カウンターパーティリスク——なぜ取引所のセキュリティが重要なのか

カウンターパーティリスクとは、あなたの取引相手が義務を果たせなくなる可能性のことです——ここでは多くの場合、「取引所が、あなたが所有していると思っていたものを返してくれない」ということを指します。破産、盗難、不正行為はすべて、同じユーザー体験として現れます。残高が凍結される、あるいは消えるのです。

カストディアル型の会場では、資産はその会場のウォレットに置かれます。あなたは彼らの運用、彼らのセキュリティ、彼らの健全性に依存しています。その鎖が切れたとき——FTX、Mt. Gox、Celsius——ユーザーは、債権者の列の中で自分がどの位置にいたかを知ることになります。

取引所の破綻は、合計で数百億ドル規模の損害をユーザーに与えてきました。多くの保有者にとって、その損失は、純粋な市場のベータリスクで失った額を上回るものでした。

• カストディアル取引所——あなたは自分の暗号資産を取引所のウォレットに送ります。彼らがそれを保管し、あなたの代わりに取引を行い、あなたが引き出す際に返すことを約束します。あなたの資産は彼らの負債です。彼らが破綻すれば、あなたは破産手続きにおける無担保債権者です。
• ノンカストディアル（セルフカストディ）——あなたは自分自身の秘密鍵を保持します。どの取引所、企業、個人も、あなたの許可なくあなたの資金にアクセスすることはできません。自分の鍵、自分のコイン。カウンターパーティリスクはありませんが、鍵管理の全責任を負います。
• 準備金証明——取引所がユーザーの預金と少なくとも同額の資産を保有していることを示す暗号理論的な証明。マークルツリー証明を使うことで、他のユーザーの残高を明らかにすることなく、個々のユーザーが自分の残高がその中に含まれていることを検証できます。
• MPC ウォレット——マルチパーティ計算は、秘密鍵を異なる関係者が保持する複数の断片に分割します。単一の関係者が単独で資金を動かすことはできません。セルフカストディの安全性と、カストディアルサービスの使いやすさを組み合わせています。

「自分の鍵でなければ、自分のコインではない」というのは、長々と続く取引所の破綻の歴史を要約した言葉です。純粋なセルフカストディはカウンターパーティリスクを解決しますが、運用リスクを移すことになります。シードを失えば、資産全体を失います——どのヘルプデスクも、数学を覆すことはできません。

MPC ウォレットは、鍵の材料を分割し、単一の関係者が完全な署名鍵を保持しないようにします。ポリシーエンジンとクォーラム規則が、誰が共同署名しなければならないかを定義します。UX はアプリのように保たれつつ、信頼モデルは単一鍵によるカストディから離れることができます。

GaiaEx では、MPC こそが、古典的な単一運営者による鍵カストディを避けながら取引を高速に保つ方法です。署名には、合意されたポリシーが必要であり、一つの会社のサーバー上の一行のデータベースではないのです。

2022 年 11 月 11 日、評価額 320 億ドルを誇る世界第 2 位の暗号資産取引所であった FTX が破産を申請しました。CEO の Sam Bankman-Fried は、取引損失を穴埋めするため、顧客預金80 億ドルを、自身のヘッジファンドである Alameda Research に密かに移していました。

この崩壊は驚くほど速く進みました。11 月 2 日、CoinDesk の記事が、Alameda のバランスシートの大部分が FTT トークン（FTX 自身のトークン）で構成されていることを明らかにしました。11 月 6 日、Binance の CEO である CZ は、自身の FTT 保有を売却すると X（旧 Twitter）で述べました。11 月 8 日までに、FTX は入出金を停止しました。11 月 11 日には、破産していました。

100 万人を超える債権者が、自分たちの資金へのアクセスを失いました。ある人々は生涯の蓄えを FTX に置いていました。この取引所は複数の監査を通過し、複数の法域で規制対象となっており、SBF は自ら米国議会に暗号資産の規制を働きかけてもいました。それらすべてが無意味だったのは、根本のアーキテクチャがカストディアル型だったからです——ユーザーは自分のお金を FTX に信頼して託し、FTX はその信頼を裏切ったのです。

この教訓は、個人の問題ではなく、構造の問題です。SBF の不正行為は極端でしたが、誠実な取引所でさえ、ハッキングのリスク（Mt. Gox はハッカーに 850,000 BTC を奪われました）、規制上の差し押さえリスク（政府は取引所のアカウントを凍結できます）、経営破綻リスク（不利な取引が取引所を破産させることがあります）に直面します。カウンターパーティリスクへの唯一の完全な解決策は、カウンターパーティそのものを取り除くことです。

以下の具体的な手順で、カウンターパーティリスクから自分自身を守りましょう。

アクティブな取引に必要な額以上を、決して取引所に置かないこと

近い将来に取引する予定のあるものだけを預け入れましょう。長期的な保有分は、セルフカストディ（ハードウェアウォレット）またはノンカストディアルなソリューションに置くべきです。GaiaEx では、MPC ウォレットが、安全性と使いやすさのどちらかを選ばなければならない必要性を減らします。

準備金証明を確認する

大きな資金を預け入れる前に、その取引所が準備金証明を公開しているかを確認しましょう。マークルツリー証明の中で、自分自身の残高を検証してください。取引所が健全性を証明することを拒否するなら、それは決定的な問題です。直ちに資金を移動させてください。

複数の取引所とカストディ方法に分散させる

自分の暗号資産の 100% を一つのプラットフォームに置いてはいけません。2〜3 の取引所とハードウェアウォレットの間で分散させましょう。一つのプラットフォームが破綻しても、あなたが失うのはすべてではなく、その一部です。これは、カストディに適用された基本的なポートフォリオリスク管理です。

警告サインに注意する

入出金の遅延、準備金についての曖昧な説明、経営陣の辞任、経営破綻の噂——これらは、これまでのすべての大規模な取引所の破綻に先行して現れました。これらのサインを見たら、まず引き出し、質問は後回しにしてください。暗号資産の世界では、「噂」と「もう手遅れ」の間の境界線は、しばしば日単位ではなく時間単位です。