मार्केट मेकिंग: मुनाफे के लिए लिक्विडिटी देना

मार्केट मेकर बिड और आस्क दोनों पोस्ट करते हैं। मुनाफा फीस घटाकर कम पर खरीदने और ज़्यादा पर बेचने से आता है — जब फ्लो बैलेंस्ड रहता है और इन्वेंटरी जोखिम छोटा रहता है।

क्रिप्टो और इक्विटी घंटों, क्रेडिट, और रेगुलेशन में अलग हैं, पर आर्थिक कोर एक जैसा है: निरंतर दोतरफा लिक्विडिटी की एक कीमत होती है (कैपिटल, एडवर्स सिलेक्शन, टेक्नोलॉजी)।

अगर खरीद बिक्री से तेज़ी से फिल होती है, तो इन्वेंटरी जमा होती जाती है। स्क्यू उस असंतुलन को घटाने वाले फ्लो को बढ़ावा देने के लिए कोट्स को शिफ्ट कर देता है। सह-संबंधित (correlated) इंस्ट्रुमेंट्स से हेजिंग करके डायरेक्शनल जोखिम को बेसिस जोखिम में बदल दिया जाता है।

जानकारी वाला फ्लो अच्छी खबर से पहले खरीदता है या बुरी खबर से पहले बेचता है। जब उनकी टिकी हुई लिक्विडिटी को चुन-चुनकर मार दिया जाता है, तो मेकर नुकसान उठाते हैं। ज़्यादा चौड़े स्प्रेड, छोटा साइज़, तेज़ कैंसिल, और टॉक्सिसिटी मॉडल — ये सामान्य जवाब हैं, पर इनमें से कोई भी इस ट्रेड-ऑफ को हटाता नहीं है।

कुछ लिस्टेड वेन्यू पर तय की गई (designated) भूमिकाओं में कोटिंग के नियम और विशेषाधिकार शामिल होते हैं। प्रोप्राइटरी डेस्क खुद तय करते हैं कि कब कोट देना है। संकट के दौर दिखा चुके हैं कि जब जोखिम लिमिट टूटती है, तो दोनों मॉडल पीछे हट सकते हैं — लिक्विडिटी की गारंटी नहीं होती।

24/7 मार्केट, बंटे हुए वेन्यू, और एक्सचेंज क्रेडिट जोखिम ऑपरेशन बदल देते हैं। पिछले पतन (collapse) की घटनाओं ने दिखाया कि किसी एक्सचेंज पर लिक्विडिटी पोस्ट करना उस एक्सचेंज पर काउंटरपार्टी दाँव भी है।

ऑन-चेन बुक कुछ कस्टडी जोखिम कम करते हैं; आर्किटेक्चर के आधार पर आप फिर भी स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट और ब्रिज जोखिम का सामना करते हैं।

एक्सचेंज अक्सर दिखाई गई (displayed) लिक्विडिटी को इनाम देने के लिए टेकर से मेकर से ज़्यादा फीस लेते हैं। रिटेल ट्रेडर कभी-कभी पैसिव लिमिट से फीस बचा सकते हैं — अगर फिल स्वीकार्य हों और समय के जोखिम की कीमत लगाई गई हो।