インフレーションを解説: 毎年物価が上がる理由

2020年1月、米国では卵12個入り1パックが $1.47 でした。2023年1月には、同じパックが $4.82 になっていました。この228%の上昇は、鶏が怠けるようになったからではありません。それはインフレーション——時間の経過とともに財とサービスの一般的な価格水準が持続的に上昇することです。

インフレーションとは、あなたのお金が買えるものが減るということです。今日あなたのチェッキング口座にある1ドルは、来年には、より少ない食料品、より少ないガソリン、より狭いアパートの床面積しか買えなくなります。Fed の目標である2%であれば、価格はおよそ36年ごとに倍になります。8%（2022年半ばの米国の水準）であれば、9年で倍になります。「管理可能な侵食」と「富の破壊」の違いは、数十年にわたって複利で積み重なる、わずか数パーセントポイントの差です。

消費者物価指数（CPI）が標準的な測定基準です。米国労働統計局は、毎月2万3,000の小売拠点にわたる約8万品目の価格を追跡しています。コア CPI は（変動が大きすぎる）食品とエネルギーを除外し、基調的なトレンドを明らかにします。前年比の CPI は、市場を動かし、Fed の決定を左右し、あなたの貯蓄が実質的に増えているか減っているかを決める数字です。

ディマンドプル型: 少なすぎる財を、多すぎるお金が追いかける状態です。米政府は2020〜2021年の間に5.2兆ドルの COVID 対策の刺激策を配りましたが、生産能力はロックダウンによって制約されていました。個人の貯蓄率は2020年4月に33%に達しました。経済が再開すると、その積み上がった需要が限られた供給に押し寄せ——価格が急騰しました。

コストプッシュ型: 生産コストが上昇し、企業がそれを価格に転嫁する状態です。2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻は、世界のエネルギーと穀物の市場を混乱させました。原油は1バレル $130 に達しました。欧州の天然ガス価格は10倍になりました。食品とエネルギーのコストは、あらゆるサプライチェーンを通じて波及しました。

金融の拡大: Fed のバランスシートは2020年初頭の4.2兆ドルから、2022年半ばには8.9兆ドルに拡大しました。中央銀行が経済が財を生み出すより速くお金を生み出すと、お金の各単位の価値は下がります。ミルトン・フリードマンの格言——「インフレーションは常に、そしてどこでも金融的な現象である」——は、この物語の一面を捉えています。しかし2020〜2022年のサプライチェーンの混乱は、それがすべてではないことを証明しています。

2022年のインフレのエピソードは、これら3つの原因すべてが同時に組み合わさったものでした——過去40年間で最も高い米国のインフレを生み出し、1980年代初頭のボルカー以来最も積極的な Fed の利上げサイクルを引き起こした、異例の重なりでした。

CPI の発表は、ビットコインと暗号資産にとって最も市場を動かすスケジュール済みイベントです。その仕組みはこうです。高いインフレ → Fed が利上げ → ドルが強くなる → リスク資産（暗号資産を含む）が売られる。低いインフレ → Fed が停止または利下げ → ドルが弱くなる → リスク資産が上昇する。毎月第2の火曜日または水曜日に発表される CPI は、数時間のうちに常態的に3〜5%の BTC の動きを引き起こします。

ビットコインの「デジタルゴールド」および「インフレヘッジ」というナラティブは、サイクルごとに試されます。2022年のインフレ急騰の際、BTC は65%下落しました——正確にはヘッジとしての振る舞いではありません。しかしより長い時間軸（4年以上）では、BTC はインフレーションを大幅に上回ってきました。誠実な捉え方としては、ビットコインは短期の価格インフレーション（CPI）に対するヘッジよりも、通貨の希薄化（マネーサプライの増加）に対するヘッジとして機能します。

GaiaEx では、インフレーションのカレンダーを理解することが構造的な優位性になります。CPI の発表前にポジションサイズを縮小してボラティリティを先取りするか、パーペチュアル・フューチャーズを使って発表が予想より熱くなるか冷たくなるかについての方向性のビューを表現しましょう。データが市場を動かします——それに備えておくことが勝負の半分です。