Macroéconomie : PIB, emploi et cycles économiques

Le produit intérieur brut (PIB / GDP) est la valeur totale de tous les biens et services produits à l'intérieur des frontières d'un pays sur une période donnée. Le PIB américain en 2023 était d'environ 27,4 billions de dollars — la plus grande économie nationale au monde. La Chine arrivait en deuxième position avec environ 17,8 billions de dollars. L'écart entre ces deux chiffres façonne le commerce mondial, les flux monétaires et, en fin de compte, l'environnement de liquidité pour toutes les classes d'actifs, y compris la crypto.

Le PIB est publié chaque trimestre, et le chiffre qui fait bouger les marchés est le taux de croissance annualisé par rapport au trimestre précédent. L'objectif des États-Unis est une croissance réelle d'environ 2 à 3 % (ajustée de l'inflation). Au-delà de 3 %, cela signale une économie en surchauffe — la Fed peut resserrer sa politique. En dessous de 0 % pendant deux trimestres consécutifs, c'est la définition traditionnelle (quoique imparfaite) d'une récession.

Trois publications du PIB comptent le plus : l'estimation avancée (publiée environ 30 jours après la fin du trimestre, souvent révisée de façon significative), la deuxième estimation (environ 60 jours), et la finale (environ 90 jours). Les marchés réagissent le plus à l'estimation avancée parce qu'elle arrive en premier — même si elle est fréquemment révisée de 1 à 2 points de pourcentage lors des publications suivantes.

Les économies ne croissent pas de façon linéaire. Elles traversent des phases d'expansion et de contraction qui durent typiquement de 5 à 10 ans d'un creux à l'autre. L'expansion américaine moyenne depuis la Seconde Guerre mondiale a duré environ 5 ans. La plus longue (de juin 2009 à février 2020) a couru pendant près de 11 ans avant que le COVID n'y mette fin.

Expansion : le PIB croît, le chômage baisse, les bénéfices des entreprises augmentent, la confiance des consommateurs se renforce. Les prix des actifs s'apprécient généralement. C'est là que se crée la majeure partie de la richesse.

Pic : le taux de croissance atteint son maximum. Les pressions inflationnistes s'accumulent. La Fed commence à relever ses taux. L'exubérance culmine — le sentiment « cette fois, c'est différent » domine. Historiquement, le pic n'est évident qu'avec le recul.

Contraction/récession : le PIB se contracte. Les licenciements s'accélèrent. Le crédit se resserre. Les prix des actifs baissent. La récession de 2008 a vu le PIB américain se contracter de 4,3 % — la pire baisse depuis la Grande Dépression. La récession du COVID en 2020 a été plus brutale (le PIB a chuté de 31,4 % en rythme annualisé au T2) mais bien plus courte, ne durant que deux mois.

Creux : le point bas. Le sentiment y est au plus mauvais, mais c'est aussi là que se trouvent les meilleures opportunités d'investissement. Les creux de cycle du BTC (3 200 $ en décembre 2018, 15 500 $ en novembre 2022) ont historiquement été les points d'entrée offrant les meilleurs rendements.

Les indicateurs avancés signalent où va l'économie : les inversions de la courbe des taux (l'écart 2 ans/10 ans est devenu négatif mi-2022, signalant un risque de récession), les permis de construire, les nouvelles commandes dans l'industrie, les anticipations des consommateurs. Ces indicateurs évoluent avant le PIB.

Les indicateurs coïncidents confirment ce qui se passe actuellement : les créations d'emplois hors secteur agricole, la production industrielle, le revenu personnel, les ventes au détail. Ils sont publiés avec un léger décalage mais montrent l'activité économique en temps réel.

Les indicateurs retardés confirment ce qui s'est déjà produit : le taux de chômage (atteint son pic après la fin des récessions), l'IPC/CPI (l'inflation peut persister après le retournement de l'économie), les profits des entreprises (publiés chaque trimestre). Utiles pour confirmer, pas pour prédire.

Pour le trading crypto sur GaiaEx, les indicateurs avancés comptent le plus. La courbe des taux, l'ISM PMI (au-dessus de 50 = expansion, en dessous de 50 = contraction) et les inscriptions initiales au chômage donnent une alerte avancée des changements économiques qui atteindront éventuellement la chaîne de transmission Fed → taux → crypto. Les données coïncidentes (NFP, IPC) fournissent les catalyseurs. Les données retardées confirment que la tendance est bien engagée.