DAI 是什么？去中心化的稳定币
一种背后没有公司的稳定币——由 MakerDAO 智能合约驱动
DAI 是链上债务，不是银行账户
DAI 锚定 $1.00，但并不承诺有美元存在金库里。Maker（DAI 背后的协议）让用户用获批的抵押品来铸造 DAI——如今主要是 ETH 和质押后的 ETH，外加治理代币 MKR 持有者投票放行的其他资产。系统通过清算那些跌破最低抵押率的头寸来维持偿付能力。
供应量随借贷需求浮动。在 2025–2026 年，DAI 的流通量通常在数十亿的量级——远小于 USDT，但意义重大，因为它是熬过了多轮熊市、规模最大的去中心化链上稳定资产。
金库为什么要超额抵押
加密抵押品波动很快。Maker 强制借款人锁定的价值必须高于他们铸造的 DAI。如果 ETH 下跌的速度快过借款人补充保证金的速度，keeper（清算机器人）就会触发清算：抵押品被卖出（往往是打折出售），债务被销毁，一笔罚金进入协议的金库。黑色星期四（2020 年 3 月 12 日）让人见识到这有多残酷——当时 Gas 飙升、拍卖机制失灵——系统挺了过来，但用户也学到了「无需许可」的代价是什么。
随着时间推移，治理还放行了真实世界资产和中心化稳定币进入抵押品篮子。这提升了可扩展性，却也带来了纯 ETH 信仰者早就警告过的审查风险和信用风险。
储蓄利率、治理，以及实话实说的缺点
当治理开启 DAI 储蓄利率时，它会用协议收入向 DAI 持有者付息。这是一个政策工具：想吸引人持有就调高利率，DAI 价格高于锚定时就调低。收益是浮动的——它不是银行的定期存单。
智能合约风险永远不会归零。治理风险真实存在：MKR 持有者投票决定抵押品类型和风险溢价。当大量背书资产是 USDC 或代币化国债时，中心化渗透就会显现——你在「去中心化」的货币里继承了一部分 TradFi（传统金融）。
GaiaEx 上的 DAI
如果你想持有稳定币、又不想依赖单一发行方的银行账户，DAI 通常就是答案——再搭配一个非托管的交易场所，你至少能把交易所托管这一环从链条中移除。但你仍然要承担 Maker 的协议风险。
