Облигациялар және тұрақты табыс: пайызға ақша беру

Облигация — қарыз алушының уәдесі: мерзімді купон төлемдері және өтеу мерзімінде негізгі сома қайтарылады. Investment Company Institute жаһандық облигация нарықтарын ондаған триллион долларлар көлемінде бақылайды — бұл номинал бойынша жария акциялар нарығынан да үлкен.

«Fixed income» (тұрақты табыс) — бұл жай атау, кепілдік емес — мөлшерлемелер қозғалса баға да ауытқи береді.

Табыстылық — ақша ағындарын бағалайтын дисконт мөлшерлемесін шешу нәтижесі. Түзетілген дюрация параллель табыстылық ауытқуы үшін баға пайызының өзгеруін болжайды — бұл шамалы бағалау, опциондарды ескеретін дәлдіктегі конвекция емес.

Табыстылық қисығы қазыналық вексельдер табыстылығын мерзіміне қарай көрсетеді. Қысқа мерзімді инверсиялар (2s10s < 0) АҚШ-тағы көптеген рецессиялардың алдында болды; жалған сигналдар да кездеседі — макро жағдай бір ғана графиктен күрделірек.

10 жылдық АҚШ қазыналық вексельдің табыстылығы ұзақ дюрациялы акциялар мен криптовалюта баяндарының дисконт мөлшерлемелерін бекітеді. 2022 жылы Федералды резервтік жүйенің жедел мөлшерлеме көтерулері нақты табыстылықты арттырды; жоғары бета активтер өсу акцияларымен бірге күрт қайта бағаланды — бұл «облигациялар BTC-ден жақсы» дегендіктен емес, тәуекелсіз мөлшерлеменің өскендігінен.

Федералды резервтік жүйе нөлге жақын мөлшерлемеден 5%+ саясат мөлшерлемесіне көшкенде, Silicon Valley Bank ұзақ дюрациялы облигацияларды ұстап тұрды. Іске асырылмаған HTM/AFS шығындары үлкейе берді; депозиттер шығып кеткенде, сату шығындарды нақтылады және капитал буланып кетті — FDIC SVB-ны 2023 жылғы 10 наурызда сыртқы басқаруға берді.

Жаман кейіпкер — дюрация мен өтімділік болды, актив жағында криптовалюта емес — дегенмен жұқпалы әсер барлық жерде көзқарасқа тиді.

Тек спот BTC-ге ғана емес, нақты табыстылыққа (TIPS breakeven), доллар индексіне және қисық пішініне назар салыңыз. DeFi тұрақты табыстары қазыналық вексельдерден төмен болғанда, сіз аз табыс үшін смарт-келісімшарт тәуекеліне барасыз — мұны нақты түсініп алыңыз.