매크로경제학: GDP, 고용, 그리고 경기순환

국내총생산(GDP)은 특정 기간 동안 한 국가 내에서 생산된 모든 재화와 서비스의 총가치입니다. 2023년 미국 GDP는 약 $27.4조로, 세계에서 가장 큰 단일 국가 경제였습니다. 중국은 약 $17.8조로 2위였습니다. 이 두 수치 간의 격차가 세계 무역, 통화 흐름, 그리고 궁극적으로는 크립토를 포함한 모든 자산군의 유동성 환경을 좌우합니다.

GDP는 분기별로 발표되며, 시장을 움직이는 수치는 전 분기 대비 연율화된 성장률입니다. 미국의 목표치는 대략 2~3%의 실질 성장률(인플레이션 조정)입니다. 3%를 넘으면 경기 과열 신호로 간주되어 연준이 긴축에 나설 수 있습니다. 2개 분기 연속 0% 미만이면 전통적으로(비록 완벽하지는 않지만) 경기침체로 정의됩니다.

가장 중요한 GDP 발표는 세 가지입니다: 잠정 추정치(분기 종료 후 약 30일 뒤 발표, 이후 크게 수정되는 경우가 많음), 2차 추정치(약 60일 뒤), 그리고 확정치(약 90일 뒤)입니다. 시장은 잠정 추정치에 가장 크게 반응합니다. 가장 먼저 발표되기 때문인데, 이후 발표에서 1~2%포인트나 수정되는 경우도 자주 있습니다.

경제는 선형으로 성장하지 않습니다. 경제는 확장과 수축 국면을 거치며 순환하는데, 저점에서 저점까지 보통 5~10년이 걸립니다. 2차 세계대전 이후 미국의 평균 확장기는 약 5년이었습니다. 가장 길었던 확장기(2009년 6월~2020년 2월)는 코로나가 끝을 내기 전까지 거의 11년간 이어졌습니다.

확장: GDP가 성장하고, 실업률이 하락하고, 기업 실적이 상승하며, 소비자 신뢰가 쌓입니다. 자산 가격은 일반적으로 오릅니다. 대부분의 부가 창출되는 국면입니다.

정점: 성장률이 최고조에 달합니다. 인플레이션 압력이 쌓입니다. 연준이 금리를 올리기 시작합니다. 낙관이 절정에 이르고, "이번엔 다르다"는 심리가 지배적입니다. 역사적으로 정점은 지나고 나서야 명확해집니다.

수축/경기침체: GDP가 축소됩니다. 감원이 가속화됩니다. 신용이 경색됩니다. 자산 가격이 하락합니다. 2008년 경기침체 당시 미국 GDP는 4.3% 축소되었는데, 이는 대공황 이후 최악의 수치였습니다. 2020년 코로나 경기침체는 더 급격했지만(2분기 GDP가 연율 31.4% 하락) 지속 기간은 훨씬 짧아 단 두 달 만에 끝났습니다.

저점: 바닥입니다. 심리는 이때 가장 나쁘지만, 최고의 투자 기회도 바로 여기서 나타납니다. BTC의 사이클 저점(2018년 12월 $3,200, 2022년 11월 $15,500)은 역사적으로 가장 높은 수익률을 낸 진입 시점이었습니다.

선행지표는 경제가 어디로 향하는지를 미리 알려줍니다: 수익률 곡선 역전(2022년 중반 2년물/10년물 스프레드가 음수로 전환되어 경기침체 위험을 시사), 건축 허가 건수, 제조업 신규 주문, 소비자 기대지수 등입니다. 이들은 GDP보다 먼저 움직입니다.

동행지표는 지금 벌어지고 있는 일을 확인시켜 줍니다: 비농업 고용지표, 산업생산, 개인소득, 소매판매 등입니다. 발표에 지연이 있지만 실시간 경제 활동을 보여줍니다.

후행지표는 이미 일어난 일을 확인시켜 줍니다: 실업률(경기침체가 끝난 뒤에야 정점에 도달), CPI(경기가 전환된 뒤에도 인플레이션이 지속될 수 있음), 기업 이익(분기별 발표) 등입니다. 예측에는 쓸모가 없지만 확인용으로는 유용합니다.

GaiaEx에서 크립토를 거래할 때는 선행지표가 가장 중요합니다. 수익률 곡선, ISM 제조업 PMI(50 이상이면 확장, 50 미만이면 수축), 신규 실업수당 청구 건수는 연준 → 금리 → 크립토로 이어지는 전달 경로에 결국 도달할 경제 전환을 미리 경고해 줍니다. 동행지표(NFP, CPI)는 촉매 역할을 합니다. 후행지표는 추세가 실제로 진행 중임을 확인해 줍니다.