ICO, टोकन सेल, और क्रिप्टो वेंचर कैपिटल

एक इनिशियल कॉइन ऑफरिंग (ICO) प्रोजेक्ट टोकन बेचती थी, आम तौर पर ETH या BTC के बदले, बड़े पैमाने पर एक्सचेंज लिस्टिंग से पहले। 2017–2018 की लहर ने जल्दी बड़ी रकम जुटाई और दुनियाभर से खुदरा भागीदारी खींची।

प्रोजेक्ट्स व्हाइटपेपर प्रकाशित करते थे और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के ज़रिए एक टोकन जनरेशन इवेंट (TGE) चलाते थे। शुरुआती हिस्से कभी-कभी डिस्काउंट पर ट्रेड होते थे; सेकंडरी लिक्विडिटी लिस्टिंग लाइव होने पर आती थी। कुछ टीमों ने डिलिवर किया; कई ने नहीं किया।

स्टैंडर्ड डिस्क्लोज़र के बिना फंडरेज़िंग ने असमान जानकारी पैदा की। खुली पहुँच और कमज़ोर लागू करने वाली व्यवस्था के इस मिश्रण ने बाद में तय किया कि रेगुलेटर और वेन्यू ने कैसे प्रतिक्रिया दी।

2017-दौर के कई प्रोजेक्ट फेल हो गए या धोखाधड़ी थे। कई जुरिस्डिक्शन ने अनरजिस्टर्ड पब्लिक सेल पर पाबंदी लगाई या उन्हें प्रतिबंधित किया। US की कानूनी कार्रवाई अक्सर यह जाँचती थी कि क्या यह इंस्ट्रूमेंट सिक्योरिटीज़ के लिए इस्तेमाल होने वाले इन्वेस्टमेंट-कॉन्ट्रैक्ट टेस्ट को पूरा करता है।

सेटलमेंट और आदेशों ने साफ़ किया कि रूप (एक टोकन) उसके सार को (प्रोमोटर की कोशिशों और मुनाफ़े की उम्मीद के साथ पूँजी जुटाना) नहीं हटाता। टीमों ने, जहाँ वे कम्प्लायंट रहना चाहती थीं, एक्ज़ेम्प्शन, लॉकअप, और साफ़ दस्तावेज़ीकरण इस्तेमाल करना शुरू किया।

IEO सेल को एक एक्सचेंज के ज़रिए चलाते थे जो लिस्टिंग और बुनियादी जाँच करता था — सेंट्रलाइज़्ड गेटकीपिंग वापस आ गई। IDO DEX इंफ्रास्ट्रक्चर पर लॉन्च होते थे, अक्सर AMM पूल या ऑक्शन मेकेनिज़्म के साथ। लॉन्चपैड ने टियर, स्टेकिंग, और एलोकेशन जोड़े।

तरीक़े बदले; जाँच वाले सवाल वही रहे: ट्रेज़री कौन कंट्रोल करता है, कब क्या अनलॉक होता है, और लिस्टिंग पर प्राइस कैसे डिस्कवर होता है? ऑन-चेन ऑर्डर बुक डेप्थ और एक्ज़ीक्यूशन को धुँधले OTC सौदों से कहीं ज़्यादा साफ़ दिखा सकती हैं, पर वे फंडामेंटल की जगह नहीं लेती।

खुदरा ICO का वॉल्यूम घटने के बाद पेशेवर फंड्स ने क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर और एप्लिकेशन में निवेश जारी रखा। डील अक्सर इक्विटी और टोकन अधिकारों को मिलाते हैं, वेस्टिंग शेड्यूल के साथ जो सप्लाई को समय के साथ फैलाते हैं।

अनलॉक प्राइस हिला देते हैं जब बड़े हिस्से लिक्विड बनते हैं; कैलेंडर कई प्रोजेक्ट्स में पब्लिक होते हैं। ट्रेडर्स अनलॉक की मेकेनिक्स को प्रोडक्ट की क्वालिटी से अलग रखते हैं — दोनों मायने रखते हैं।

एक छोटी, दोहराई जा सकने वाली चेकलिस्ट इस्तेमाल करें: टीम का इतिहास और डिलिवरी का रेकॉर्ड; खुला कोड और ऑडिट; टोकन डिस्ट्रीब्यूशन और वेस्टिंग; प्रोडक्ट का असर; कॉम्पिटिटिव सेट; लीगल एंटिटी और सेल का ढाँचा; लिक्विडिटी वेन्यू और मार्केट डेप्थ।

• टेक्नोलॉजी — टेस्टनेट, रिपॉज़िटरी, बग बाउंटी, इंसिडेंट का इतिहास।
• टोकनॉमिक्स — इन्फ्लेशन, फीस, सिंक, और गवर्नेंस पर कब्ज़ा।
• मार्केट — कौन पैसे देता है, अभी क्यों, और बढ़त क्या है।

लिक्विडिटी योग्यता का प्रूफ नहीं है। जब नियम साफ़ हों तो वेस्टिंग इनसाइडर और पब्लिक होल्डर के हितों को जोड़ती है। रेगुलेशन ने कुछ सबसे खराब खुदरा सेल पैटर्न को सिकुड़ने या ढलने पर मजबूर किया।

ऑन-चेन वेन्यू एक्ज़ीक्यूशन की पारदर्शिता बेहतर कर सकते हैं, पर वे डिस्क्लोज़र और रिस्क मैनेजमेंट की जगह नहीं लेते। टोकन सेल को उच्च-जोखिम, जानकारी-संवेदनशील इंस्ट्रूमेंट मानें जब तक आप दावों को स्वतंत्र रूप से वेरिफाई न कर लें।