Risikoadjustierte Renditen: Sharpe Ratio, Sortino und Alpha

Zwei Strategien können denselben Jahresprozentsatz ausweisen und dich trotzdem völlig unterschiedlichen Drawdowns aussetzen. Risikoadjustierte Kennzahlen stellen eine disziplinierte Frage: Wie viel Schmerz hast du pro Einheit Ertrag ertragen? Sie ersetzen kein Urteilsvermögen — sie verhindern, dass Schlagzeilenzahlen Leverage, Konzentration und Gap-Risiko verstecken.

Starte mit einer einfachen Aufteilung: Überrendite gegenüber einer Baseline (oft eine kurzfristige Staatsanleihenrendite), und Risiko, gemessen als Streuung der Renditen oder Sensitivität gegenüber einem Benchmark.

Die Sharpe Ratio teilt die durchschnittliche Überrendite über den risikofreien Zinssatz durch die Standardabweichung der Renditen (oft mit konsistenter Skalierung annualisiert). Sie wird häufig zitiert, weil sie einfach und über Strategien hinweg vergleichbar ist — behandelt aber Aufwärts- und Abwärtsausschläge gleich.

• Werte nahe null deuten auf wenig Ausgleich nach Anpassung an die Volatilität hin.
• Werte deutlich über eins ziehen oft Aufmerksamkeit an sich — und sollten Skepsis gegenüber Data Mining oder nicht-stationären Regimen auslösen.

Richte die risikofreie Zinsreihe immer an deiner Renditefrequenz und Währung aus.

Die Sortino Ratio nutzt Downside-Deviation im Nenner — Volatilität der Renditen unterhalb eines Ziels oder null —, sodass positive Überraschungen nicht als Risiko „bestraft“ werden. Die Treynor Ratio teilt die Überrendite durch Beta und betont damit den Ausgleich für systematische Exponierung statt totaler Volatilität.

Keine der beiden ist universell „besser“. Wähle den Nenner, der zu dem Risiko passt, das du tatsächlich fürchtest.

Jensens Alpha (in einer CAPM-Betrachtung) misst Rendite über das, was Beta vorhersagen würde. Die Information Ratio skaliert die aktive Rendite mit dem Tracking Error — wie konsistent du von einem Benchmark abweichst. Eine unruhige Strategie mit gelegentlichen Jackpots kann schlechter aussehen als eine stetigere, wenn dir das Umsetzungsrisiko wichtig ist.

Krypto-Renditereihen sind nicht normalverteilt: Fat Tails, Regimewechsel und Funding-Mechaniken bei Perpetuals. Berichte sowohl rollierende Sharpe als auch maximalen Drawdown. Handelst du auf GaiaEx, beziehe Gebühren, Funding und Liquidationsnähe in deine Simulation ein — sonst ist dein „Alpha“ eine Tabellenkalkulations-Fantasie.

• Definiere die Renditereihe (log versus einfach) und halte dich daran.
• Wähle einen risikofreien Proxy, der zu deinem Horizont passt.
• Dokumentiere, ob Statistiken auf der Gesamtstichprobe basieren oder rollierend sind.
• Optimiere niemals rein für Sharpe im Sample ohne ein Holdout-Regime.