Obbligazioni e Reddito Fisso: Prestare Denaro per Interesse

Un'obbligazione è la promessa di un debitore: coupon periodici e capitale a scadenza. L'Investment Company Institute traccia i mercati obbligazionari globali nell'ordine di decine di migliaia di miliardi di dollari — più grande delle azioni pubbliche per nozionale.

«Reddito fisso» è un'etichetta, non una garanzia — i prezzi oscillano ancora quando i tassi si muovono.

Il rendimento risolve il tasso di sconto che prezza i flussi di cassa. La duration modificata approssima il cambio % di prezzo per uno shift parallelo del rendimento — una guida approssimativa, non una convessità consapevole delle opzioni.

La curva dei rendimenti traccia i rendimenti dei Treasury per scadenza. Brevi inversioni (2s10s < 0) hanno preceduto molte recessioni statunitensi; esistono anche falsi positivi — la macro è più caotica di un singolo grafico.

Il rendimento del Treasury a 10 anni USA ancora i tassi di sconto per le azioni a lunga duration e le narrative crypto. Nel 2022, i rapidi rialzi della Fed alzarono i rendimenti reali; gli asset ad alto beta si riprezzarono duramente insieme alle azioni growth — non perché «le obbligazioni battono BTC», ma perché il tasso privo di rischio è salito.

Silicon Valley Bank deteneva obbligazioni a lunga duration quando la Fed passò da tassi vicini a zero verso una politica del 5%+. Le perdite non realizzate HTM/AFS gonfiarono; quando i depositi fuggirono, la vendita cristallizzò le perdite e il capitale si vaporizzò — la FDIC pose SVB in amministrazione controllata il 10 marzo 2023.

Il villano era la duration e la liquidità, non le crypto sul lato dell'asset — sebbene il contagio abbia colpito il sentiment ovunque.

Osserva i rendimenti reali (breakeven dei TIPS), l'indice dollaro, e la forma della curva — non solo il BTC spot. Quando i rendimenti stabili DeFi stanno sotto i T-bill, stai prendendo rischio smart-contract per meno carry — rendilo esplicito.