बॉन्ड और फिक्स्ड इनकम: ब्याज के लिए पैसा उधार देना

एक बॉन्ड एक क़र्ज़दार का वादा है: समय-समय पर कूपन और मैच्योरिटी पर मूलधन। Investment Company Institute वैश्विक बॉन्ड मार्केट को दसियों ट्रिलियन USD के दायरे में ट्रैक करता है—नोशनल के हिसाब से यह पब्लिक इक्विटी से भी बड़ा है।

“फिक्स्ड इनकम” एक लेबल है, गारंटी नहीं—जब रेट बदलते हैं तो कीमतें फिर भी हिलती हैं।

यील्ड वह डिस्काउंट रेट निकालती है जो कैश फ्लो को प्राइस करती है। मॉडिफाइड ड्यूरेशन एक समान (parallel) यील्ड शिफ्ट के लिए % प्राइस बदलाव का सन्निकटन (approximation) देती है—एक मोटा गाइड, ऑप्शन-अवेयर कन्वेक्सिटी नहीं।

यील्ड कर्व मैच्योरिटी के अनुसार ट्रेज़री यील्ड को प्लॉट करता है। संक्षिप्त इनवर्शन (2s10s < 0) ने कई U.S. रिसेशन से पहले दिखे हैं; फॉल्स पॉज़िटिव भी मौजूद हैं—मैक्रो एक चार्ट से ज़्यादा उलझा हुआ है।

10-वर्षीय U.S. ट्रेज़री यील्ड लंबी-ड्यूरेशन वाली इक्विटी और क्रिप्टो नैरेटिव के लिए डिस्काउंट रेट को एंकर करती है। 2022 में, तेज़ फेड हाइक ने रियल यील्ड को ऊपर उठाया; हाई-बीटा एसेट्स ग्रोथ स्टॉक्स के साथ भारी रीप्राइस हुए—इसलिए नहीं कि “बॉन्ड ने BTC को हरा दिया”, बल्कि इसलिए कि रिस्क-फ्री रेट बढ़ गई।

Silicon Valley Bank के पास लंबी-ड्यूरेशन वाले बॉन्ड थे जब फेड लगभग-शून्य से 5%+ पॉलिसी रेट की ओर बढ़ा। अनरियलाइज़्ड HTM/AFS नुकसान बढ़ते गए; जब डिपॉज़िट भागे, तो बिकवाली ने नुकसान को असली बना दिया और इक्विटी उड़ गई—FDIC ने 10 मार्च, 2023 को SVB को रिसीवरशिप में डाल दिया।

यहाँ खलनायक ड्यूरेशन और लिक्विडिटी थे, एसेट साइड पर क्रिप्टो नहीं—फिर भी संक्रमण (contagion) ने हर जगह सेंटिमेंट को चोट पहुँचाई।

सिर्फ़ स्पॉट BTC नहीं, बल्कि रियल यील्ड (TIPS ब्रेकईवन), डॉलर इंडेक्स, और कर्व के आकार पर नज़र रखें। जब DeFi स्टेबल यील्ड T-bills से कम रहती है, तो आप कम कैरी के लिए स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट रिस्क ले रहे हैं—इसे साफ़-साफ़ मानें।