Орталық банктер және ақша-кредит саясаты: ақша ұсынысын кім бақылайды?

АҚШ Федералды резервтік жүйесі (Fed) жаһандық қаржыдағы ең маңызды санды бақылайды: федералды қорлар мөлшерлемесі (federal funds rate). Fed оны 2022 жылдың наурызы мен 2023 жылдың шілдесі аралығында нөлге жақын деңгейден 5,25–5,50%-ға дейін көтергенде — соңғы 40 жылдағы ең жылдам көтерілу циклі — салдары Жер шарындағы барлық активтер класы бойынша каскадпен таралды. Ипотека мөлшерлемесі 3%-дан 7,5%-ға дейін секірді. Технологиялық акциялар құлдырады. Криптовалюта нарықтық капитализациясының $2 трлн жоғалтты. Доллар барлық негізгі валюталарға қатысты күшейді. Мұның бәрі — Федералды ашық нарық комитетінің 12 адамының бір ғана пайыздық мөлшерлемені көтеруге дауыс беруінен болды.

Орталық банктер ақша-кредит саясатын — экономикадағы ақша ұсынысы мен құнын басқару үшін бар. Fed (АҚШ), ЕОБ (еврозона), Жапония банкі (BOJ) және Қытай Халық банкі (PBOC) — әрқайсысы өз валютасын бақылайды. Олардың міндеті әдетте бағаны тұрақтандыру (инфляцияны бақылау), максималды жұмыспенді қамту және қаржы жүйесінің тұрақтылығын қамтуды қамтиды. Осы мақсаттарға жету үшін қолданатын құралдары төтенше күшті.

Пайыздық мөлшерлемелер табыс әкелмейтін активтерді ұстаудың мүмкіндікті құнын белгілейді. Fed тәуекелсіз қазыналық вексельдер бойынша 5,25% төлеп тұрғанда, биткоинді (ол ешқандай табыс әкелмейді) ұстау BTC-нің осы 5,25%-дан артық өсуіне сенуді талап етеді. Жоғары мөлшерлемелер қолма-қол ақша мен облигацияларды салыстырмалы тартымды етеді, капиталды спекулятивтік активтерден тартып алады. Төмен мөлшерлемелер табыстылықты сирек етеді, инвесторларды табыс іздеуге — соның ішінде криптоға — қарай итермелейді.

Бұл корреляция 2020–2021 жылдары айқын көрінді: нөлдік мөлшерлемелер + үлкен көлемдегі QE → BTC $6,000-нан $69,000-ға дейін. Содан кейін 2022–2023: агрессивті мөлшерлеме көтерілуі + QT → BTC $69,000-нан $15,500-ге дейін. 2024 жылғы қалпына келу мөлшерлеме төмендеуін нарықтың күтуімен тұспа-тұс келді.

FOMC отырыстары (жылына 8 рет) — жоспарланған катализаторлар. Мәлімдеме, «dot plot» (мүшелердің болашақ мөлшерлемеге болжамы) және баспасөз конференциясы әрқайсысы тұрақсыздық тудырады. «Fed күні» GaiaEx-те және басқа кез келген биржада ең жоғары көлемді сауда күндерінің бірі. Ойын жоспары: нарықтың болжамды ықтималдықтары үшін CME FedWatch құралын бақылап отырыңыз, позициялардың көлемін соған сай белгілеп, мөлшерлеме шешіміне кірер алдында ешқашан артық левередж қолданбаңыз.

Fed басым, себебі доллар — әлемнің резервтік валютасы: жаһандық валюта резервтерінің 59%-ы, барлық FX транзакцияларының 88%-ы. Бірақ ЕОБ, BOJ және PBOC де маңызды. BOJ-дың табыстылық қисығын бақылау саясаты — АҚШ мөлшерлемелері көтерілген кезде Жапонияның 10 жылдық табыстылығын нөлге жақын ұстау — үлкен керри-трейд тудырды, ол 2024 жылдың шілдесінде жартылай тарқатылған кезде жаһандық нарық құлдырауын, соның ішінде 48 сағат ішінде BTC-нің 15% төмендеуін тудырды.

Қытайдың PBOC-ы басқаша жұмыс істейді: ол банк несиесінің мөлшерлемесін, резервтік талаптарды және капитал ағынын тікелей бақылайды. PBOC ақша-кредит жағдайларын жеңілдеткенде, өтімділік Гонконг пен офшорлық арналар арқылы криптоға ағып кете алады. Ол қатаңдатқанда, кері процесс жүреді. Қытайдың 2021 жылғы майнинг тыйым салуы бір орталық биліктің биткоиннің хэш-қуатының жартысын бір түнде физикалық түрде алып тастай алатынын көрсетті.

GaiaEx трейдерлері үшін негізгі тұжырым: криптовалюта вакуумда саудаланбайды. Ол жаһандық ақша-кредит саясаты шешімдерінің қиылысында саудаланады. Fed негізгі деңгейді белгілейді. BOJ, ЕОБ және PBOC қарама-қайшы ағындар тудырады. Осы төртеуін түсіну сізге таза техникалық талдау бере алмайтын контекст береді.