이 (이더리움에서) 12초 동안 멤풀에 머무는 사이 가격이 2% 움직인 뒤에 확정됩니다. 해결책: 시장가 주문 대신 지정가 주문을 사용하시기 바랍니다. 지정가 주문은 최악의 경우 가격을 보장합니다.

프론트러닝 / MEV. 공개 블록체인에서는 대기 중인 트랜잭션이 멤풀에서 보입니다. 봇들은 여러분의 대규모 스왑을 보고, 여러분보다 먼저 자신의 트랜잭션을 끼워넣어(가격을 밀어올린 뒤), 여러분의 트랜잭션이 체결된 후에 매도해서(그 차이를 챙깁니다) 이익을 얻을 수 있습니다. 이 "샌드위치 공격"은 서처들이 최대 추출 가능 가치(MEV)를 뽑아내면서 여러분에게 부과하는 슬리피지입니다. 2023년, MEV 봇들은 이더리움 사용자들로부터 3억 달러 이상을 추출했습니다. 해결책: 프라이빗 트랜잭션 풀(Flashbots Protect)을 사용하거나, 여러분의 주문을 멤풀로부터 가려주는 플랫폼에서 거래하시기 바랍니다.

Uniswap 같은 DEX에서는 슬리피지 허용치를 설정합니다 — 받아들일 수 있는 최대 가격 편차입니다. 이를 0.5%로 설정하면, 표시된 가격보다 0.5% 이상 비용이 더 드는 어떤 스왑이든 자동으로 되돌려집니다(revert). 너무 타이트하면(0.1%) 정상적인 변동성 속에서도 트랜잭션이 실패합니다. 너무 느슨하면(5%) MEV 봇이 그 허용치 전체를 추출하도록 초대하는 셈입니다.

스테이블코인 스왑(USDC→USDT)의 경우 0.1% 허용치가 적당합니다 — 가격이 거의 벗어나지 않습니다. 변동성이 큰 페어(ETH→소형 캡 토큰)의 경우 활발한 거래 시간대에는 1~3%가 필요할 수도 있습니다. 유동성이 거의 없는 밈코인의 경우, 여러분이 제출하고 확정되는 사이에 다른 누군가가 풀을 거래하면 5%조차 실패할 수 있습니다.

GaiaEx 같은 오더북 거래소에서는 슬리피지를 다르게 관리합니다: 지정가 주문을 사용하시기 바랍니다. $65,000의 지정가 매수 주문은 $65,000보다 높은 가격에는 결코 체결되지 않습니다 — 보장됩니다. 트레이드오프는 가격이 벗어나면 주문이 전혀 체결되지 않을 수도 있다는 것입니다. 시장가 주문은 즉시 체결되지만 이용 가능한 어떤 가격에든 체결됩니다. 몇백 달러보다 큰 거래라면 지정가 주문이 거의 항상 올바른 선택입니다.