재정정책: 정부 지출과 과세

통화정책은 주로 중앙은행이 담당합니다: 금리와 대차대조표. 재정정책은 입법부와 행정부가 담당합니다: 누가 세금을 내고, 누가 돈을 받고, 무엇이 건설되는가.

통화 수단은 신용 조건과 기대를 통해 작동합니다. 재정 수단은 가정과 기업의 현금흐름을 직접 건드립니다 — 재난지원금은 “기대”가 아니라 실제 예금입니다.

둘 다 강하게 완화될 때는 급격한 리스크온 흐름 뒤에 인플레이션 논쟁이 따라올 수 있습니다 — 2020~2021년이 교과서적인 사례였습니다.

세제 설계는 정치경제학입니다: 누진성, 소비세 대 소득세, 자본이득에 대한 처리, 관세를 세수로 볼지 무역 협상의 지렛대로 볼지.

• 소득세 — 많은 나라에서 연방 세수의 큰 몫을 차지합니다; 세율 구간과 공제가 중요합니다.
• 법인세 — 세율과 세원(무엇이 이익으로 계산되는지)이 기업이 어디에 소득을 기록할지를 결정합니다.
• 부가가치세 / 판매세 — 소비세; 미국은 전국 단위 VAT보다 주(州) 판매세에 더 많이 의존합니다.
• 자본이득세 — 단기 대 장기 보유 기간에 따라 트레이더의 세후 수익이 달라집니다.
• 관세 — 종종 세수보다 정책이 먼저입니다.

큰 항목들: 의무 지출 프로그램(연금, 의료), 부채에 대한 이자, 재량 예산(국방, 부처). “의무적”이라는 말이 비정치적이라는 뜻은 아닙니다 — 매년 항목별로 공연을 벌이는 대신 공식과 법률로 정해져 있다는 뜻입니다.

재정적자는 흐름의 불일치이고, 국가채무는 그 누적된 저량입니다. 부채가 높은데 금리가 오르면, 논의의 중심은 이자 지출이 다른 우선순위를 밀어내는 쪽으로 옮겨갑니다.

21세기의 위기 대응은 대규모 재정 안전망을 기본값으로 삼습니다. 2008년의 은행 지원 프로그램은 신용을 안정시켰고, 2020~2021년 코로나 부양책은 금리가 바닥을 친 상태에서 현금을 가정에 직접 꽂아넣었습니다.

케인지언 대 공급중시 경제학은 교과서적으로 유용한 축이지만, 실제로는 정치인들이 정당 연합에 따라 지원금, 세금 감면, 인프라 투자를 섞어 씁니다.

시장 입장에서는 부양책이 유동성과 성장 기대를 흔듭니다 — 장기적인 우려가 인플레이션이나 구축 효과(crowding out)일 때도 위험자산은 치솟을 수 있습니다.

높은 국가 부채는 정치적 선택지를 좁힙니다: 세수를 늘리거나, 지출을 줄이거나, 인플레이션이 실질 부담을 갉아먹도록 놔두거나. 트레이더들은 어느 문이 선택될지에 집착합니다.

비트코인의 고정 공급량은 이에 대한 하나의 내러티브적 응답입니다 — 희소성 대 법정화폐의 유연성. 모든 시간대에서 통하는 매크로 헤지는 아닙니다; 저축이라는 기술에 대한 서로 다른 규칙 체계일 뿐입니다.

GaiaEx 방식의 접근(하이퍼리퀴드 L1, MPC 지갑)은 인프라입니다 — 매크로 결과에 대한 보증이 아닙니다.

• 입법 리스크 — 세제 및 지출 법안은 안 움직일 것처럼 느려지다가 갑자기 움직입니다; 옵션 변동성이 데드라인을 저평가할 수 있습니다.
• TGA 변동 — 연준에 있는 재무부의 현금 잔고가 빠지거나 채워질 때 시스템 유동성이 움직입니다.
• 경매 수요 — 약한 국채 경매는 수익률을 밀어올리고, 위험자산은 할인율과 달러를 통해 그 여파를 느낍니다.
• 계절성 — 미국의 세금 마감일은 가정과 포트폴리오에서 현금을 빼갈 수 있습니다.

재정정책은 느린 극(劇)이지만 그 위에 빠른 옵션 시장이 얹혀 있습니다 — 매크로 이벤트가 몰린 주에 크립토 리스크 규모를 조절할 때 참고할 만한 맥락입니다.