Qu'est-ce qu'une action et comment fonctionnent les marchés actions ?

Une action est un certificat de propriété dans une entreprise. Si une entreprise a 1 million d'actions en circulation et que vous en détenez 10 000, vous possédez 1 % de cette entreprise — ses profits, ses actifs, sa croissance future.

Les marchés actions (bourses) sont l'endroit où ces parts de propriété s'achètent et se vendent. Le New York Stock Exchange (NYSE, fondé en 1792) et le NASDAQ sont les deux plus grandes places. Ensemble, elles cotent des entreprises valant plus de 50 000 milliards de dollars. Chaque jour, des milliards d'actions changent de mains.

Pourquoi le prix d'une action bouge-t-il ? Parce que des milliers d'acheteurs et de vendeurs sont en désaccord sur ce que vaut l'entreprise. L'acheteur pense que le prix va monter. Le vendeur pense que non. Le prix de marché à un instant donné est le consensus de ce désaccord.

• Capitalisation boursière — le prix de l'action multiplié par le nombre total d'actions en circulation. Apple à 190 $ par action avec 15,4 milliards d'actions = 2 900 milliards de dollars de capitalisation boursière. C'est ainsi que l'on compare la taille des entreprises.
• Ratio P/E — le prix divisé par le bénéfice par action. Un P/E de 25 signifie que vous payez 25 $ pour chaque 1 $ de profit annuel. Un P/E élevé = les investisseurs attendent une croissance rapide. Un P/E bas = entreprise mature ou sous-évaluée.
• Dividendes — des paiements en cash issus des profits de l'entreprise versés aux actionnaires. Toutes les entreprises ne versent pas de dividendes — les entreprises de croissance (comme la tech) réinvestissent leurs profits à la place. Les actions à dividendes ressemblent à des obligations avec un potentiel de hausse en plus.
• IPO (introduction en bourse) — quand une entreprise privée vend des actions au public pour la première fois. L'entreprise lève des capitaux ; les premiers investisseurs et les fondateurs obtiennent de la liquidité. L'IPO de Facebook en 2012 a levé 16 milliards de dollars.

Le marché actions n'est pas l'économie. Les actions peuvent monter alors que le chômage augmente (2020). Les actions peuvent baisser alors que les profits des entreprises croissent (2022). Le marché actions est une machine tournée vers l'avenir qui donne un prix aux anticipations sur le futur, actualisées à aujourd'hui.

Pour les traders crypto, comprendre les actions compte car les deux marchés sont de plus en plus corrélés. Bitcoin se comporte comme une action tech à bêta élevé dans les environnements d'appétit pour le risque. Et les actions tokenisées — des parts d'entreprise représentées sous forme de jetons sur des blockchains — comblent l'écart entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée.

Le 10 mars 2000, l'indice NASDAQ a atteint 5 048 points — le sommet de la bulle Internet. Des entreprises sans revenus, sans produit et sans plan d'affaires s'échangeaient à des valorisations de plusieurs milliards de dollars simplement parce qu'elles avaient « .com » dans leur nom. Pets.com, qui vendait en ligne des fournitures pour animaux à perte, est entré en bourse et valait 300 millions de dollars.

Au cours des deux années suivantes, le NASDAQ a chuté de 78 %. 5 000 milliards de dollars de valeur boursière se sont évaporés. Pets.com a duré 268 jours après son IPO avant de fermer ses portes. La plupart des entreprises « dot-com » sont tombées à zéro. Mais une poignée — Amazon, Google, eBay — ont survécu et sont devenues parmi les entreprises les plus valorisées de l'histoire.

La leçon pour les investisseurs crypto est frappante. Le boom des ICO de 2017-2018 reflète presque parfaitement la bulle Internet. Des milliers de jetons ont été lancés avec des livres blancs au lieu de produits. La plupart sont tombés à zéro. Mais les survivants — Ethereum, Chainlink, Aave — sont devenus le socle d'un nouveau système financier.

Les marchés sont impitoyablement efficaces pour détruire les mauvaises idées et récompenser les bonnes — mais seulement sur de longs horizons de temps. À court terme, l'engouement et la dynamique peuvent faire paraître n'importe quoi comme ayant de la valeur. Le ratio P/E a été inventé précisément pour percer l'engouement et demander : combien est-ce que je paie pour des profits réels ?

Comprendre les marchés actions fait de vous un meilleur investisseur crypto. Voici comment appliquer ces concepts :

• Pensez en capitalisation boursière, pas en prix. Un jeton à 100 $ n'est pas « plus cher » qu'un jeton à 0,50 $. Ce qui compte, c'est la capitalisation boursière totale. Comparez les capitalisations crypto à des entreprises que vous comprenez — si un protocole DeFi a une capitalisation boursière plus élevée que Goldman Sachs mais 1/1000e de ses revenus, interrogez-vous sur la cohérence de la valorisation.
• Utilisez l'équivalent du P/E pour les protocoles crypto. Le rapport prix/bénéfice fonctionne aussi pour les jetons. Token Terminal calcule des ratios P/E pour les protocoles crypto à partir des revenus de frais. Ethereum, Uniswap et Aave génèrent tous de vrais revenus. Comparez leurs multiples à ceux des entreprises tech traditionnelles pour prendre du recul.
• Surveillez les corrélations avec les marchés actions. Quand le S&P 500 et le NASDAQ se vendent massivement, la crypto suit presque toujours dans les heures qui suivent. Pendant les épisodes d'aversion au risque, la corrélation tend vers 1. Sur GaiaEx, vous pouvez vous couvrir en vendant à découvert des contrats perpétuels quand les marchés actions envoient des signaux d'alerte.
• Étudiez l'histoire des marchés pour reconnaître les motifs. Lisez sur le krach de 1929, le lundi noir de 1987, l'éclatement de la bulle Internet en 2000, la crise financière de 2008. Chacun résonne avec les cycles crypto. Les émotions — cupidité, déni, panique, capitulation — sont identiques. Seule la chronologie est comprimée dans la crypto.