DAI क्या है? डिसेंट्रलाइज़्ड स्टेबलकॉइन
एक ऐसा स्टेबलकॉइन जिसके पीछे कोई कंपनी नहीं — MakerDAO स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स से पावर्ड
DAI ऑन-चेन कर्ज़ है, बैंक अकाउंट नहीं
DAI $1.00 के टार्गेट पर टिका रहता है, बिना यह वादा किए कि किसी वॉल्ट में असली डॉलर पड़े हैं। Maker (DAI के पीछे का प्रोटोकॉल) यूज़र्स को स्वीकृत कोलैटरल के बदले DAI मिंट करने देता है — आज ज़्यादातर ETH और स्टेक्ड ETH, साथ ही गवर्नेंस टोकन MKR के वोटर्स जिन दूसरे एसेट्स को इजाज़त दें। यह सिस्टम उन पोज़िशंस को लिक्विडेट करके सॉल्वेंट रहता है जो मिनिमम रेशियो से नीचे गिर जाती हैं।
सप्लाई बॉरोइंग डिमांड के साथ ऊपर-नीचे होती है। 2025–2026 में, DAI का सर्कुलेटिंग सप्लाई आम तौर पर कई अरब डॉलर की रेंज में है — USDT से बहुत छोटा, पर मायने रखता है क्योंकि यह सबसे बड़ा डिसेंट्रलाइज़्ड, ऑन-चेन स्टेबल एसेट है जो कई बेयर मार्केट्स से बचा है।
वॉल्ट्स ओवर-कोलैटरलाइज़्ड क्यों होते हैं
क्रिप्टो कोलैटरल तेज़ी से हिलता है। Maker बॉरोअर्स को मिंट की गई राशि से ज़्यादा वैल्यू पोस्ट करने के लिए मजबूर करता है। अगर ETH बॉरोअर्स के मार्जिन जोड़ने से तेज़ी से गिरता है, तो keepers लिक्विडेशन ट्रिगर करते हैं: कोलैटरल बिकता है (अक्सर छूट पर), कर्ज़ बर्न होता है, और एक पेनल्टी फीस प्रोटोकॉल के खज़ाने में जाती है। Black Thursday (12 मार्च 2020) ने दिखाया कि यह कितना बुरा हो सकता है जब गैस स्पाइक हुआ और ऑक्शन ठीक से काम नहीं कर पाए — सिस्टम बच गया, पर यूज़र्स को पता चला कि “परमिशनलेस” की कीमत क्या होती है।
गवर्नेंस ने समय के साथ रियल-वर्ल्ड एसेट्स और सेंट्रलाइज़्ड स्टेबलकॉइन्स को भी कोलैटरल बास्केट में आने दिया। इससे स्केलेबिलिटी बेहतर हुई और वही सेंसरशिप व साख (क्रेडिट) जोखिम भी आ गया जिसके ख़िलाफ़ शुद्ध-ETH प्युरिस्ट्स चेतावनी देते रहे थे।
सेविंग्स रेट, गवर्नेंस, और ईमानदार नुकसान
DAI Savings Rate, जब गवर्नेंस इसे चालू करती है, प्रोटोकॉल रेवेन्यू से DAI होल्डर्स को भुगतान करता है। यह एक पॉलिसी टूल है: होल्डिंग को आकर्षित करने के लिए रेट बढ़ाएँ, DAI जब पेग से ऊपर ट्रेड करे तो इसे घटाएँ। यील्ड बदलती रहती है — यह कोई बैंक CD नहीं है।
स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट जोखिम कभी शून्य नहीं होता। गवर्नेंस जोखिम असली है: MKR होल्डर्स कोलैटरल टाइप्स और रिस्क प्रीमियम पर वोट करते हैं। सेंट्रलाइज़ेशन का धीरे-धीरे बढ़ना तब सामने आता है जब बैकिंग का बड़ा हिस्सा USDC या टोकनाइज़्ड ट्रेज़री हो — तब आप “डिसेंट्रलाइज़्ड” मनी के भीतर TradFi के हिस्से भी अपना लेते हैं।
GaiaEx पर DAI
अगर आप किसी एक जारीकर्ता के बैंक अकाउंट पर टिके बिना स्टेबलकॉइन एक्सपोज़र चाहते हैं, तो DAI आम जवाब है — एक नॉन-कस्टोडियल वेन्यू के साथ जोड़ें तो आप कम से कम एक्सचेंज कस्टडी को इस समीकरण से हटा देते हैं। फिर भी आप Maker प्रोटोकॉल का जोखिम उठाते हैं।
