Пайыздық мөлшерлемелер, сандық жеңілдету және Fed

Федералды қорлар мөлшерлемесі — банктердің бір-біріне түнгі резервтерді беретін пайыздық мөлшерлемесі. Оны Федералды ашық нарық комитеті (FOMC) жылына сегіз рет белгілейді, және ол Жер бетіндегі әрбір қаржы құралы арқылы каскадпен өтеді: ипотекалар, корпоративтік облигациялар, жинақ шоттары, акциялардың бағалауы, және — маңызды түрде — алтын мен биткоин сияқты табыс әкелмейтін активтерді ұстаудың мүмкіндік құны.

Федералды резервтік жүйе 2020 жылғы наурызда мөлшерлемелерді 0-0,25%-ке дейін төмендеткенде, ол тарихтағы ең арзан несиелеу ортасын жасады. Ақша тәуекел активтеріне қарай ағылды. BTC $5 000-нан $69 000-ге дейін өсті. Технологиялық акциялар екі есе өсті. Үй бағалары елде 40%-ге өсті. Федералды резервтік жүйе бағытты өзгертіп, 2022-2023 жылдары мөлшерлемелерді 5,25-5,50%-ке дейін көтергенде, сол левередж кері айналды: криптовалюта 75%-ін жоғалтты, ARK Innovation ETF 80%-ке құлдырады, ал тұрғын үй нарығы тоңды.

Механизм қарапайым: мөлшерлемелер ақшаның бағасын белгілейді. Арзан ақша → қарызға алу және инвестиция салу → активтердің бағасы өседі. Қымбат ақша → левереджді азайту және ақшаны жинақтау → активтердің бағасы құлдырайды. Басқа барлық макро айнымалылар (инфляция, жұмыспен қамту, ЖІӖ) ең алдымен Федералды резервтік жүйенің мөлшерлеме шешіміне қалай әсер ететіні үшін маңызды.

Мөлшерлемелер нөлге жеткенде және экономикаға әлі де ынталандыру қажет болғанда, Федералды резервтік жүйе QE-ге көшеді — жаңадан жасалған ақшамен мемлекеттік облигациялар мен ипотекалық бағалы қағаздарды сатып алады. Федералды резервтік жүйенің баланстық есебі 2007 жылы $870 миллиардтан GFC-ден кейін $4,5 триллионға дейін өсті, 2019 жылға қарай $3,8 триллионға түсті, содан кейін COVID кезінде $8,9 триллионға дейін жарылды. Сол баланстық есептегі әрбір доллар ешнәрседен жасалды және қаржы жүйесіне енгізілді.

QE «портфель балансы» арнасы арқылы жұмыс істейді: Федералды резервтік жүйе қазыналық вексельдерді сатып алады, облигация бағасын көтереді және табыстылығын төмендетеді. Сол облигацияларды ұстаған инвесторлар табыстылықтың тым төмен екенін көреді және тәуекелі жоғарырақ активтерге — корпоративтік облигациялар, акциялар, ал соңында криптовалютаға — ауысады. Тәуекел спектрі бойынша табыстылықтың осы қысылуы «өтімділік енгізу» дегеннің мағынасы. Ақша тұтынушыларға тікелей бармайды — ол қаржы жүйесі арқылы ағып, активтердің бағасын көтереді.

Сандық қатаңдату (QT) — кері процесс: Федералды резервтік жүйе облигацияларды қайта инвестициялаусыз мерзімін бітіруге қалдырады, баланстық есепті кішірейтеді. QT 2022 жылғы маусымда айына $95 миллиард қарқынымен басталды. Жүйедегі аз өтімділік тәуекел активтерін аз капитал іздейді дегенді білдіреді. QT — тақырыпшаларға шықпайтын, бірақ барлық актив бағалауларына тұрақты қысым тудыратын баяу, жалықтыратын қарсы жел.

FOMC күні — жоспарланған оқиға. Мәлімдеме сағат 14:00 EST-те шығады, баспасөз конференциясы сағат 14:30-да. CME FedWatch құралы әрбір мөлшерлеме нәтижесі үшін нарық болжаған ықтималдықтарды көрсетеді. Нақты шешім күтулерге сай келгенде, қозғалыс әдетте тыныш болады — ол «бағаға енгізілген». Күтпеген жағдай болғанда — күтпеген сақтау, «қатаң» тон өзгерісі, 50bps күтілгенде 75bps көтеру — қозғалыс күшті болуы мүмкін.

2022 жылғы қыркүйек: Федералды резервтік жүйе 75bps көтерді (күтілгендей), бірақ нүктелік график нарық болжағаннан жоғары терминал мөлшерлемелерін болжады. BTC баспасөз конференциясында 5%-ке құлдырады. 2023 жылғы маусым: Федералды резервтік жүйе 10 қатарынан көтерілуден кейін тоқтап тұрды. BTC күн ішінде 4%-ке көтерілді. Үлгі тұрақты — қозғалыс күтіліммен нәтиже арасындағы делтадан, абсолютті деңгейден емес, сауда жасайды.

GaiaEx-те практикалық ойын жоспары: FOMC отырыстарына дейін левереджді азайтыңыз, бастапқы толқыннан тоқтатылмас үшін кеңірек стоп-лосс қойыңыз, және Пауэлдің сұрақ-жауап сессиясы жиі мәлімдемеден гөрі көп тұрақсыздық тудыратын сағат 14:30-дағы баспасөз конференциясында сауда жасауға дайын болыңыз. Fed шешімдері — макро сауаттылық тікелей сауда альфасына аударылатын жалғыз оқиға.