上級ブロックチェーン10 min read

中央銀行デジタル通貨（CBDC）

政府発行のデジタルマネー――機会とリスク

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CBDCを一段落で

中央銀行デジタル通貨は、電子形式の中央銀行の負債です――法定通貨であり、商業銀行の預金ではありません。これはBitcoin とは正反対の設計思想です。アカウントベースまたはトークンベースですが、常に政策によって仲介されます。

ステーブルコイン（USDC、USDT）は準備金の開示を伴う民間の負債です。CBDC はソブリン（主権的なもの）です――両者を混同する前に、破産時の扱いと救済手段を比較してください。

ソブリンのデジタルキャッシュ、銀行のM1、そして民間のステーブルコインは、交換可能なリスクの入れ物ではありません。

リテールCBDCは家庭向けのウォレットを対象とします。ホールセールCBDCは銀行間の決済を対象とします（Project Helvetia、mBridge のパイロットなど）。ほとんどのリテール設計は二層構造です。銀行が配布を担い、中央銀行がその負債の背後に立ちます。

ECB はデジタルユーロの準備フェーズを進めました（2023年10月）。パブリックコンサルテーションでは約3,000ユーロの保有制限が議論されています――これはまだ確定した法律ではなく、政策です。

中国のe-CNY のパイロットは、2024年までに大規模な取引件数に達しました（PBOC の定期開示による）。バハマのサンドダラーは、初期のリテールCBDCとして2020年にローンチしました。インドのeルピーのパイロットは2022年12月に始まりました。

Fed は2023年7月にFedNow の即時決済レールを出荷しました。これはCBDCではありませんが、一部のリテールの痛点に対して競合しています。

デジタル台帳は、それに対して意図的に設計されない限り、きめ細かな監視を可能にします。プログラマビリティ（有効期限、カテゴリロック）は政策にとって有用ですが――乱用されれば危険です。マーケティングの形容詞よりも、法的なセーフガードのほうが重要です。

CBDCは、家庭が中央銀行に残高を置くようになれば、商業銀行の預金資金を縮小させる可能性があります――そのため、キャップやゼロ／有利子のティアが議論されています。

DeFi は今日、主に民間のステーブルコイン上で動いています。CBDCは、APIアクセス次第で、オンランプになるか競合になるかのどちらかになり得ます――これはまだ憶測の域です。

CBDCの政策は源泉で凍結できますが、セルフカストディは失敗モードをユーザーに移します。

現金、銀行のお金、CBDC、ステーブルコイン、そしてネイティブな暗号資産は、今後数年間重なり合っていくでしょう。クロスボーダーのCBDC実験（例えばBIS のmBridge の報告）は、コリドー（送金経路）をテストしていますが、あらゆる場所のリテールUXをテストしているわけではありません。

中央銀行の技術報告書を読みましょう――保有制限、オフラインのパイロット、仲介者を具体的に定めています。Twitter のスレッドがPDF のページ番号を引用することはほとんどありません。